不應過分看淡未來的股市

　　近兩周指數出現重挫，尤其是在封閉了10月8日的上攻缺口之后，市場一片“哀鴻遍野”，各種看淡后市的觀點也因此而不斷出現。事實上，今天的市場也許還需要經過一段消化和整理，但就趨勢來說，過分看淡是沒有必要的。

　　(1)中石油認購壓力將消失。最近兩周，大小資金套現后去參與中石油的認購成為一種風氣。一方面，前面有中國神華一級市場“財富神話”的影響，另一方面，也跟所謂低價發行、讓利于二級市場的說法有關系。不管怎么說，16.70元發行的亞洲最賺錢的公司，對各路資金來說充滿著吸引力，這包括對二級市場的存量資金。無論是基金、機構還是個人投資者，都萌生套現后認購中石油的沖動，這給短期市場帶來了強大的資金壓力。我相信，隨著中石油認購的結束，這方面的壓力將消失。可以說，這次認購壓力是今年以來，市場在資金面上面臨的最大一次考驗。如果考驗過去了，情況會好很多。

　　(2)市場風險已經大面積地得到釋放。盡管就指數層面上說，僅下跌了600點，約10%的水平，但仔細觀察兩地市場的個股，從8月中旬起算，兩個月時間里，根據筆者的不完全統計，跌幅達到30%的股票已經有400多只。也就是說，有三分之一的股票在過去兩個月里，下跌了近三成。這種下跌一方面重挫了人氣，但另外一方面，也使市場的風險得到大面積的釋放。其實，很多股票已經回到了6月初“5·30”暴跌的水平了。站在這個角度看市場，其實，風險已經大不到哪里了。

　　(3)市場的中堅力量沒有受到影響。牛市之所以能夠持續不斷地運行，這跟流通市值最大的那批股票不斷為市場創造財富、參與市場的“造血”有直接關系。盡管最近市場動蕩不已，但如果我們仔細觀察流通市值最大的20個品種，我們發現，這批股票的流通市值之和始終保持在2萬億元以上的水平。也就是說，市場的中堅力量并沒有受到重挫。從這個角度來講，大約占到市場流通市值四分之一的賬戶，在最近的市場下跌中，并沒有受到損失。如果主力沒有受挫，市場就不會全面轉壞。

　　(4)成交低企為市場提供了寬松的資金環境。請注意，滬市日成交再次回到了800億元的水平。下半年以來，只有在7月初3500點的時候，滬市是700-800億元的日成交水平。成交量低企，一方面說明人氣的低落，但另外一方面，也為資金騰出了較為寬松的環境。我們很難武斷地認為800億元就是地量了，但可以肯定地說，正是因為成交量的大規模萎縮，才為二級市場的資金環境騰出了空間。火爆的成交量總是繃緊著資金的鏈條；而相對低迷的成交量，會使市場的資金處境更為寬裕。

　　綜合以上分析，盡管短期滬深股市受到了一定沖擊，但從更長的視角來看，調整正在逐漸走到它的終點，未來的市場依然充滿著生機和希望。上證綜研 郭勇斌

　　震蕩仍會反復延續

　　本周滬指在反抽后以延續跌勢為主，其中QDII的擴容、存款

準備金率的下調、股指期貨處于最后準備期、中石油的發行、CPI的依然高企，都對股指形成了很大的壓力，使得上行趨勢發生轉向，呈現震蕩盤跌的走勢。

　　滬指自10月12日以來形成震蕩，至本周末累積跌幅為10%。但深圳綜指至節后就一路下行，早于滬指見頂，其間最大跌幅一度達到14%，目前已跌出下軌。兩者之間的差距顯示，大部分個股的跌幅是遠遠超過大盤的。

　　本周末，57家基金公司的334只基金2007年三季報已披露完畢。三季度末，基金股票投資市值占A股流通市值的28%。看來，基金確實已成為“儲蓄搬家”的最大受益者。這似乎也在解釋，為什么在每一次下跌中權重股總能跌得少、反彈得多，最后還在不斷地創新高。這也是在解釋，為什么許多個股已分別在5月底和8月底以來進入調整，指數卻還能不斷創出新高形成虛假繁榮的根本性原因。

　　雖然周末量能已銳減至近三個月以來的新低，但是無論是在幅度上還是時間上都不充分，故四季度的震蕩仍會反復延續，要有充分的心理準備。另外，在上半周及周四前市，那些在“5·30”后已有很大跌幅的個股在這輪下跌過程中卻是加速下行，10月份的累積跌幅不亞于一輪熊市。但在釋放了恐慌之后，很明顯，其中部分有業績支撐的個股已經或者將會迎來“自然底”——絕處逢生，請珍惜！益邦投資 潘敏立

