一方有投資的積極性，一方有融資的迫切需要  

　　2007年第三季度中國首次公開募股活動較去年同期翻一番，達140億美元

　　楊紅梅

　　“上一季度的IPO明顯加快。”一位在證券業從業多年的人士如此評價今年第三季度中國公司IPO(首次公開募股)的速度。安永會計師事務所日前推出的季度性全球首次公開募股報告，以精確的數據對此予以佐證。

　　報告稱，2007年第三季度，中國內地和香港的公司通過首次公開募股實現的籌資額達140億美元，較去年同期的60億美元翻了一番。中國公司共完成首次公開募股業務77項，而去年同期完成的首次公開募股業務僅為46項。

　　全球市場的資產配置繼續向新興市場轉移

　　在全球市場上，第三季度的428項首次公開募股共計籌資570億美元，籌資額較去年同期增長了27%，但較前一季度下滑了36%。而巴西、印度、俄羅斯及中國等新興市場推動了全球的首次公開募股活動，共發生了118項首次公開募股業務，共計籌集270億美元資金；其中有7項位于全球第三季度的10大首次公開募股之列。

　　安永風險投資咨詢及首次公開募股服務全球總監吉爾福瑞爾(GilForer)稱，“新興市場上首次公開募股的交易數目再次突破紀錄，說明這些經濟區域的發行基礎正在擴大，并且由于新興市場潛在利潤較為豐厚，全球市場的資產配置正繼續向新興市場轉移。”

　　而無論是從業務數量還是從籌資額來看，中國市場又堪稱其中翹楚。中國公司的交易數量和籌資額分別構成全球交易數量和籌資額的18%和25%。

　　從首次公開募股業務的數量上來看，中國憑借77項首次公開募股超過了

　　從籌資額來看，中國完成的業務籌資額占到全球總籌資額的25%，位居榜首；巴西以93億美元屈居第二；美國則以83億美元的總籌資額位列第三。

　　在今年的前三季度中，中國公司通過170項首次公開募股共計籌資360億美元。另外，通過在中國內地對投資者發行A股，原在香港H股市場上市的中國公司在今年的前9個月中又籌集了245億美元(1854億人民幣)。與之相比，在2006年的前三季度中，中國公司通過101項首次公開募股籌資220億美元，而全年籌資達580億美元，這很大程度上歸功于中國工商銀行在2006年第四季度所完成的首次公開募股業務，其籌資額以220億美元創造了新的籌資紀錄。

　　IPO的活躍期與牛市相伴而來

　　第三季度，中國內地及香港的首次公開募股業務量較第二季度增長了79%。最新數據表明，在權益融資方面，中國公司的支配地位在第三季度中表現得非常明顯，從籌資額來看，全球10大首次公開募股中有3項，而20大首次公開募股中有5項都來自中國。對此安永遠東地區上市服務主管合伙人梁偉立表示，“中國內地及香港的首次公開募股市場在第三季度保持強勢，上市公司的數量空前，這表明公司對熱衷權益的投資者反應迅速，這也得益于中國經濟的持續穩定發展。”

　　業內人士也認為，從歷史上看，IPO的活躍期總是與牛市相伴而來的。在這樣一個階段，企業總是設法擴大生產，需要擴充資本，而投資者要享受經濟景氣的成果，往往比其他任何時候都喜歡權益類投資，因此，投資方和籌資方都有很大的需求，這成就了IPO市場的活躍。

　　具體地說，中國IPO市場的活躍與以下幾個因素有關：

　　第一，中國經濟的高增長吸引了全球資本的眼球。2007年前三季度，中國GDP增速達11.5%，連續多年保持10%以上的增長速度，并對全球經濟增長作出重要貢獻。在這樣的宏觀經濟環境下，中國企業的利潤保持快速增長的勢頭，前3季度規模以上工業企業利潤增幅達37%，極大地提高了中國企業的投資吸引力。

　　第二，在人民幣升值預期仍然強烈的情況下，“熱錢”進入中國的勢頭沒有減弱的跡象。根據上海證券報報道，國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，2007年1季度就有300億美元“熱錢”流入中國市場。如果這樣的速度得以保持，以此類推，1年就會有1200多億美元的熱錢，這些“熱錢”投資的領域主要是房地產市場和股票市場，增加了對中國房地產及股票的需求。

　　第三，實際負利率及股票投資財富效應的綜合作用使中國居民把大量的儲蓄轉移到股票市場，居民對股票的需求仍在強勁地增長。到目前為止，中國國內利率提升速度慢于通脹水平上升速度。根據中國國家統計局統計，2007年前三季度，中國CPI累計升幅為4.1%，而經過多次加息達到的1年期存款利率只有3.87%，實際負利率進一步推動了居民因資產保值的需要而帶來的投資需求。

　　與此同時，中國市場的股票指數不斷創出新高，從2007年年初到3季度末，上證指數升幅為107.55%，在全球股市漲幅榜中名列前茅。如此強烈的財富效應，使中國居民投資股市的熱情高漲，投資者對IPO的需求空前強烈。

　　另外，業內人士分析認為中國監管機構對股市“過熱”的擔憂，促使中國大型IPO發行的速度在3季度明顯加快，這是第三季度IPO規模大幅提高的最直接原因。監管部門從5月底表現出對股市過熱的擔憂，進行投資者教育后，市場出現了短暫的調整，但進入3季度，股指以更快的速度上升，投資者風險意識下降。在這樣的情況下，大型IPO的上市至少在一定程度上有助于緩和股票供求關系，大型IPO上市加速于是就在情理之中了。

　　“根據近年來的趨勢，我們預計第四季度也會有較為強勁的表現。只要投資者的信心持續高漲，我們完全有理由相信2007年中國內地及香港公司的籌資額能夠超過500億美元，”安永中國華北地區審計部主管曾鵬森說，“在過去的四年中，第四季度的表現一般比第三季度要更為搶眼。”

　　另外，安永報告還透露，今年前三季度中國20大首次公開募股中來自金融業及房地產板塊的公司各占5項，而材料板塊的公司占了其中的4項。至于首選籌資地區，更多的中國公司選擇在當地上市。第三季度有超過50%的公司選擇在上海證券交易所和深圳證券交易所上市，有22%的公司選擇在香港聯交所上市。但從籌資總額來看，中國公司通過在香港聯交所上市獲得47%的籌資額，通過在上海證券交易所和深圳證券交易所上市獲得約40%的籌資額。按照籌資額排序，第三季度最大的5項首次公開募股依次為：北京銀行籌得150億元人民幣、遠洋地產控股籌得119億港元、復星國際籌得115.38億港元、南京銀行籌得69.3億元人民幣及西部礦業籌得62.01億元人民幣。