新浪提示：本文屬于個(gè)股點(diǎn)評(píng)欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉?duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和分析，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　□安信證券 諸海濱

　　本周一中國(guó)石油上市將成為影響全周的重大事件，其開盤后的走勢(shì)將對(duì)A股整體估值及大盤中短期走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。三季報(bào)顯示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于市場(chǎng)在四季度繼續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的預(yù)期已經(jīng)形成，在這種預(yù)期的主導(dǎo)下，板塊和行業(yè)間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)下去。

　　中石油首日定價(jià)影響重大

　　中石油本周上市對(duì)A股的影響意義重大，其首日高定價(jià)基本已成為必然。一方面中國(guó)石油上市后，其權(quán)重將占整個(gè)A股的相當(dāng)大比例，在股指期貨推出預(yù)期非常強(qiáng)烈的背景下，戰(zhàn)略性持有中國(guó)石油這只權(quán)重最大的藍(lán)籌股，已經(jīng)成為基金等機(jī)構(gòu)投資者后期跑贏股指的不二選擇。另外一方面，中石油上市除了會(huì)改善A股行業(yè)權(quán)重結(jié)構(gòu)并加速提升A股總市值外，作為亞洲最賺錢的上市公司，其良好發(fā)展前景勢(shì)必吸引大量資金，因此首日的高定價(jià)很難避免。

　　中石油首日不同的定價(jià)情況無(wú)疑將會(huì)導(dǎo)致短中期不同的走勢(shì)。如果中石油上市后首日定價(jià)在35-40元將比較理性，預(yù)計(jì)其后持續(xù)的溫和上漲將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生有利支持。而如果中石油開盤價(jià)一旦過(guò)高達(dá)到50元后，由于其07年市盈率將達(dá)到59倍，這一后果直接的影響就是導(dǎo)致A股整體07年市盈率將迅速?gòu)?2倍提升到接近50倍的水平。推高A股整體估值的最終結(jié)果就是加大市場(chǎng)的泡沫程度，并可能形成階段性的拋售壓力進(jìn)而影響市場(chǎng)穩(wěn)定。由于權(quán)重和市場(chǎng)環(huán)境的不同，中石油對(duì)于后市走勢(shì)的影響更勝于當(dāng)初中石化、中國(guó)神華上市后僅短期影響大盤的情況。

　　結(jié)構(gòu)性調(diào)整預(yù)期已形成

　　除了中石油上市等事件性因素對(duì)市場(chǎng)的影響外，基金三季報(bào)所透露出的機(jī)構(gòu)投資者已形成的對(duì)四季度結(jié)構(gòu)性調(diào)整的預(yù)期，也將繼續(xù)影響后期市場(chǎng)走勢(shì)。

　　從上周行業(yè)和板塊的表現(xiàn)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性調(diào)整趨勢(shì)形成已經(jīng)非常明顯。一方面，二、三線

股票的下跌殺傷力很強(qiáng)，另一方面，鋼鐵、有色等前期強(qiáng)勢(shì)板塊也出現(xiàn)明顯調(diào)整走勢(shì)。預(yù)計(jì)本周這種調(diào)整趨勢(shì)可能會(huì)隨著中石油的上市而加速。

　　另外，近幾個(gè)交易日成交量始終維持在千億元左右的低水平，也反映出投資者參與程度已經(jīng)降至大盤上漲以來(lái)的低水平區(qū)域。在機(jī)構(gòu)投資者控制和調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)的背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的震蕩調(diào)整趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　我們認(rèn)為，A股在高估值及資金面相對(duì)偏緊的情況下，短期階段性休整是非常必要的，這也將為行情的下一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，本輪牛市的步伐遠(yuǎn)未停止。

　　未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整主要表現(xiàn)為一種資金分配格局的調(diào)整，中石油等大盤新藍(lán)籌的上市可能加速資金從二、三線股票上流出，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的“二八”現(xiàn)象將更為明顯。操作上，消息面顯示國(guó)資委表示未來(lái)3年將加快央企股份制改革和整體上市步伐，因此部分具有清晰資產(chǎn)注入前景的央企藍(lán)籌股，將成為近期結(jié)構(gòu)性調(diào)整時(shí)較好的選擇，我們也建議投資者繼續(xù)看好電力等估值相對(duì)合理，且存在整體上市可能的板塊的投資機(jī)會(huì)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。