平安證券衍生產(chǎn)品部張俊杰

　　隨著股改權(quán)證的陸續(xù)退市，我國權(quán)證市場可交易的品種越來越少。截至11月2日，僅有16只權(quán)證仍然上市交易，其中，認購證12只、認沽證4只。由于股改已經(jīng)基本結(jié)束，通過股改發(fā)行新權(quán)證的可能性已經(jīng)極低，目前新增的權(quán)證，全部是從分離可轉(zhuǎn)債中分離出來的股本權(quán)證。

　　由于我國市場歷來具有“炒新”的傳統(tǒng)，新上市的權(quán)證往往受到投資者的追捧。例如，云化CWB1、馬鋼CWB1等權(quán)證上市首日都牢牢封住漲停板。本周二上市的深高CWB1，上市后3個交易日更是連續(xù)漲停，相對于開盤參考價，累計漲幅高達140.35%。對于很多投資者而言，新上市的權(quán)證往往意味著獲利機會，同時也蘊藏著較大的風(fēng)險。那么，投資者應(yīng)當(dāng)如何判斷新上市權(quán)證的機會和風(fēng)險呢？

　　首先，投資者應(yīng)該對正股的基本面有一個詳細的了解，深入分析公司的盈利能力和發(fā)展前景，對正股在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)的表現(xiàn)做到心中有數(shù)。目前，能夠發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債的上市公司都是藍籌股公司，基本面相對較好，但具體到個別的公司，還是會有一些差距，這會影響市場對權(quán)證價格的預(yù)期。

　　其次，要關(guān)注權(quán)證的發(fā)行量以及流通盤的大小。通常，流通盤越小，權(quán)證就越供不應(yīng)求，權(quán)證上市初期短時間內(nèi)的漲幅也可能越大。以云化CWB1為例，其發(fā)行量為5400萬份，以上市首日的收盤價9.344元計算，其流通市值僅為5億元左右。云化CWB1上市第4日最高達到15.449元，較之開盤參考價6.619元，漲幅高達133.40%。本周二上市的深高CWB1，流通量為10800萬份，但由于價格低，流通市值與云化CWB1上市初期相差不大，也受到了投資者的熱烈追捧，短期內(nèi)漲幅巨大。

　　對于這樣新上市的權(quán)證，投資者可在上市首日以漲停價參與集合競價，如果能夠幸運買到，短線將獲得不菲收益。而對于通過申購債券獲得權(quán)證的短線投資者，則可以在權(quán)證未封住漲停的當(dāng)天擇機賣出。如果投資者長線看好正股走勢，也可以長線持有權(quán)證。

　　當(dāng)然，新上市的權(quán)證包含機會的同時，也蘊藏著風(fēng)險。首當(dāng)其沖的是，權(quán)證上市初期由于受到投資者追捧，溢價率和引伸波幅很可能居高不下，權(quán)證的市場價格相對于理論價值可能嚴重高估。例如，深高CWB1經(jīng)過連續(xù)幾天的上漲，目前的溢價率已經(jīng)高達83.55%，引伸波幅高達138.03%，是其正股歷史波幅的2.64倍，價值已經(jīng)嚴重高估。這樣高估值的權(quán)證，如果投資者盲目追高，即使看對了正股方向，也可能因為引伸波幅的回落而虧錢，這一點提醒投資者注意。