中小板新股快速“變臉”

　　本報記者 趙彤剛 北京報道

　　 中小企業板新股上市首日大幅高開，股價遭遇一日暴炒后迅速“變臉”，以高臺跳水的方式展開價值回歸，而當日“追新族”則損失慘重，成為近期深市一大怪現狀。對此，業內人士建議，應改革和完善中小板新股發行機制，增加有效供給，以遏制上市首日被“暴炒”現象。

　　 上市首日漲幅驚人

　　 今年下半年以來共有37只新股在中小板上市。這37只中小板新股上市首日均出現大幅上漲，平均漲幅高達296.14%，其中有6只新股上市首日漲幅突破400%。更令人瞪目的是，8月3日上市的兩只中小板新股——宏達經編、中核鈦白，當日分別大漲538.1%、500.9%，成為1999年以來國內新股上市首日漲幅第二和第三，僅次于四川圣達1999年6月25日上市首日漲幅830.2%。

　　 自去年6月份中小板恢復新股發行至今年上半年，中小板新股開盤漲幅超過200%的也不過僅有5只。但是進入今年下半年以來，中小板新股上市首日紛紛大幅飚升。據業內人士分析，這與中小板股盤子較小、供給量有限有很大關系。

　　 由于中小板新股股份分散，且流通盤偏小，在上市當日股價沒有漲跌幅限制的情況下，股價很容易被主力資金“暴炒”。因此，中小板新股上市首日一般波動都比較劇烈，換手充分。而在大牛市氛圍中，更有不少中小散戶大膽“追新”。面對中小板新股上市首目的“瘋狂”，以至于深交所被迫多次對其進行盤中臨時停牌。

　　 但是，在經過了首日的“瘋狂”后，許多中小板新股快速以暴跌的方式展開價值回歸。如10月12日同時在中小板上市的廣陸數測、江特電機，當日兩只新股均出現大幅高開，收盤分別大漲369.16%、336.44%。但是隨后兩個交易日，廣陸數測、江特電機則雙雙連續跌停。截至昨日，兩只

股票比上市首日收盤價已分別大跌36.29%、34.95%。

　　 此前，宏達經編和中核鈦白在上市當日被爆炒后，第二日開盤也迅速跌停。而這一幕已在拓邦電子、中工國際等個股上多次上演。一些市場人士指出，機構投資者利用資金優勢在這些新股上市當日拉高出貨，但大量在上市當日買入的中小投資者卻蒙受巨大損失。

　　 高發行市盈率埋隱患

　　 今年以來新股發行市盈率越來越高，中小板新股IPO市盈率更是居高不下，這從源頭上為二級市場輸入了“泡沫”。統計顯示，今年下半年以來發行的37只中小板新股平均市盈率高達28.98倍。此前A股發行市盈率不超過20倍是不成文的規定，如2006年全流通上市的66只新股平均發行市盈率僅為22倍。

　　 由于中小板新股發行市盈率已近30倍，經過上市首日“暴炒”出現3倍左右漲幅后，其市盈率已達100倍的高水平。相對于A股市場60倍左右的靜態市盈率水平，泡沫化傾向更加嚴重。其以暴跌方式展開價值回歸，也就不足為奇了。

　　 “新股發行市盈率高的主要原因是發行詢價機制所致，不再是以往不超過20倍市盈率的規定。”中央財經大學

證券期貨研究所所長賀強指出。而二級市場股價高企，也對一級市場發行價有向上拉升的作用，導致一級市場發行市盈率不斷走高。經濟學家易憲容則指出，國外新股IPO市盈率比我國低得多，其原因主要是國內一、二級市場定價機制有問題，上市公司價值評估機制不完善，價格不能真正反映上市公司價值。

　　 對于中小板二級市場炒新熱潮與存在的風險，深交所也采取了一系列監管措施，如相繼推出了四個層級共計90分鐘的臨時停牌制度，并加強了投資者風險教育力度等。不過，市場人士認為，這只是抑制了盤中炒新、追新，卻無法解決開盤漲幅高的問題。

　　 從深層次分析，中小板狂熱“追新”現象所反映的還是市場供求失衡。而根本的解決之道是，通過不斷健全和完善市場化發行機制，適當增加市場供給量，以滿足市場需求。

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