編者按：國家發改委發出通知，決定自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。國際原油價格的不斷上漲和國內成品油價格的上調將對石油行業和相關上市公司以及其他相關行業帶來什么影響？一些分析師的點評或許能給我們帶來一些參考。

　　東方證券王 晶

　　主要觀點：

　　●利好中國石化、中國石油，中國石化利好程度大于中國石油

　　●對沈陽化工、上海石化等煉油業務占比較高的公司構成利好

　　此次價格上調對中國石化、中國石油兩大公司構成利好，中國石化利好程度大于中國石油，另外對沈陽化工、上海石化等煉油業務占比較高的公司也構成利好。以2007 年預測的汽、煤、柴銷售量和原油加工量計算，可以彌補中國石化原油成本6.9 美元/桶，中國石油6.6 美元/桶，中國石化和中國石油煉油板塊盈虧平衡對應的原油價格將分別提高到69 美元/桶和66 美元/桶

　　靜態看，以2007 年全年加工量衡量，此次調價增加的利潤折算到每股指標分別為：中國石化0.41 元，中國石油0.15 元，上海石化0.20 元，沈陽化工0.20元/股，但這只是一個不考慮其他因素的靜態指標，我們在做2007 年盈利預測時對全年原油均價和成品油價格水平已有綜合的評判，此次調價并未大幅超越我們的預期，因此不對上述公司的盈利預測進行調整，中國石化2007、2008 年分別為0.76 元/股和1.01元/股

　　再次強調我們的兩個觀點：原油價格上漲而成品油價格不動雖然對煉油企業構成壓力，但這肯定是短期影響，且不是常態，看好行業景氣，相關一體化

能源公司就會從原油價格的上漲中受益；從中國石化和中國石油的業務構成和股本來看，成品油價格上調或原油價格下跌對中國石化利好程度更大，伴隨著行業景氣上升，中國石化將實現低盈利基礎上的高增長，而中石油將在高盈利水平上小幅增長。

　　中信證券殷孝東

　　主要觀點：

　　●對煉油行業的減虧作用非常明顯

　　●對中國石化和中國石油都會帶來利好

　　此次調價是針對國際市場油價持續大幅度上漲的一個反映。紐約原油期貨價格10 月29 日收盤價格已經突破每桶93 美元。國內成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出，適時調整成品油價格將提高煉廠加工的積極性，可以改善市場供給。

　　對煉油行業的減虧作用非常明顯。按照500 元每噸的提價幅度，大約可以抵消7－8 美元/桶的國際原油價格上漲的成本壓力，對煉油行業的減虧作用非常明顯。這一提價效應對2007 年的業績影響比較有限（僅有11、12 月兩個月的享受期），但對2008 年的盈利改善作用非常大。

　　對中國石化和中國石油的影響。按照中國石化2006 年汽煤柴產量8721 萬噸計，每噸提價500 元后，全年可增收436 億元，除稅后對公司EPS 的貢獻為0.34 元。中國石油2006 年的汽煤柴產量為6831 萬噸，提價可增收342 億，對EPS 的貢獻為0.13 元。

　　盡管成品油每噸提高了500 元/噸，但我們認為國內外的價差仍未消除，原油價格的上漲仍有可能觸發價格再次上調，不過，從目前來看，政府如何補貼弱勢群體，平衡各方的用油成本更為重要。短期內，再次上調成品油價格可能性不大。

　　公司判斷上，我們認為成品油價格的上調對中國石化和中國石油都會帶來利好。由于中國石化龐大的原油加工能力，對成品油價格的調整更為敏感，相應的，對原油價格上漲的成本敏感度亦高。中國石油的煉油業務的原料來源基本自供，在成品油價格不變的情況下，價差水平基本穩定。但在銷售原油的環節上，征收的特別收益金數量也大。

　　國都證券賀 煒

　　主要觀點：

　　●國內成品油零售中準價格仍有約1500-2000 元/噸的上調空間

　　●利好中國石化和中國石油

　　●將給國內的航空和地面運輸業帶來成本壓力

　　這是今年以來的第二次成品油價格調整。第一次是在

國際油價自去年三四季度大幅回落的背景下，于今年1 月14 日下調汽油和航空煤油零售基準價格220 元/噸和90 元/噸。

　　今年年初，NYMEX 原油期貨價格探明底部后，一路上漲，于7 月份突破70 美元/桶后，又于近期突破90 美元/桶，距100 美元/桶已只有咫尺之遙。

　　近期，由于中東局勢動蕩，一方面是

伊拉克與土耳其緊張關系問題，另一方面是美國與伊朗緊張關系問題，中東地區油價有加速上漲的態勢。而我國的原油進口量中，有約一半來自中東。

　　國際原油價格的大幅上漲給國內煉油業帶來了巨大的成本壓力，但國內成品油零售中準價格則始終未予上調，從而使得國內煉油企業再度陷入巨額虧損的局面，開工率勢必有所下降，從而使局部地區不得不面對區域性油荒。

　　我們認為，本次成品油價格上調500 元/噸的幅度，只在一定程度上減輕了國內煉油企業的成本壓力，若明年國際原油價格繼續在70-100美元/桶高位運行，則未來國內成品油零售中準價格還需要有較大的上調空間。

　　我們判斷，基于當前的國際原油價格，國內成品油零售中準價格仍有約1500-2000 元/噸的上調空間。

　　本次成品油價格的上調，將在一定程度上減輕中國石化的整體經營壓力。但對中國石油而言，將直接提升其盈利能力，將為公司2008 年帶來約0.18-0.20 元/股的利潤增量。

　　本次成品油提價，將給國內的航空和地面運輸業帶來成本壓力，航空類上市公司的盈利能力將被削弱。（資料整理：鄧 華）