本報記者 曹元

　　在6只FOF產(chǎn)品中，最純粹的FOF當(dāng)屬光大證券發(fā)行的陽光2號集合資產(chǎn)管理計劃(下稱陽光2號)。截至9月30日，該集合計劃單位凈值1.7670元，三季度單位凈值增長率28.13%。

　　但是陽光2號投資經(jīng)理卓致勤并不是特別滿意自己的業(yè)績，“我們沒有能跑贏基金是因為大盤在5000點之后，為降低風(fēng)險，我調(diào)低了倉位�！�

　　9月份以來，QDII基金的推出給了卓致勤更多分散風(fēng)險的選擇。“配置QDII是我防守策略的一部分�！�

　　抗風(fēng)險之道

　　實際上，就防守而言，陽光2號的表現(xiàn)還算中上。

　　比較6只FOF產(chǎn)品，陽光2號三季度的凈值增長率排名第二，資產(chǎn)管理凈值突破42億元，同樣位列第二。考慮到該產(chǎn)品不做任何

股票投資，甚至不參與申購新股，再加上三季度基金整體跑輸大盤的客觀形勢，該產(chǎn)品表現(xiàn)應(yīng)算不錯。

　　不可否認(rèn)，對風(fēng)險的重視確實影響了該產(chǎn)品的收益。

　　8月23日以來，大盤進(jìn)入5000點以上運行，陽光2號隨之進(jìn)入謹(jǐn)慎防守階段。卓致勤認(rèn)為，5000點之上，風(fēng)險已經(jīng)很大，因此他采取了多種“抗風(fēng)”措施。

　　首先，減持ETF基金。同該產(chǎn)品第二季度資產(chǎn)管理報告相比，三季度配置的前十大基金中只有第九名是指數(shù)基金——深100ETF。但是在二季度末，陽光2號重倉50ETF和嘉實滬深300，這兩只ETF基金分別占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的5.80%、4.46%，坐上

狀元、榜眼之位。

　　然而，后市ETF的表現(xiàn)卻讓卓致勤“踏空”。

　　第三季度，指數(shù)基金繼續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)開放式基金。數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金平均凈值增長率高達(dá)44.24%，高于股票型基金39.68%以及偏股型基金36.91%的平均凈值增長率，三季度跑贏大盤的7只基金中，指數(shù)基金就占據(jù)了3席。

　　但為了使風(fēng)險可控，卓致勤并不后悔自己的決定。

　　其次，大量購進(jìn)

封閉式基金。三季末，陽光2號配置的封閉式基金比例大幅上升。資產(chǎn)凈值占比前十名中，有7只是封閉式基金。

　　這樣的配置也影響到了該產(chǎn)品的業(yè)績，在資產(chǎn)管理報告中，陽光2號承認(rèn)：“把結(jié)構(gòu)從開放式和指數(shù)基金調(diào)整到封閉式基金。由于封閉式基金在三季度表現(xiàn)一般，影響了陽光2號的表現(xiàn)。”

　　再次，調(diào)低倉位。三季度，卓致勤將倉位從90%調(diào)整到80%。卓致勤承認(rèn)：“如果不調(diào)低倉位，陽光2號應(yīng)該能夠達(dá)到可比較的開放式基金平均水平�！�

　　最后，均衡基金配置。觀察三季度末，陽光2號配置的基金中，占凈值的比重沒有超過5%的。卓致勤認(rèn)為，沒有哪只基金能在3個月中持續(xù)領(lǐng)跑，均衡配置基金是降低風(fēng)險有效手段。

　　新方向：QDII

　　有失必有得。盡管失去了三季度的收益，但陽光2號收獲了穩(wěn)健。

　　近期，在大盤高位盤整中，卓致勤并不驚慌，他操盤的陽光2號有比較好的風(fēng)險抵抗能力。四季度，卓致勤表示還會繼續(xù)注意控制風(fēng)險。

　　跟其他FOF產(chǎn)品不同，卓致勤開始利用QDII分散風(fēng)險。

　　9月份以來，市場上先后發(fā)行了南方全球精選、華夏全球精選、嘉實海外、上投摩根亞太優(yōu)勢等4只QDII基金，陽光2號就認(rèn)購了其中的3只。

　　卓致勤透露，將QDII基金的持倉比例控制在20%以內(nèi)。而目前，該產(chǎn)品QDII基金比例僅5%。他說，20%的比例能有效化解國內(nèi)市場的高風(fēng)險。

　　在基金選擇方面，陽光2號表示，會選擇那些選股選時能力強(qiáng)、剔除風(fēng)險后具有較好持續(xù)盈利能力的股票型和混合型基金，并對于明星基金經(jīng)理予以適當(dāng)傾斜。

　　同時還認(rèn)為，由于三季度封閉式基金折價率整體大幅提高，高折價率背景下，封閉式基金成為明顯的估值洼地，投資價值凸顯。

　　但這并不意味著陽光2號在四季度將防守進(jìn)行到底。

　　卓致勤有調(diào)高倉位到90%的想法。他說，防范風(fēng)險的事情可以交給基金經(jīng)理，如果倉位過低，無論怎樣配置都無法趕上基金的收益水平。顯然，卓致勤希望四季度能跑贏基金。

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