任志強終于幸福地實現了上市夙愿。從1993年到2007年，華遠地產不斷在資本市場的道路上探索前行，雖然屢戰屢敗，但終于功夫不負有心人。只是，這個當年與萬通、SOHO齊名的企業，畢竟比曾經并肩作戰的同僚們晚了一步。而在資本市場上，萬科、保利、招商、金地等龍頭企業早已嘗到了股市帶來的甜頭。在樓市又走向新高的一年中，這些企業借助股市的順風，融資、購地、建造，實現銷售收入和利潤的大幅增長，正朝著更大市值和更高業績邁進。比起他們，華遠還有很長的路要走。

　　商報記者 趙一蕙

　　“幸福”的沖高

　　華遠地產借殼上市終于獲批，但SST幸福已經經歷了一波又一波的上漲。

　　2006年10月20日，SST幸福宣布將公布進行資產重組方案，并于10月23日開始停牌歷程。根據公告，SST幸福2006年1-9月季，每股收益為-0.004元，凈利潤同比大幅虧損，公告當日以4.67元收盤。

　　停牌至2007年3月5日，SST幸福復牌公布股改方案。全體股東所持股份以每1股減為0.4股的方式減少注冊資本，并以此為前提，向大股東名流投資整體轉讓資產和負債、以新增股份換股吸收合并華遠地產相結合，以重大資產重組、向流通股股東送股作為股改的對價安排。重組后，公司名稱將變更為“華遠地產股份有限公司”。

　　受此重大利好的刺激，SST幸福��600743�犜趶团坪筮B續多達16個交易日無量漲停，復牌時以4.9元開盤，到了2007年4月5日，股價已經攀升至14.35元，后最高曾到達過25.82元。

　　10月29日，停牌前最后一個交易日，SST幸福以23.73元開盤，最高價沖至24.50元，最低價為22.88元，最終報收于23.00元。

　　從2007年3月5日復牌時的4.9元收盤價至如今的23元，股價上漲了將近3.7倍。

　　非完全透支

　　截至2007年三季度，SST幸福每股收益為0.0012元，每股凈資產0.0176元，凈利潤136萬元，總股本31280萬股。資產重組之后，能夠給每股帶來多少收益，現在23元的股價是否已經被透支？

　　根據SST幸福、名流投資及華遠地產最初簽訂的《資產負債整體轉讓暨新增股份換股吸收合并協議書》的協議，SST幸福的資產重組的第一步驟是縮股，SST幸福全體股東以每1股減為0.4股的方式減資作為股改的前提條件，減資完成后，公司股份總數由目前的31280萬股減為12512萬股，注冊資本由31280萬元減少為12512萬元。

　　此后的第二步是，SST幸福擬將全部資產和負債整體轉讓給第一大股東名流投資或其指定的企業。

　　而后，SST幸福擬以新增股份換股吸收合并華遠地產。華遠地產此次注入的資產評估價格為25.8899億元。SST幸福公司股份的換股價格3.88元／股；華遠地產股份的換股價格為5.06元／股，公司股份與華遠地產股份的換股比例確定為1��0.767，華遠地產現有股份500��858��000股，可換公司股份653��009��126股。

　　最后，華遠地產五位股東將以其換股獲得的SST幸福股份，代公司非流通股股東向流通股股東送股，流通股股東每持有10股將獲送15股，總計共獲送4692萬股。以該方案計算，實現重組之后，SST幸福的總股本將會達到7.7億股。

　　根據華遠集團的承諾，重組后，華遠地產的資產在2007年度實現的預測凈利潤將達到29675.95萬元，而SST幸福2008年度實現凈利潤將不低于3.9億元。如果在2008年保持總股本不變，2008年SST幸福每股收益預測為0.5065元，按照目前23元的股價，其市盈率在46倍左右，以目前龍頭企業萬科78倍的市盈率來看，目前的SST幸福股價應處于合理水平，尚未被完全透支。

　　不過，上述方案在2007年9月28日遭到證監會否決。10月22日，SST幸福為此召開董事會，對之前的三方重組方案進行修改。第二次的正式方案下的總股本可能發生變化，而最終還要取決于SST幸福2008年的凈利潤。

　　坎坷上市路

　　華遠的上市之路應該追溯到1993年。當年，北京市華遠集團完成股份制改組。按當時的規劃和融資要求，公司8年內共需資金75億元，每年需近10億元資金投入，由于當時國家的宏觀調控政策規定，房地產公司無限期暫停上市。于是，華遠另辟蹊徑，走了海外融資路線。

　　1994年，華潤集團旗下的香港華潤創業有限公司收購了北京市華遠集團旗下的華遠房地產52%股份，成為其控股股東。1996年11月，華遠房地產在香港上市，股票代碼1109.HK。

