全景網10月25日訊 最近一段時間，無論是從市場消息面，還是股指期貨的各項準備工作進度來看，股指期貨推出的腳步正越來越近。10月23日，中金所正式公布了10家期貨公司成為中金所首批會員，這預示著股指期貨又邁近了一大步。股指期貨的推出已經進入沖刺階段，同時，隨著股指期貨的漸行漸近，A股市場的波動也在加劇，特別是對指數橇動效應明顯的大盤藍籌股在最近一個月當中，經歷了如“過山車”般的暴漲暴跌走勢，投資者不禁要問，股指期貨的推出對A股市場到底影響有多大，A股市場在股指期貨推出前后將何去何從？根據統計研究表明，股指期貨的推出前后，一般當地股指會出現不同程度的上漲，股指期貨帶來的沖擊或許沒有想象的那么大。

　　據統計數據顯示，目前海外市場重要的股指期貨標的，按推出時間來排有1982年4月21日推出的標準普爾500指數，1984年5月3日推出的倫敦金融時報100指數，1986年5月6日推出的香港恒生指數，1988年9月3日推出的經225指數，1998年7月21日推出的臺灣加權指數TWSE，以及2000年6月11日推出的印度NIFTY期指。

　　海通證券的研究表明，在股指期貨正式推出運行的前一個月，不論是牛市還是熊市，當地股指一般會出現不同程度的上漲，僅有日本市場例外，如在牛市周期中推出的標普500指數期貨、金融時報100指數期貨，前一個月標普500指數與金融時報100指數累計漲幅分別為2.6%與4.3%；而在熊市中推出的中國臺灣加權指數TWSE期貨、印度NIFTY期指，前一個月中國臺灣TWII指數與孟買Sensex 指數累計漲幅分別為4.6%與11.3%。僅有1988年9月3日推出的日經225指數期貨的前一個月，日經225指數出現4.3%的累計跌幅。分析師表示，股市上漲的主要原因是由于股指期貨的推出，導致投資機構對成份指標股的配置需求增加，進而推動當地股指上漲。

　　而在推出股指期貨以后的一個季度，股市一般會面臨不同程度調整，如標普500指數期貨、金融時報100指數期貨、中國臺灣加權指數TWSE期貨推出后，此后三個月的時間里，標普500指數、金融時報100指數、中國臺灣TWII指數收盤較其股指期貨正式推出前一個月的收盤點位相比，累計跌幅分別達4.9%、2.9%、8.7%，對于股指下跌的原因，分析師表示主要是由于投資者、尤其是機構投資者普遍會利用部分原有資金配置股指期貨合約，由此對股票市場產生資金分流效應，導致當地股指往往會出現不同程度的調整幅度。

　　統計表明，如果將時間段放大至更廣泛的范圍來看，通過對股指期貨推出一年后股市的研究表明，股指期貨推出往往會強化當地股指長期運行趨勢，即牛市中推出股指期貨，很可能會放大當地股指的牛市效應，而熊市中推出股指期貨，則很可能會放大當地股指的熊市效應。例如，股指期貨正式推出后的十二個月左右時間里，處牛市周期中的標普500指數、金融時報指數、日經225指數皆曾先后出現過一輪接近直線式上漲的飆升行情；與此相反，股指期貨正式推出后的十二個月左右時間里，處熊市周期中的孟買Sensex指數與中國臺灣TWII指數皆曾先后出現過一輪加速下跌行情。

　　同時，中信證券對九大國家或地區在股指期貨推出前后三個月內的波動性研究表明，在股指期貨推出點之前，市場波動就達到了短期頂峰，而在股指期貨推出之后，現貨市場波動逐步降低，回復到原有水平。（全景網/雷鳴）

　　部分海外市場股指期貨推出前后時間段當地股指累計漲幅

　　前1個月

　　后一個月

　　后十一個月

　　標普500

　　2.6%

　　1.9%

　　33.6

　　金融時報100

　　4.3%

　　-4.7%

　　16.4%

　　日經225

　　-4.3%

　　-2.8%

　　22.7%

　　孟買Sensex

　　11.3%

　　15.2%

　　-16.3%

　　中國臺灣TWII

　　4.6%

　　-6.2%

　　9.4%

　�。ㄕf明：累計漲幅數據為相對于股指期貨正式推出的前一個月對應股指收盤點位而言）

　　附：中金所首批十家會員名單，全面結算會員包括國泰君安期貨經紀有限公司，南華期貨經紀有限公司；交易結算會員包括銀浙江新世紀期貨經紀有限公司，廈門國貿期貨經紀有限公司，銀河期貨經紀有限公司，經易期貨經紀有限公司，格林期貨經紀有限公司；交易會員包括黑龍江省天琪期貨經紀有限公司，重慶先融期貨經紀有限公司，瑞達期貨經紀有限公司。