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　　□中信建投 董志強(qiáng)

　　公司目前的主營業(yè)務(wù)有兩項，一是ATM設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，二是合作運(yùn)營ATM網(wǎng)絡(luò)。公司募集4億元資金全部投入到合作運(yùn)營業(yè)務(wù)，顯示合作運(yùn)營業(yè)務(wù)將是公司未來的主要業(yè)務(wù)。

　　目前全球每百萬人擁有240臺ATM，我國每百萬人只有70臺，如果我們用10年的時間達(dá)到全球平均水平，未來平均每年要新增2萬臺。目前國內(nèi)ATM擁有量只有10萬臺，其中80%是在行式的，離行式只占20%。而西方國家離行式占60%以上。因此離行式ATM市場具有非常廣闊的前景。

　　御銀科技的合作運(yùn)營業(yè)務(wù)主要集中在離行式領(lǐng)域，具有廣闊的空間。公司是國內(nèi)合作運(yùn)營業(yè)務(wù)市場占有率第一的廠商，擁有的ATM數(shù)量超過第二名和第三名的總和。公司的主要競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在三個方面。首先，公司是ATM生產(chǎn)廠商，因此從事合作運(yùn)營業(yè)務(wù)能夠拿到出廠價，成本優(yōu)勢明顯。其次，公司是民營企業(yè)，有動力，目前公司已經(jīng)積累了豐富的選點經(jīng)驗，公司運(yùn)營的ATM設(shè)備的平均每臺收入高出市場平均水平60%。第三，公司具備規(guī)模優(yōu)勢，公司是運(yùn)營業(yè)務(wù)國內(nèi)第一廠商，擁有的ATM數(shù)量達(dá)到2600多臺，募集資金后，再增加5600臺，公司的規(guī)模將大幅度提高。

　　公司募集資金全部投入合作運(yùn)營項目，兩年內(nèi)投入4億元，增加5600臺ATM設(shè)備，到2009年將給公司帶來1-2元的每股收益。公司未來的成長潛力巨大，有望每年增長50%以上，我們認(rèn)為公司的市盈率應(yīng)該定位在50倍左右，股價定位在50元左右。

　　御銀股份  002177   7456.80萬股   1900萬股  4.93元  11月1日

　　發(fā)行價  發(fā)行市盈率  中簽率  發(fā)行方式  保薦機(jī)構(gòu)

　　13.79元  29.98倍  0.057%  網(wǎng)下向詢價對象配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合 國信

　　主營業(yè)務(wù)從事ATM設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)軟件的研發(fā)、制造、銷售以及為銀行類金融機(jī)構(gòu)提供ATM運(yùn)營服務(wù)