□民族證券 徐一釘

　　上周五，美國NYMEX12月原油期貨上漲2.24美元，至95.73美元/桶，11月1日國內成品油出廠價格上漲500元/噸。作為亞洲最賺錢的公司，中國石油是公募基金必須配備的品種，此時上市可謂“天時、地利、人和”俱在，這決定了該股上市后的定價會超預期。如果中國石油上市定價在40元，其在上證綜指中的權重將達到23.57%，超越工商銀行成為上證綜指第一大權重股，金融股的權重將由之前的39.01%下降到29.83%。如果上市定價在50元，中國石油的權重將達到25.75%，金融股的權重將下降到28.77%。再加上中國石化、中國神華，能源股(石油、煤炭)的權重可以和金融股比肩，并且金融股、能源股在上證綜指中的權重將達57%左右，上證綜指漲跌明顯要看金融、能源股的臉色。

　　匯改以來，人民幣對美元升值7.4%，而且美元對外貶值隨著

美聯儲的降息還將持續下去，從而進一步增加人民幣對美元的市場升值壓力。由于匯改以來人民幣對歐元反而貶值5.6%，歐元區已轉變了以往對待

人民幣升值的溫和態度，人民幣承受升值的世界壓力越來越大。近期，美元兌人民幣突破7.46，人民幣升值有加快的跡象。銀行、保險、房地產、資源股等將因此受益，人民幣資產價值也將面臨新一輪重估。而美利率下降將影響美元匯率，加大其貶值力度，進而推高以美元計價的原油價格，國外一些機構已把原油短期目標提升到100美元/桶。上述因素對金融、能源股(石油、煤炭)的影響是正面的，所以A股市場指數向下調整的空間并不大，但個股股價將進一步結構性調整。

　　5·30以后，越來越多的個股被邊緣化，原因是多方面的：一是A股市場整體估值偏高，使得追求絕對收益的投資者變得謹慎；二是不少低價股的各類傳聞題材遲遲不能兌現，使得一些資金暫時退卻；三是A股市場資金面趨緊，資金體內循環“棄弱追強”，加快了個股邊緣化的速度；四是單只基金或專業機構的資金規模擴大后，中小盤股流動性不足的劣勢更加突出，此類個股對大機構的吸引力下降。

　　A股市場股指期貨漸行漸近，一旦滬深300股指期貨正式推出，圍繞滬深300指數、H股指數的成分股，300股指期貨、H股股指期貨、H股窩輪、A+H股，將出現不同組合模式的套利“游戲”，與此相關的權重股對大資金的吸引力更強。同時，不僅中小盤股邊緣化的趨勢將被強化，目前部分老資格藍籌股也有被邊緣化的傾向。

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