胡中彬

　　“我們最快年底上報有關材料”，西部證券總經理安保和上周告訴本報。在接受本報獨家專訪時安保和稱，西部證券IPO發行數量將不會太多，別人發行10億，我們不能也發10億。我們發行太多，凈資本回報率肯定會下降，股東和投資者不會認可。

　　安保和還向記者詳解了西部證券的發展戰略，他坦陳，西部證券還只是一個小券商，現在的定位是做最有盈利價值和增值潛力的券商。

　　發力IPO

　　目前，券商上市熱潮方興未艾，眾多券商都紛紛將目光投向了

資本市場，但多家券商上市進程卻被“連續三年盈利”的硬性規定所影響。而西部證券的IPO之路卻因無此困擾而逐漸明朗，自2001年初成立后其連續保持六年盈利，符合上市基本條件。

　　西部證券作為陜西當地的券商老大，其上市計劃也得到了陜西省政府的大力支持。今年成功收購健橋證券經紀業務資產之后，西部證券的營業部數量已經由原來的22家增加到了目前的34家。而西部證券上市進程也一直頗受業內關注，此前，西安旅游、西安飲食、長安信息等多家陜西本地上市公司都曾出現了西部證券借殼的傳聞。

　　此外，在業內頗受關注的股權激勵上，安保和表示，由于股權激勵涉及的因素比較多，行業內也還沒有比較成型的模式，不宜推動過快，目前公司尚沒有此方面安排。

　　事實上，西部證券能如此順利走上IPO的道路，自營業務無疑是最大的功臣。在熊市時，西部證券的自營業務因良好的業績而名噪一時。即使在股市持續下跌的2003年和2004年，公司自營業務年投資收益率就分別達到13.6%和16.81%，今年8月份，華泰證券在一份研究統計報告中這樣評價：“過去五年，西部證券的投資效率是業內最高的”。

　　“做投資不可能每次都能判斷得很準，關鍵是要清楚自己到底有多大的承受能力。”安保和回憶道：西部證券當時一直保持著較高的倉位，在市場跌至最低谷前，其也承受了不少的損失和壓力。“我們并沒有心慌，因為浮虧尚在承受能力之內，當時我們的現金足以承受虧損。即便真的跌破500點，我們也還能夠承受，但此時中國許多證券公司可能已經倒閉，我們相信市場肯定會走出低谷。”在經過周密的考量后，西部證券做出了繼續持有的果斷抉擇。

　　轉眼間，股指已經從1000點附近上漲到了近6000點，西部證券的投資收益也隨之不斷上漲。據安保和透露，今年截至9月，西部證券營業收入已經達到了21億，投資收益達到6.87億，而去年全年的投資收益為6.91億元。但是投資收益率卻從去年的126.58%下降到85.95%。

　　不可忽視的是，在這千載難逢的大牛市中，業績井噴的并不只有西部證券一家，由于水漲船高，眾多券商的自營收益都取得了驚人的業績，而西部證券在這一方面的優勢似乎也正在被埋沒。安保和對此并不在乎，他認為，西部證券堅持價值投資、長線投資的理念看重的是對

股票的成長性和對趨勢的判斷，是相對較長一段時期的投資效果，在某個具體的時間段，是不能夠掙多少錢的。堅持價值投資就得準備放棄高額利潤。

　　新戰略

　　“知乎先后，近乎道也。”安保和如此概括西部證券的發展思路。

　　實際上，和在投資理念上所做出的抉擇一樣，西部證券在發展的道路上也一直面臨著舍棄和堅持的抉擇，而在其舍棄與堅持之間，更多地體現出了西部證券“穩步前行”的發展戰略。

　　在外界看來，作為15家A級A類券商之一，西部證券并沒有表現出高歌猛進的前進步伐。除了投資能力尚可圈可點外，其他如投行業務，卻是名不見經傳。

　　“西部證券本身沒有那么強的實力，我們一個階段只能處理好一件事。這是我們的戰略安排，不舍棄一些東西，就不能最終贏得一切。”安保和表示，西部證券熊市時的目標就是圖生存，確保盈利。

　　“當時招一個保薦人要30萬，如果招10個就要300萬，而西部證券當時某一年的凈利潤僅有200萬。”在這種發展狀況下，西部證券做出了取舍，以犧牲投行等業務來確保了盈利的實現，也為今天具備上市的條件打下了基礎。而今天，證券行業遍地是黃金，投行等券商的核心業務競爭更加激烈，西部證券在資金實力的支持下也有意放手一搏，補齊短板。

　　“現在總體目標變化了，我們要做最有盈利價值和增值潛力的券商，那么投行等業務就得補上。西部證券已經作出了決定，接下來3年中投入巨資大力發展投行業務。”目前，西部證券的投行部門只有不過20人，而其也力圖在未來三年內將投行隊伍壯大數倍。

　　事實上，在西部證券招兵買馬的同時，也面臨著優秀人才流失的現狀，作為西部證券投資業務的標志性人物李華輪此前就已經奔赴私募。對此，安保和認為這并不會對西部證券帶來太大影響，在投資業務上，公司也有意擴大規模。“投資業務方面我們也在加大投入，以前我們都是買別人的分析報告，但現在要建設足夠強的分析師隊伍。”

　　實際上，西部證券在創新業務方面也已經動作頻頻。安保和透露，公司已經收購西北地區最大的期貨公司西安智德期貨已經獲得批準，公司將對其進行增資擴股，將其注冊資本從3000萬增到8000萬。而在陜西力推的西部產業基金、和國家開發銀行合作的

資產證券化等業務上，西部證券也早已開始籌備。

　　顯然，西部證券的這一系列動作都離不開資本的后盾，而上市融資無疑將會為其擴張和發展帶來強大的支持。“我們現在什么業務資格都有，創新業務上已經做好了鋪墊，可以說是處于蓄勢待發階段，萬事俱備只欠東風。”安保和表示。

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　　來源：經濟觀察報網

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