早報(bào)見習(xí)記者 杜琴慶

　　華安證券高級(jí)研究員張景東昨天在上海表示，目前大盤已步入漫長(zhǎng)的中期調(diào)整階段。不過，如果把這一輪的牛市比作一場(chǎng)足球比賽，那么現(xiàn)在的中期調(diào)整就是中場(chǎng)休息，但并不意味著“比賽結(jié)束”。下階段可以關(guān)注被市場(chǎng)錯(cuò)殺、低價(jià)并有業(yè)績(jī)支撐的二三線股票。

　　陰跌更可怕

　　“從上周行情來看，市場(chǎng)的中期調(diào)整已在進(jìn)行。前期市場(chǎng)盼望‘二八’現(xiàn)象能向‘八二’轉(zhuǎn)變，如今看來已不太可能了。”在張景東看來，“二八”要轉(zhuǎn)成“八二”有一個(gè)重要前提，就是市場(chǎng)的資金總量必須呈持續(xù)增加。

　　回顧年初行情，雖然市場(chǎng)在2700~3000點(diǎn)振幅很劇烈，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)資金總量卻一直在增加，所以導(dǎo)致了“八二”向“二八”的轉(zhuǎn)變。而目前這個(gè)前提并不具備，市場(chǎng)成交量并未穩(wěn)步放大，甚至是在穩(wěn)步下降，向下突破時(shí)也沒有出現(xiàn)明顯的抵抗和反彈。

　　與“5·30”相比，近幾個(gè)交易日來指數(shù)的下跌雖然并不瘋狂和快速，但卻是穩(wěn)定和堅(jiān)持的。盡管中間出現(xiàn)過反彈，但最終都以失敗告終。“這樣的下跌方式和穩(wěn)步上漲一樣都具有較強(qiáng)的力量。”張景東舉例，就如過去兩年間漲得最好的銀行、地產(chǎn)股一樣，所有這些

股票都是穩(wěn)步上漲，幾乎沒有一個(gè)股票是通過快速的連續(xù)飆升成為大牛股的。“所以穩(wěn)定的力量比快速下跌更可怕。”

　　張景東的觀點(diǎn)得到了和他一道出席《財(cái)富非常道》報(bào)告會(huì)的上海睿信投資管理公司董事長(zhǎng)李振寧和泰信基金管理公司總經(jīng)理高清海的認(rèn)同。

　　但李振寧同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在A股市場(chǎng)諸如新股發(fā)行等外生注入未結(jié)束前，牛市甚至跳躍式增長(zhǎng)的牛市行情不會(huì)結(jié)束。另外，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制改革所帶來的投資前景也不容小覷。

　　大盤藍(lán)籌行情結(jié)束

　　截至上周五滬深兩市總市值約26萬億元，僅前20只股票就占總市值的47.2％，達(dá)到12.27萬億元。這也正是前段時(shí)間在大盤藍(lán)籌股連續(xù)拉升下大盤虛高的原因。也正因?yàn)榇耍�李振寧認(rèn)為，基于市場(chǎng)理性的前提下，目前已被嚴(yán)重高估的大盤藍(lán)籌股將不再會(huì)有如前期那樣的“杰出”表現(xiàn)。

　　雖然前20只股票占總市值的比例達(dá)到47.2%，但其流通市值僅不到2萬億元，只占兩市流通總市值的25％。“中國(guó)石化等一些權(quán)重股的流通市值占A股總流通市值的比例，明顯小于其總市值占A股總市值的比例，因此，這些大盤指標(biāo)股上漲的最大受益者其實(shí)并非二級(jí)市場(chǎng)投資者，而是中國(guó)石化的大股東———中國(guó)石油化工集團(tuán)公司。”李振寧指出，這不僅是造成前階段指數(shù)上漲而多數(shù)投資者無法賺錢，同時(shí)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“藍(lán)籌泡沫”的質(zhì)疑。以中石化為例，截至上周五，僅一個(gè)多月時(shí)間，中石化從16元漲到前期最高點(diǎn)26.6元，漲幅達(dá)66％，PE也從原先的21倍躍至33.26倍。

　　在李振寧看來，在

國(guó)際油價(jià)高企的背景下，中石化股價(jià)卻迭創(chuàng)新高是件不可思議的事情。他認(rèn)為，國(guó)際

原油價(jià)格的上漲幅度，遠(yuǎn)大于成品油上漲幅度，這對(duì)于承擔(dān)中國(guó)3/4石油化工煉油工業(yè)的中石化而言，絕對(duì)不是利好。市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的炒作可見一斑。

　　“與‘5·30’前管理層對(duì)市場(chǎng)過分炒作低價(jià)股的擔(dān)憂一樣，如今市場(chǎng)若繼續(xù)不理智地炒作已被明顯高估的大盤藍(lán)籌股，這將引發(fā)管理層進(jìn)一步干預(yù)股市。”基于這樣的考慮，李振寧認(rèn)為在市場(chǎng)理性的前提下，大盤藍(lán)籌股行情將暫告一段落。

　　 關(guān)注“錯(cuò)殺”品種

　　牛市中的調(diào)整往往伴隨著新一輪投資機(jī)會(huì)的來臨，關(guān)注與選擇有潛力與價(jià)值的股票是“中場(chǎng)休息”階段投資者最應(yīng)該做的事。

　　前一階段，除大盤藍(lán)籌以外的大多數(shù)股票跌幅慘不忍睹，諸多股票更是跌至年線，其中不乏很多業(yè)績(jī)優(yōu)良而被“錯(cuò)殺”的個(gè)股。“合理布局這部分有業(yè)績(jī)支撐的低價(jià)股，應(yīng)是今后一段時(shí)間的主要投資方向。”高清海如是說。

　　選股票很有講究，什么樣的上市公司未來潛力巨大？高清海認(rèn)為，選上市公司應(yīng)遵循“以人為本”的理念，企業(yè)的價(jià)值在于企業(yè)家的核心，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于企業(yè)家的核心創(chuàng)造力。研究一個(gè)企業(yè)的價(jià)值最核心的就是要發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的價(jià)值，如果企業(yè)有一個(gè)具備值得信任、能抵御風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)秀品質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，那么這樣的企業(yè)就值得投資。“如萬科就有一個(gè)這樣優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，該公司的股價(jià)今年的漲幅絕對(duì)超越了市場(chǎng)的平均漲幅。”

   

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