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大藍籌因資金涌入而具更高估值http://www.sina.com.cn 2007年10月31日 00:43 北京晨報
A股市場在經歷價值發現和估值回歸階段后,進入了流動性溢價時代。我們對四季度A股市場走勢依然保持相對樂觀的態度,主要看好流動性好的大盤藍籌股以及具有業績超預期增長可能的資產注入或具有較高經營杠桿的公司。 投資策略中分析,今年以來流入股市的資金超過1.3萬億元,而流出的資金不到7000億元。股市的增量資金與儲蓄存款的少增部分基本相當,但這僅消耗了儲蓄存款增量的一半,考慮到今年新股發行的規模已超過去5年的總和,顯然資金與證券緊張的供求關系沒有改變。 可以看出,在經濟總量增長放緩的同時,經濟結構在朝著均衡、和諧、可持續的方向發展。隨著落后產能的關停、淘汰,利潤在向行業龍頭集中,行業競爭格局趨于有序,這種趨勢將支持行業龍頭企業獲得估值溢價。 雖然國內經濟發展樂觀,但如果次級貸款危機進一步擴散并引發美國經濟的衰退,必然影響到其他國家,進而導致全球經濟增長速度放緩,這將對A股市場產生一定的不利影響。 在經歷一季度及中期業績的超預期增長后,三季度上市公司的盈利預增幅度再次超出了市場的預期,這表明股價對于公司基本面的反作用已開始顯現。同時,上市公司也更愿意真實,甚至是過度釋放業績去促進股價的提升。沿著業績釋放能力和意愿的線索可以發現,擁有資源、具有外延式增長潛力的公司以及具有較高經營杠桿的公司業績增長超預期的可能性更大。 同時,經濟轉型將內部需求提升到更重要的位置,更多地支持內需的增長,從過多依賴外需轉變為內外并舉、內外均衡。那么,在總需求保持增長的情況下,供給偏緊的行業會獲得更多的利潤,因此周期性行業會繼續維持高景氣度。 針對市場普遍擔憂的估值水平,我們認為資金和證券供求關系的變化趨勢以及公司業績增長的變化趨勢是兩大影響估值水平的關鍵因素。其中,公司業績的增長是核心因素,但供求關系的影響作用也不能忽視。目前這兩個趨勢對估值的影響依然是正面的,尤其是流動性好的大盤藍籌股會因為資金的集中而獲得更高的估值。 摘自《銀華基金四季度投資策略報告》 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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