　　不過，由于理念不同，公司與華潤集團的合作于2001年結束。時任華遠房地產董事長的任志強辭職，將華遠集團擁有的華遠房地產18%的股權出售給華潤集團，同時收回華遠房地產品牌，華遠房地產(1109.HK)則改名華潤置地。與華潤分手后的華遠地產，于當年重新注冊成立，并開始了二次創業。2001年12月30日，二次創業的華遠地產，以北京市華遠新時代房地產開發有限公司的身份亮相于地產界，注冊資本為3億元。

　　任志強表示，從華遠二次起家之初就從沒有放棄過再次進入資本市場。為此，華遠設計了多種可能，包括尋找外資投資、成立專門基金，以及借殼上市等。

　　2002年初，華遠地產與首旅集團聯姻，使得華遠地產獲得巨大的資本與土地資源。隨后，華遠地產與京泰集團、首創集團以及國際知名的嘉里集團、漢斯集團等大型企業集團建立了企業之間的投資戰略聯盟和資本組合。

　　2003年，華遠地產有意借殼京西旅游(現名北京旅游)，為表示誠意，還與其幾大股東簽署《合作與保密協議》并支付1000萬元收購定金，但隨后還是以流產告終。

　　直到2007年的借殼SST幸福，華遠地產才圓了上市之夢——9月28日，證監會重組審核委對SST幸福重組方案進行第一次審核，未予通過。消息傳出后，10月8日至10日，SST幸福連續三天跌停，而后華遠第二次提交重組方案——10月30日，該方案獲得證監會批準，任志強幸福上市。

　　◇新聞延伸

　　四大地產名嘴重排座次

　　在此次合并實施完成以后，華遠地產五位股東北京市華遠集團公司、北京華遠浩利投資管理中心等將成為SST幸福的股東，其中華遠集團將成為SST幸福的控股股東。華遠終于能夠實現與資本市場的接軌。以目前31280萬股，每股23元計算，SST幸福總市值不過72億元，重組之后，總股本擴大到7.7億元，假定其股價依舊在20元以上，其總市值將超過150億元。

　　然而，因為遠離資本市場太久、起步太晚，這個時候的華遠地產與如今的龍頭企業差距不言而喻。曾幾何時，任志強這個名字，和王石、潘石屹、馮侖一起并稱“四大名嘴”，在地產界擁有著巨大的影響力，任志強這門”大炮”的一言一語，足以在輿論的任何角落掀起波瀾。而如今，在資本為王的時代，與任志強曾經齊名的地產公司一把手們已經帶領企業進入新的發展時代，任志強開始得有點晚了。

　　截至昨日收盤，王石的萬科股價報收于38.93元，總市值已經超過2675億元，超出四大房地產公司的總市值之和；而潘石屹的SOHO中國已于10月8日在8日上午10��00，在香港聯合交易所主板正式掛牌上市，股份編號為410(0410.HK)，每股定價8.3港元。截至昨天下午4��00收盤，股價漲至9.520港元，以此計算，SOHO中國總市值達到478億港元，老潘的身價也一躍進入”百億富豪俱樂部”；只有馮侖的萬通地產，目前規模與重組后的SST幸福相當，可是，馮侖的萬通地產卻已在資本市場上比任志強的華遠經歷了更多。

　　因為資本市場的活躍，萬科、招商、保利這些具有極強融資能力公司與一般非地產上市公司之間的差距越拉越大，融資、圈地、實現業績的增長，一步步走向更高的頂峰，這個強者為王的時代，華遠能否趕上這些同行，還需拭目以待。

　　原本互相間平起平坐、在媒體面前話語為王的大佬級地產企業，其座次排位已經轉變。

　　華遠任重道遠。

　　◇新聞背景

　　SST幸福 上市11年并不幸福

　　SST幸福的經歷并不幸福。1996年，SST幸福在上交所上市，主營服裝、鋁合金制品的生產銷售、電力服務等。SST幸福上市至今，波折不斷，曾幾度被戴上ST帽子，一度暫時停牌退市。1996至1999年間，SST幸福原控股股東幸福集團非經營性占資共計16497.22萬元。SST幸福于2000年、2001年分兩次對原大股東占款全額計提了減值準備。2003年至今每年凈利潤僅維持在100多萬元。

　　事實上，SST幸福曾多次進行重組，但并未取得實質性進展。如今，與華遠地產的結合被坊間戲稱為“傍大款”，這對于困境中的SST幸福來說實屬不易。

　　照片說明：SST幸福(600743)不久將更名為任志強領銜的華遠地產。

　　地產四大名嘴旗下上市公司比較

　　公司名稱代碼總市值

　　萬科A(王石)000002.SZ2675億元

　　SOHO中國(潘石屹)0410.HK478億港元

　　萬通地產(馮侖)600246.SH121億元

　　SST幸福(任志強)600743.SH 72億元

　　(注：重組后，SST幸福總股本擴大至7.7億，如股價能維持在20元，其總市值將超過150億元)