記者：付豫

　　這個星期滬深股市出現了劇烈震蕩，這對不少投資者是個考驗。

　　而我們今天要認識的這位老人，在過去四十多年里，經歷過全球股市的無數風風雨雨，最終把100美元變成了440億美元的巨額財富，他就是被稱為華爾街股神的沃倫-巴菲特。

　　全世界炒股的人不計其數，但大家公認的股神卻只有他一個。前天，巴菲特來到了中國，我們欄目對他進行了獨家采訪。

　　股神巴菲特失算了嗎？

　　早上11點半，沃倫•巴菲特先生的私人飛機從美國飛抵大連，他這次專程來到中國，是參加他投資的公司在大連分公司的開業慶典，《經濟半小時》欄目，作為中國唯一一家獲準進入停機坪拍攝的媒體，參與了接機儀式，我們對巴菲特先生的采訪也就從這里開始。

　　77歲的巴菲特，作為世界上最富盛名的投資大師，時隔12年之后再次來到中國，這個世界上經濟增長最快的國家，他的合作伙伴艾坦先生建議，為這重要的一刻合影留念，這也是12年來巴菲特先生首次面對面接觸中國記者，他顯得非常友好和熱情。

　　近兩年，隨著中國股市的火爆，中國投資者開始對大洋彼岸的股神巴菲特津津樂道，但是，我們卻很少聽到巴菲特本人對中國資本市場的評價，在1995年與比爾蓋茨曾到中國短暫停留后，接下來長達12年的時間，巴菲特也一直沒有再訪問中國——這個全球經濟增長最快的熱土，我們真想知道，在這個世界上最具有投資眼光的大師眼里，中國到底意味著什么。

　　其實早在2003年4月，正值中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以約每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，這是他所購買的第一只中國股票，也是現有公開資料所能查到的巴菲特購買的唯一一只中國股票。四年來，巴菲特在中石油的賬面盈利就超過7倍，這還不包括每年的分紅派息。在接受我們專訪的時候，巴菲特先生特別表達了他對這家中國企業的欣賞。

　　沃倫•巴菲特：“我們大概投入了5億美金的資金，我們賣掉了我們賺到的40億美元，我昨天給中石油寫了一封信，感謝他們對股東作的貢獻，中石油的記錄比任何世界上的石油企業都要好，我很感謝，所以我給他們寫了一封信�！�

　　一方面巴菲特顯得很欣賞中石油，但另一方面他卻從今年7月12日開始分批減持中石油股票，直到今年10月19日，他對所持有的中石油股票全部清倉。巴菲特買什么或者賣什么總是引來全球投資者的關注和效彷，這一次他清倉中石油同樣成為財經新聞的焦點，但令人意外的是，這次中石油的股份并沒有因為股神巴菲特的減持而下跌，從巴菲特第一次開始減持中石油開始計算，中石油的累積升幅達35%，他因此少賺了至少128億港元，這一次股神似乎失算了。

　　記者：“如果您沒有賣出中石油，您的利潤還將大幅提高，為什么中石油不能成為一支永遠不被賣出的股票？”

　　沃倫•巴菲特：“你知道的，有很多這像這樣很好的企業，其實我希望我買了更多，而且本應該持有更久，石油利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美金一桶的時候，我們很樂觀，如果到了75，我不是說它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美金的時候是很吸引力的價格，根據石油的價格，重石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格，我對此并不消極，不過30美元一桶的時候我非�？隙ǎ�到75美元一桶的時候我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶�！�

　　巴菲特經常宣稱，對于那些偉大公司的股票，你永遠不應該賣出，他明確表示，他所購買的可口可樂、美國運通等四家公司的股票，他希望永久地保留。到2006年為止，巴菲特持有可口可樂長達20年，持有美國運通長達14年，當巴菲特在2007年7月賣出中石油的時候，中石油的市盈率是15倍，而可口可樂是22.51倍，美國運通是19.25倍。中石油將成為全球市值最大的企業，它同時是亞洲最賺錢的公司，它的市盈率也比可口可樂和美國運通低，但為什么中石油沒能成為巴菲特眼中偉大的公司呢？目前在中國的資本市場上，有全世界最大的銀行，最大的石油公司，最大的保險公司，最大的通信公司，可能今后還將誕生各行業的世界第一，但什么樣的公司能被稱為是偉大的公司呢？

