⊙國元證券 鮑銀勝

　　10月份雖然兩市股指再創歷史新高，但絕大多數個股10月份跌幅較大，市場運行“一九”特征十分明顯。就11月份市場走勢而言，筆者認為，多數個股經歷10月份大幅下跌之后，在11月初會有反彈出現，預計11月份市場走勢為“先揚后抑、高位大型箱體震蕩整理”，60日均線在11月份會再次面臨考驗。筆者將11月份投資主題概括為：側重成長股反彈機會，兼顧人民幣升值下的部分板塊價值重估及股指期貨概念股市場機會。

　　短線利多因素將有助于股指止跌反彈

　　第一、從近幾個月貿易順差變化情況來看，雖然9月份貿易順差增幅開始減小，但貿易順差絕對數額依然較大。考慮外資在A股市場中所處的特殊主導地位，在人民幣升值及資產重估雙重利益誘導下，持續不斷流入的外資未來依然會在房地產、金融兩個板塊掀起波瀾。就此而言，未來只要貿易順差不出現明顯縮減，以人民幣升值為主題的金融、地產、資源板塊依然是外資最值得關注的板塊。外資對上述板塊的介入所導致的杠桿效應在某種程度上會給11月份市場帶來波段性機會。

　　第二、從資金面角度分析，近日隨著中石油申購資金的解凍，部分申購資金重新回流A股市場，有助于A股市場于11月初走強。

　　第三、從漲跌率、市盈率兩大市場法則角度判斷，個股此輪調整實際上從10月份已經開始，因此，11月初，部分個股經歷10月份大幅下跌之后，隨著三季度業績報表的公布，一些超跌個股會出現反彈機會。由此會有助于市場于11月初走強。

　　第四、考慮未來股指期貨推出的可能性，一些藍籌股作為備戰股指期貨的戰略性籌碼，在11月份會得到機構投資者的關注，從而推動股指在11月初走強。

　　利淡因素將制約股指中線走勢

　　1、從宏觀經濟政策判斷，在美元貶值趨勢未變、國內經濟發展方式尚未完全實現轉型的背景下，經濟調控不可避免。筆者預計，11月份會有加息等緊縮性調控政策出臺。

　　2、從A股市場投資價值判斷，根據兩市公布的中報折算，兩市加權平均動態市盈率已經不低，市場運行呈明顯的資金推動型特征，部分行業市盈率水平明顯偏高。從行業市盈率分布來看，目前行業動態加權平均市盈率低于40倍行業僅為高速、鋼鐵、

化工、金融等。有鑒于此，筆者預計未來市場除部分估值偏低及部分高成長的行業市場運行會呈明顯的板塊運行特征之外，在市場震蕩過程中市場機會多表現為個股機會。

　　從四方面把握個股投資機會

　　綜上所述，遵循筆者所提到的11月份投資主題：“側重成長股反彈機會，兼顧人民幣升值及股指期貨即將推出預演下的部分板塊價值重估”，建議11月份關注以下板塊：1、本著國際化原則，建議在10月份對估值偏低、前期在系統性風險釋放過程中被錯殺的

高速公路板塊予以積極關注； 2、美元貶值、人民幣被動升值下的金融、地產、資源、電力、不動產等投資機會；3、三季度業績增長顯著的化肥、化纖、化工、鋼鐵板塊個股超跌反彈機會；4、部分存在央企資產注入、整體上市及其他重組板塊、3G板塊超跌反彈的市場機會。

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