　　股指震蕩向下 注意控制倉位

　　本周市場延續“二八現象”，然而隨著個股調整幅度的加大，日K線三陽兩陰，周K線為一根上影線164點，下影線127點，實體為153點的陰線，周成交金額為5211億元，較上周萎縮三成，上證指數向下回補10月8日留下的跳空缺口。分析師認為：市場趨勢不明朗，注意控制倉位。

　　謝祖平：雖然本周二和周三兩個交易日上證指數出現強勁的回升，但是市場成交量遲遲未能有效放大，制約了市場的反彈空間，最終導致股指慣性向下，并回補10月8日留下的向上跳空缺口。隨著近日市場的調整，技術形態上有走壞的跡象，故從操作上看，建議投資者應做好兩手準備：一方面，在中國石油抽離資金壓力解除之后，若權重藍籌股走強將有望推升股指重回6000點；而另一方面，市場在調整之后已經初步顯現出中期性頂部的信號，投資者應適當控制操作頻率和節奏，謹防市場在回抽之后出現調整。

　　許誠：本周股指震蕩向下，個股大面積跳水。指數周初在中國石化、金融股等權重板塊拉升帶動下，一度有所沖高，但周四大批公司出現深幅調整。盤面上，金融股始終維持強勢，地產股也重新開始走強，其余板塊則多數處于持續調整之中。筆者認為，雖然市場總體回調幅度不大，但板塊方面能跑贏指數的卻僅為少數。甚至在大盤連續上漲的過程中，相當數量的公司卻在漫漫下跌途中，與“5·30”的暴跌相比，這種陰跌往往更具有殺傷力。操作上，投資者應注意控制倉位，密切留意正在逐步跌進合理估值區域的品種，同時地產股仍可逢低關注。

　　申健：本周股指延續探底調整格局，已跌破中短期均線系統支撐，周K線二連陰伴隨著成交量的繼續萎縮，意味著短期波動尚未結束，不排除60日均線受到考驗的可能。但從近期完全主導大盤走勢的權重指標股特別是銀行股的狀態來看，仍未出現整體性見頂跡象。目前而言，QDII分流、股指期貨推出以及上市公司盈利增速是否持續將是四季度行情的決定因素，從價值角度考量，具有外延性增長預期的成長型藍籌仍是投資者理想的選擇。

　　萬國測評

　　股指期貨開賽前的預演

　　到中國石油股票上市之后，一個影響未來股市走勢的重大題材——股指期貨的推出，就已經水到渠成了。多空雙方似乎都在等待著這個題材的到來，而近期市場的走勢很典型地顯現出，目前市場正在進行著這種大戰前的預演。

　　首先，多空搏殺近期甚為激烈，指數寬幅震蕩成了市場的主流。在近期市場中，指數一天漲200點，跌200點似乎已經司空見慣，看指數絕對值200點的上下波動的確蠻可怕的，但從指數波動的相對值而言，一天也就是2%-3%的波動幅度，這看起來就不那么可怕，市場的波動仍然在合理的范圍之內，在股指期貨正式推出前，這種寬幅震蕩的整理還將延續，等待著新題材的介入后尋求突破的方向。

　　其次，大盤權重股成了市場主力手中的王牌。在未來的股指期貨中，誰擁有那些大盤權重股，可以說誰就取得了市場的話語權和主動權。從近期市場的走勢看，大盤權重股成了市場主力手中的玩物，指數一天一兩百點的波動完全是靠那些大盤股的操控，你恐慌了，它就拉起來了，你興奮地追進去了，大盤又下來了。從目前那些大盤權重股的強勢波動走勢來看，股指期貨推出后，中國股市的走勢不會寂寞。

　　再次，滬港股市聯動性越來越強。近期滬深股市上躥下跳，但香港股市的波動幅度更大，恒生指數一天暴跌1000點，正當人們將其稱為“十年一劫”之時，第二天恒生指數又大漲1000點，這種驚心動魄的市場走勢，連在香港股市搏殺多年的投資者都沒見過，香港市場的這種走勢也感染了滬深股市，市場的震蕩幅度也跟著加大。

　　最后，大盤回調為股指期貨推出讓出了空間。這輪大牛市上證指數在兩年中從1000點漲到了6124點，在上漲過程中盡管也有回調，但指數走出的是一個像火箭發射般的上升通道。股指期貨的推出面臨的一個問題是，一推出就做空將使大盤出現狂跌，現在人們都在推測，股指期貨一推出是做多還是做空，是先做多后做空還是先做空后做多，這的確是個問題。如今6000點得而復失，應該說是件好事，只有夯實了股價基礎才會使后市走得更好，大盤指數的回調為股指期貨的登臺亮相提供了極佳的空間和機會。

　　股市如棋局局新，我們現在面臨的是中國股市前所未見的市場，在這樣的市道中我們面對的是市場的新現象和新問題，每一個投資者都需要及時地調整觀念和思路，只有這樣才能在市場中捕捉到新機會。

