我們認為，上市公司利潤大幅超越預期的增長過程已接近尾聲。盡管未來一兩個季度中，回落后的上市公司盈利增速依然較高，但與投資者之前的樂觀預期相比恐怕仍有差距，A股市場的調整仍將延續。

　　2006年一季度以來，上市公司利潤大幅增長，并不斷超出投資者預期，此利潤增長周期的結束將是A股市場上漲空間受限乃至出現調整的重要信號之一。

　　據統計，2007年三季度A股可比上市公司利潤同比增長67.3%，與中期81.9%的同比增幅相比有所下降，季度環比則出現了1.16%的下降。未來幾個季度中，國家宏觀調控政策的累積效應將進一步壓縮上述行業的盈利空間。

　　可以預計，2007年四季度剔除金融類上市公司利潤同比增速會進一步回落，但幅度不會太大，支持上市公司四季度凈利潤同比繼續增長的因素包括：去年四季度基數較低；固定資產投資增速繼續高位運行；機械、電子、醫藥、食品飲料等行業的利潤增速持續走高等。而得益于儲蓄存款活期化，央行對利率的累計上調并沒有影響到銀行的息差，同時

　　與前三個季度相比，預計2007年四季度A股上市公司盈利同比增速仍將繼續回落，全年A股可比上市公司的利潤同比增速在50-60%之間。

　　與上市公司盈利增速逐季下降相比，我們更擔心的是投資者對宏觀經濟和上市公司盈利增長的信心爆棚。對于信心爆棚的投資者來說，投資者上調盈利預測過程的終結，必然會引發A股市場高估值的修正。中投