　　記者：“您認為中國有偉大的公司嗎？”

　　沃倫•巴菲特：“是的，有很多好企業在中國，我們也擁有很多它們的股份，比如中石油，就像你知道得，這個公司市值第二大的，僅次于美孚石油，比通用電氣還要高，我不知道今天是不是這樣，幾天前市值是這樣的，你知道的，我看了很多家公司，但是，你們的股票市場發展非常強勁，可能現在有一些比較便宜的股票，也不像兩年前那么便宜了，你們股票市場非常蓬勃，我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總是很踴躍的購買，當然他們有很好的理由，近年以來，我已經不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了。”

　　記者：“A股已經有45%的股票市盈率已經超過100倍，人們很著迷于股市，您覺得這樣的增幅對股市來說是健康的嗎？”

　　沃倫•巴菲特：“是的，我建議要謹慎，任何時候，任何東西，有巨幅上漲的時候，人們就會被表象所迷惑，人們就會認為他們才干了兩年就會賺那么多的錢，我不知道中國股市的明后年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎�！�

　　巴菲特的價值投資的原則到底是什么呢？

　　我們從巴菲特嘴里聽到最多的詞，就是謹慎、小心、冷靜，這樣的投資心態給巴菲特換回了極其豐厚的回報，不過，僅僅小心謹慎并不能成就巴菲特，真正讓他成為股神的，還是被他奉為寶典的價值投資理念。

　　巴菲特此行的目的是參加他旗下的公司在大連分公司的開業慶典，在2006年5月，巴菲特斥資40億美元投資了這家總部位于以色列的伊斯卡金屬切削集團，獲得80%的股權，這是巴菲特首次進行美國之外的股權收購，那他為什么會選擇這家并不是十分出名的海外企業呢？

　　伊斯卡金屬切削集團董事長艾坦：“我給他寫了一封信。”

　　沃倫•巴菲特：“接到一封這家公司情況的信，大概有1又1/4頁長，對此一無所知，但是我對那封信很感興趣，他們問我愿不愿意來看看�！�

　　艾坦：“幾個小時后我就收到了答復�！�

　　沃倫•巴菲特：“我親眼看了以后，非常好的公司，管理非常棒，我們非常驕傲能成為他們的合作伙伴。”

　　巴菲特在2007年度的股東大會上宣布，這是可以按照他的價值投資原則篩選出的一個投資樣本，那么巴菲特的價值投資的原則到底是什么呢？

　　記者：“價值投資這個詞在中國很流行，但是，有人簡單地把價值投資等同于同于長期投資或者特許經營權，您能告訴我們價值投資的精髓到底是什么嗎？”

　　沃倫•巴菲特：“投資的精髓，不管你是看公司還是股票，要看企業的本身，看這個公司將來五年十年的發展，看你對公司的業務了解多少，看管理層是否喜歡并且信任，如果股票價格合適你就持有�！�

　　記者：“這容易實踐嗎？對于一個普通人？”

　　沃倫•巴菲特：“有時候，我說簡單但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多時候需要一種穩定的情感和態度，賺錢不是明天或者下個星期的問題，而是你是買一種五年或十年的時候能夠升值的東西，不難去描述，有些人發現真得做得時候很難做到，很多人希望很快發財致富，我不懂怎樣才能盡快賺錢，我只知道隨著時日增長賺到錢。我從來不做投機，有時候在二級市場做一小部分，很多股票都是投資很長時間的，所以我們擁有很多企業，企業為我們帶來贏利，我們有很多方法賺錢，中石油就為我們大量的贏利，但是我們不頻繁買賣股票。”

　　采訪中，巴菲特反復給記者講這樣的投資理念，投資股票其實就是投資公司，而每一個普通人都可以用這樣理念積累財富。

　　希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象，相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一。