　　應健中

　　B股破位暴跌醞釀反彈

　　本周A、B股聯袂暴跌。滬B指在周K線八連陽后，本周暴跌6.69%。深B指本周暴跌4.49%，其中僅周四單日跌幅就超過3.1%。周成交額方面，深B股同比放大約8%，而滬B股則同比萎縮近5%。總體來看，深B股明顯有恐慌性拋盤涌出，而滬B股則呈縮量殺跌特征。伴隨著股指的暴跌，個股除ST東方B、小天鵝B等個別外，其余全線重挫，其中特力B、武鍋B、帝賢B、ST鼎立B等周跌幅超過15%，而周跌幅在8%—15%的個股占比接近40%。而周跌幅在5%—8%的個股更是比比皆是。

　　本周B股的暴跌，原因是多方面的：首先，市場對加息的強烈預期。其次，港股升溫導致大量國內資金外流。再次，A股市場資金供給日趨緊張。近期建設銀行、中國神華、中國石油等巨無霸級的發行吸引了大量資金回流一級市場。

　　盡管本周B股暴跌，但從三季報來看，70%以上公司三季報盈利均大幅增長或減虧，因此，本周A、B股的暴跌帶有一定的非理性因素。下周進入三季報高峰期，業績因素將繼續考驗B股。盡管如此，由于三季報總體狀況令人滿意，因此A、B股繼續非理性暴跌可能性不大。深圳智多盈劉中學

　　中期調整似始已終

　　本周滬深股市延續上周的調整，繼續向下尋求支撐。本周二指數一度出現大跌，但午后被工商銀行等權重股拉起，當日反跌為漲，K線形成單日反轉態勢。一方面這種上漲僅依賴一兩個指標股，大部分個股下跌沒有反彈回去，另一方面上證綜合指數周二并沒有完全封閉10月的月線留下的跳空缺口，這導致周四指數繼續向下急跌。

　　令人困惑的是指數跌幅實際上并不大，而且看上去調整才剛剛開始，但翻遍個股K線，會發現大部分股票從最高點算起普遍跌幅已逾三成，甚至10元以下的低價股大多被腰斬。換句話說，大部分股票的調整其實早就已經開始，且它們看來已經達到或接近調整的目標價位。現在只有兩種可能：一種是被腰斬的股票繼續下跌，由暴跌變成陰跌，這種情況是牛市結束才會發生的；另一種則是這部分股票見底回升，重新煥發市場的賺錢效應，令牛市延續。

　　筆者認為推動本輪行情的本幣升值還有很長的路要走，既然這只是牛市行情中的一個中期調整，那上述情形只能發生在第二種情況，而像天威保變這種特大型牛股也曾在去年被腰斬過，并沒有掩蓋其日后繼續走牛的本質。

　　因此，中期調整從指數的K線上來看，好像還剛剛開始，但實際上對大部分操作者而言，或許快要結束了。本周的快速殺跌對所有股票來說幾乎都是噩夢，下跌最初的時候一般會很恐慌，而反彈后再跌的話，個股就開始分化。個股分化若能朝著“八二”的方向走，則預示著大盤即將度過危險期。天證投資 鄭旻

　　寬幅震蕩拷問A股市場

　　本周A股市場寬幅震蕩，本周一、本周四的急挫更是讓市場參與者感受到秋天的寒意。不過，筆者認為，目前A股市場的資金面雖然趨于緊張，而且估值也并不是很便宜，但

人民幣升值趨勢所帶來的人民幣資產重估的動力猶存，大盤仍有在震蕩中繼續走高的可能性。

　　本周A股市場出現寬幅震蕩的走勢，已讓市場參與者對后續走勢產生了較大的分歧，悲觀者則認為大盤將進入到新一輪的中級調整行情，更有甚者，牛市結束論的觀點也有所浮出。但樂觀者則認為“洗洗更健康”，畢竟人民幣升值趨勢強勁，本周

人民幣匯率突破7.50的整理平臺，已達到7.481這一匯改以來的新高。而人民幣升值一直是A股市場的牛市基礎，因此，人民幣升值趨勢的提速使得A股市場的牛市基礎更為扎實。故樂觀者認為只要人民幣匯率不斷創出新高，那么，大盤再度創出新高只是時間問題。

　　對此，筆者認為，就短期走勢來說，人民幣升值的確可以化解短期憂慮，畢竟人民幣升值將帶來更多的熱錢涌入，會迅速改變目前A股市場資金面因QDII規模拓展以及中國石油發行而帶來的資金面壓力。人民幣升值也會帶來地產、銀行、航空等人民幣資產股的強勁走高。但是，這僅僅是針對短期大盤走勢的，對于大盤的中長期走勢，筆者認為更主要的要看上市公司盈利的增長情況，畢竟高估值的長期壓力非人民幣升值所能化解，必須得通過上市公司業績超預期增長的數據來化解。渤海投資研究所 秦洪

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。