2006年四川直接融資比例只占全省全部融資的8.6%，其中股市融資只占0.3%；近6年來，四川首次公開發行新股及再融資資金量只有194億元，而同期全國融資量為6840億元，四川僅占2.84%……近年來四川省在資本市場發展方面不僅明顯落后于昔日同輝煌的滬、深地區，而且與新成長起來的京津、江浙等地區比較，差距也在擴大。

　　“四川應加大力度建設區域性資本市場。”近日，長期關注和研究資本市場建設的國內著名公司證券法專家、四川省社科院副院長周友蘇在接受記者采訪時表示，四川應抓住目前市場格局的變化和國家首次明確區域資本市場為多層次資本市場構成部分的有利機會，將現有資源與產業經濟和金融資本有機結合。“將實體經濟與虛擬經濟有機結合，積極推進區域資本市場的建設。待時機成熟，建立四川區域資本市場，從而促進四川經濟發展。”

　　外部環境趨于成熟

　　在區域資本市場建設的外部環境和條件上，周友蘇認為，目前已基本具備和趨于成熟。

　　隨著上市公司

股權分置改革的基本完成，我國資本市場迎來了一個歷史拐點，市場正在孕育新的格局。與此同時，中國證監會在貫徹落實今年年初全國金融工作會議部署時表示，將2004年《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（“國九條”）重點規劃的多層次資本市場的建設問題列為證監會今年的首要工作重點。此外，今年8月下旬，中國證監會關于發展多層次資本市場體系的規劃已經獲得批準，其中第四個層次的資本市場建設就包括探索和完善統一監管下的股份轉讓制度。

　　周友蘇認為，在我國多層次資本市場的設立上，目前學術界和證券業界已基本認同，資本市場主要是指證券市場。多層次證券市場架構應當包括股票市場、債券市場、基金市場和期貨市場；場內交易市場和場外交易市場；主板市場、創業板市場和中小企業板市場；全國性證券市場和區域性證券市場。對此基本不再有分歧，這樣也有利于市場的建設。

　　周友蘇強調說，其中區域性資本市場在多層次資本市場中占有十分重要的地位，對于加快區域經濟的發展將會發揮不可替代的作用，也是地方、尤其是經濟發達的中心城市在貫徹落實“國九條”關于建立多層次資本市場方面能夠有較大作為的一塊領域。

　　法律條件已經具備

　　在目前的法制環境下，周友蘇認為已有建立區域性資本市場的法律空間。

　　他指出，經過重大修訂并于2006年實施的《證券法》和《公司法》突破了長期以來證券交易只能采取單一方式的限制，為區域資本市場的建立和發展提供了法律空間。而從理論上進行梳理，發展區域性資本市場絕不等同于一些人主張在滬深之外的第三地建立全國境內“第三家證券交易所”的思路，因此不會受到決策層的排斥。

　　周友蘇說，區域資本市場是我國多層次資本市場構建必不可少的重要環節，健康、高效的區域資本市場有利于進行資源配置，引導和促進區域經濟的快速發展。面對成渝統籌城鄉綜合配套改革實驗區的歷史機遇，尤其是面對重慶近年來對于發展資本市場（甚至直呼“在重慶發展西部區域資本市場”）的迫切渴求，四川沒有理由放棄區域資本市場建設這個重要的經濟發展平臺。

　　四川現狀堪憂

　　相對于四川目前的現狀，周友蘇不無擔憂。四川省是上世紀九十年代初繼上海、深圳之后我國資本市場最發達的地區之一，至今仍然是西部地區資本市場最具影響的省份。在目前全省60多家上市公司中，重裝備、白酒、化肥以及電器、釩鋼、飼料等行業在全國乃至世界不僅具有競爭優勢，甚至具有壟斷競爭優勢。但是，近年來四川省在資本市場發展方面不僅明顯落后于昔日同輝煌的滬、深地區，而且與新成長起來的京津、江浙等地區比較，差距也在擴大。

　　周友蘇指出，從數據上看，2006年四川直接融資比例只占全省全部融資的8.6%，其中股市融資只占0.3%；近6年來，四川首次公開發行新股及再融資資金量只有194億元，而同期全國融資量為6840億元，四川僅占2.84%；被證券交易所實施“特別處理”的四川上市公司和績差公司數量占了全省上市公司總數的四分之一左右；截至2007年7月13日，全川A股上市公司的市值為4521億元，僅相當于工商銀行一家上市公司市值的25%。

　　這些數字清晰地表明，四川資本市場的現狀已經沒有往日的地位和輝煌，更重要的是，滯后的資本市場還會進一步影響到四川省實現經濟發展的跨越。

　　此外，周友蘇還認為，從其他省份看，已經在區域性資本市場建設方面開始了較有成效的探索。湖北、上海、浙江、天津都已經開始進行區域資本市場的探索和建設。四川曾在成都、樂山等地也建立了諸如產權交易所、技術產權交易中心、股票托管中心等具有區域資本市場特點的場所，但由于受當時法律政策的限制，并未得到充分發展，近年來處于萎縮狀態。《證券法》和《公司法》修訂后又沒有像一些發達地區那樣在新法律制度環境下對這些場所進行整合和展開新的試驗，對于如何結合四川省情建立區域資本市場的研究則更是基本處于空白狀況。這與四川目前作為西部省份上市公司數量第一、股民數量第一的證券大省地位和目前擁有的證券資源很不相稱。

　　先探索的先發優勢

　　在研究中周友蘇還注意到，目前管理層一方面在今年加大了推進創業板市場設立的力度，另一方面卻難以應對各地缺乏實質性推進計劃的區域資本市場建設呼吁。隨著近年來我國陸續確定了天津濱海新區和成渝統籌城鄉綜合配套改革實驗區，如何利用國家給予的政策優勢，充分挖掘區域資本市場的潛力，促進區域經濟的發展已經越來越受到關注。

　　而天津被周友蘇認為是先探索先積累而具有優先優勢的一個典型。周友蘇認為，最近國家放開境內居民投資香港股市，即是指定性地借道天津濱海新區這個嶄新的“金融通道”實現的，這不能不與濱海新區近年來在建立區域性資本市場上所作的探索和積累的經驗有關。

　　基礎工作先行

　　那么，四川該怎么推進發展區域資本市場呢？

　　對此，周友蘇認為，四川應首先做好充分準備，立足于四川的基本省情和發展區域資本市場的基本條件，從經濟和法律的綜合視角展開對構建我省區域資本市場的必要性、可行性的多維度分析和研究。

　　而成立強有力的牽頭協調機構則是周友蘇認為比較好的辦法。在具體做法上，他認為，可考慮由省委省政府有關領導牽頭，組織有關部門和學者共同對區域資本市場進行專題調研，并考察國內一些發達地區和中心城市的試行做法，對區域資本市場的基本體系、主體框架、交易系統、市場主體、監督管理、政策支持、法律保障等基本架構提出設計方案和相關對策建議，為四川區域資本市場的建立提供理論、法律上的支持，做好必要的前期準備。一俟時機成熟，可以及時推動這一構想變成現實，促進四川省區域資本市場的早日建立。

　　本報記者孫健攝影李里