　　-------沃倫•巴菲特

　　巴菲特從小就賦有投資熱誠，高中的時候，巴菲特和他的一個朋友花25元購買了一臺舊彈子機放在理發店出租，幾個月的時間，他們便在不同的地點擁有了三臺彈子機，在哥倫比亞大學畢業后，巴菲特結識了影響他一生的導師格雷姆，促使他的價值投資理念逐漸成熟，在他24歲的時候，他有了生平第一個合伙公司；1965年，巴菲特購買了伯克希爾公司，把它從一個紡織公司逐漸轉型為投資公司，每股凈值由當初的19美元成長到2006年底的55800多美元，用伯克希爾的每股帳面價值增長率和同一年的標普爾500增長率相比，在與市場42場的漫長較量中，巴菲特只輸了6場，獲勝率是85.7%，特別是從1981年到1998年連續18年戰勝市場；伯克希爾年復合增長收益略約為22.2%，在戰后的美國，主要股票的年收益率卻只在10%左右，22.2%，聽上去在牛市似乎不是很高的收益率，但是，在牛市里數倍甚至數十倍的收益在瞬間化為烏有，跟這樣一個個神話的破滅相比，巴菲特卻能夠42年平均保持如此穩健的增長率，從100美元起家，通過投資積累了440億美元的財富，他創造了史無前例的投資神話，那么這個神話，巴菲特先生又能待續多長時間呢？

　　沃倫•巴菲特：“我不太確定，我知道未來不會像過去那么好，最起初的時候，我們運作很小的數目，21，22%是從很小的投入基礎上得來的，我們不可能還像將來那樣有21%-22的收益率�！�

　　從1994年到1998年美國股市在網絡股、科技股的推動下使牛市達到頂峰，但是這類股票巴菲特始終一股沒買，1999成為是巴菲特歷史上投資業績最差的一次，但是在網絡股泡沫破滅后，人們發現，連續三年股市跌幅超過50%，而巴菲特這三年賺了10%，也就是說他以60%的優勢高于大盤，巴菲特重倉持有的可口可樂，美國運通等股票，由于業績穩定，股價重新得到市場的認可，而巴菲特拒絕網絡股的理由只有一條，他對此不懂。

　　沃倫•巴菲特：“我們的注意力在公司的賺錢能力上，從現在開始的未來五年，十年的收益，如果我們認為它的價格跟賺錢能力比很值，我們就買，能夠這樣賺錢的公司是我們關注的，如果我們不了解，我們就不投資。我們不是說對每一種股票都一種觀點，我們要確定我們選的是對的，但是對于不懂得我就不投資。如果有1000個股票，對999我都不知道，我只選那只我了解的�！�

　　選自己了解的股票，這是巴菲特一貫給與投資者的忠告，在大連分公司考察的時候，我們依然能聽到這句意味深長的忠告。

　　記者：“巴菲特先生，您認為投資以前實地調研是必須的嗎？”

　　沃倫•巴菲特：“你必須知道你買的是什么。”

　　為了弄清楚自己買的是什么，巴菲特同時也是一位酷愛閱讀書籍和年報的人。

　　記者：“道聽途說您一年看1萬多份年報，真的么？”

　　沃倫•巴菲特：“讀年報像其他人在讀報紙一樣，每年我都讀成千上萬，我不知道我讀了多少，不過像中石油，我讀了2002年4月的年報，而且又讀了2003年的年報，然后我決定投資5億給中石油，僅僅根據我讀的年報，我沒有見過管理層，也沒有見過分析家的報告，但是非常通俗易懂，是很好的一個投資�！�

　　記者：“您最關心年報中的那些方面？”

　　沃倫•巴菲特：“學生總是問我這個問題，但是所有的年報都不同的，如果你要找個男人的話，什么樣的吸引你，是有體育才能的，還是帥的，還是聰明的。所以同樣看企業也有不同的方法，一個企業到另外一個企業，我看的是不同的東西。根本性的來說，我是看企業的價值。”

　　在采訪中，巴菲特一再告訴記者，正確的投資就是尋找到價值被低估的公司，然后按合理的價格買入，而無論什么樣的因素都不會影響公司內在價值。

　　沃倫•巴菲特：“我們不會因為外部宏觀的影響改變我們的投資策略，總會有好的年和不好的年，那又怎么樣，如果我找到一家很好的企業，美聯儲的主席說明年經濟衰退要來了，我還是要買，對我們來說影響不大�！�

　　財富在巴菲特眼中意味著什么？

　　巴菲特說他只看中企業的價值，從這番話里，我感覺巴菲特不是神，但他是一個忠實的價值投資者。這為巴菲特贏得了滾滾而來的財富，1993年，巴菲特榮登世界首富的寶座，此后十幾年，他在全球富豪榜上一直保持著前三名的位置。可是，在這個用了40多年時間追逐財富的人眼里，財富又意味著什么呢？

