擴容壓力引發劇烈動蕩

　　□武漢新蘭德 余凱

　　本周市場受到中國石油A股發行的影響，大盤出現了劇烈動蕩走勢。承接上周五的跌勢，本周一大盤繼續下挫，滬綜指下探5570點一線有所企穩，周二、周三市場連續反彈，但“二八”格局的持續演繹以及賺錢效應的缺失使得反彈力度較為有限。周四面對中國石油發行帶來的資金分流效應，投資者紛紛拋出手中股票，市場出現了放量暴跌態勢，滬綜指接連跌破5700、5600點整數關，大面積個股被封于跌停。周五大盤回落至5462點后終于引發了一波反彈，金融、地產板塊再度成為市場風向標，引領市場有所走高。

　　隨著前期緊縮措施的相繼出臺，政策調控對實體經濟的負面累積效應已經出現。在這樣的背景下，面對中國石油這樣一家超級航母的A股發行，資金面壓力可想而知，進一步加劇了資金面的緊張。值得關注的是，面對6000點上方的歷史高位，不可否認國內A股整體估值優勢已經被絕對弱化，根據最新統計數據顯示，全部A股2007年預測市盈率已經超過40倍，滬深300指數2007年預測市盈率已達38倍，中小企業板接近60 倍。顯然，A股市場在資金推動下進入高估值時代，波動性增大成為市場的重要特征，在估值不斷上升的情況下，A股本就存在調整壓力，內在的調整壓力才是本周大盤劇烈動蕩的主因。

　　市場短線雖然波動劇烈，但中國經濟的長期增長趨勢并沒有改變，流動性充裕的特征仍然存在，而消費需求和外需都非常強勁，企業的盈利能力在內生和外生性增長的帶動下處于歷史最好水平。從市場預期角度看，

人民幣升值趨勢延續、人口紅利因素、股改使得A股上市公司的公司治理結構普遍獲得提升、中國宏觀經濟正處新一輪高增長周期、兩稅合并利好有望直接增厚A股上市公司盈利水平等多項綜合利好因素的支持，將引導投資者對A股上市公司的盈利預期持續向好。

　　經過了本周“洗禮”后，目前不少

股票股價已跌回至“5·30”之前水平，深跌后具備一定的投資價值。另一方面，在中國石油對資金的“虹吸效應”告一段落后，資金面的緊張程度將會得到一定程度的緩解，那些被錯殺的優質品種將會在未來反彈行情中脫穎而出，其中機會值得高度關注。

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