　　無論什么時候，關于財富的神話總會占據媒體報道的顯要位置，但是沒有哪一條會像這一條，帶給我們遠遠超越財富本身的震撼，沃倫•巴菲特先生將他的財產的80%捐贈用于慈善事業，而這個數字是370億美元。

　　對這樣的善舉，巴菲特先生卻非常不以為然，他喝著他最愛的飲料，可口可樂生產的櫻桃可樂，微笑著給了我們這個樸素得不能再樸素的解釋。

　　沃倫•巴菲特：“我和我的太太在50年前就達成了這樣的共識，因為我們所獲得的財富已經可以使我和我的太太，孩子，這個家庭過上比較富裕的生活，所以希望能把我們賺到的財富回饋給社會，大概在一年到一年半以前的時間，我決定如何把我獲得的財富更好地回饋社會的方法，就是捐贈給我們所成立的這五個基金會。”

　　巴菲特先生的家，在美國內布拉斯加州的小鎮奧馬哈，這里也是伯克希爾公司總部所在地，他的住宅是小鎮上最普通的房子，他的司機常常開著這輛車接他出入，我們也許偶爾會有關于財富的夢想，可是，我們的夢想中也有這樣簡單和樸素的畫面嗎？

　　盡管我們只和巴菲特先生接觸了僅僅半天的時間，但是，我們真切地感受到在他聲名顯赫的光環下最質樸和真實的一面，更令我們吃驚的，是他依然有一顆真摯可愛的童心，在采訪一結束，巴菲特就大聲地對《經濟半小時》記者說：“付豫，讓我告訴你一個很有價值的股票�！笨墒撬�隨后他卻小聲地對記者說：“這樣別人就不再問我，而去問你了�！�

　　巴菲特先生的

幽默無處不在，慶典晚宴的演講之前，他用了一種特殊的方式來試話筒的效果，也許是為了迎合當前中國急劇增長的財富效應，也許是他對所有人財富夢想的透徹了解，他用了這樣幾個詞來試話筒的音響效果：“一百萬、兩百萬、三百萬�！�

　　半小時觀察：我們該如何傾聽“股神們”的聲音？

　　今年1月，另一位著名的投資大師羅杰斯造訪中國，接受本欄目專訪時對中國資本市場表示出了極大擔心，當時上證指數是2800點，投資者正為泡沫何時破滅的問題爭執不休；十個月后，上證指數摸高6000點，巴菲特又表示出了類似的擔心。但我們更愿意把這種擔心當成是一種短期的風險提醒，從長期而言，相信絕大多數投資者都不會認為6000點就是中國股市的頂點。

　　巴菲特說，如果我不了解，那么我就不投資。作為全球財富效應增長最快的資本市場之一，中國吸引許許多多的各國投資者，但巴菲特僅僅只投資了一只中國股票，而且他還全部清倉，這說明他對中國資本市場及中國上市公司并不十分了解，或者不感興趣。在中石油的減持問題上，巴菲特顯然犯了錯誤，不知道他所在公司的董事會會不會對他進行質詢，而這件事情也足以證明巴菲特對于中國概念的陌生。所以巴菲特對于中國資本市場的看法，我們應該僅僅把它當做一家之言，理性分析，客觀判斷，沒必要對這位大洋彼岸的股神言聽計從，頂禮膜拜。

　　但從另一角度來說，羅杰斯和巴菲特，他們對于中國資本市場的擔心，有著非常重要的啟示。當時羅杰斯對工商銀行的效率不高、服務不夠完善提出了委婉批評，認為這樣的銀行雖然是全球市值最大銀行，但競爭力卻不能算是全球領先水準，果然，幾個月之后銀行排隊問題在全國顯現，至今沒能完全解決；這次巴菲特清倉中石油，雖然從投資收益的角度來說犯了錯誤，但中石油似乎也該反思，再過幾天將成為全球市值最大的上市公司，但不知要再過多少年，才能成為偉大的公司。

　　如今中國股市面對6000點的臺階，如何消除泡沫，降低風險，正是決策者和投資者最為關注的焦點。但如果中國資本市場上的這些石油公司、銀行、保險公司、通信公司、運輸公司、礦業公司、

證券公司，不僅市值在全球數一數二，競爭力也能數一數二，相信羅杰斯、巴菲特就不會像今天這樣擔心中國股市的泡沫問題。

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