光大保德信量化核心證券投資基金

　　2007年第三季度報告

　　一、 重要提示：

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個別及連帶責(zé)任。

　　本基金的托管人———中國光大銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2007年10月23日復(fù)核了本報告中的財務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險，投資者在做出投資決策前應(yīng)仔細閱讀本基金的招募說明書和基金合同。

　　本報告期間：2007年7月1日至2007年9月30日。本報告財務(wù)資料未經(jīng)審計。

　　二、 基金產(chǎn)品概況

　　(一) 基金概況

　　基金簡稱：量化核心

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年8月27日

　　報告期末基金份額總額：18，106，417，788.78份

　　(二) 投資目標(biāo)

　　本基金追求長期持續(xù)穩(wěn)定超出業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。

　　(三) 投資策略

　　本基金借鑒了外方股東保德信投資的量化投資管理理念和長期經(jīng)驗，結(jié)合中國市場現(xiàn)行特點加以改進，形成光大保德信獨特的量化投資策略；正常市場情況下不作主動資產(chǎn)配置，采用自下而上與自上而下相結(jié)合的方式選擇股票;并通過投資組合優(yōu)化器構(gòu)建并動態(tài)優(yōu)化投資組合，確保投資組合風(fēng)險收益特征符合既定目標(biāo)。

　　為了確保產(chǎn)品定位的清晰性，本基金在正常市場情況下不作主動資產(chǎn)配置，即股票/現(xiàn)金等各類資產(chǎn)持有比例保持相對固定。

　　由于持有股票資產(chǎn)的市值波動導(dǎo)致倉位變化，股票持有比例允許在一定范圍（上下5％）內(nèi)浮動。

　　本基金通過光大保德信特有的以量化投資為核心的多重優(yōu)化保障體系構(gòu)建處于或接近有效邊際曲線的投資組合。該體系在構(gòu)建投資組合時綜合考慮收益因素及風(fēng)險因素，一方面通過光大保德信獨特的多因素數(shù)量模型對所有股票的預(yù)期收益率進行估算，個股預(yù)期收益率的高低直接決定投資組合是否持有該股票；另一方面投資團隊從風(fēng)險控制的角度出發(fā)，重點關(guān)注數(shù)據(jù)以外的信息，通過行業(yè)分析和個股分析對多因素數(shù)量模型形成有效補充，由此形成的行業(yè)評級和個股評級將決定行業(yè)及個股權(quán)重相對業(yè)績基準(zhǔn)的偏離范圍；然后由投資組合優(yōu)化器通過一定的量化技術(shù)綜合考慮個股預(yù)期收益率，行業(yè)評級和個股評級等參數(shù)，根據(jù)預(yù)先設(shè)定的風(fēng)險目標(biāo)構(gòu)建投資組合，并對投資組合進行動態(tài)持續(xù)優(yōu)化，使投資組合風(fēng)險收益特征符合既定目標(biāo)。

　　(四) 業(yè)績比較基準(zhǔn)

　　90％×新華富時中國A200指數(shù)＋10％×同業(yè)存款利率

　　(五) 風(fēng)險收益特征

　　本基金風(fēng)險收益特征屬于證券投資基金中風(fēng)險程度中等偏高的品種，按照風(fēng)險收益配比原則對投資組合進行嚴(yán)格的風(fēng)險管理，在風(fēng)險限制范圍內(nèi)追求收益最大化。

　　(六) 基金管理人

　　光大保德信基金管理有限公司

　　(七) 基金托管人

　　中國光大銀行

　　三、 主要財務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)（未經(jīng)審計）

　　下述基金業(yè)績指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購、申購或贖回基金等各項交易費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　(一) 主要財務(wù)指標(biāo)（單位：人民幣元）

　　注:2007年7月1日基金實施新會計準(zhǔn)則后，原"基金本期凈收益"名稱調(diào)整為"本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額"，原"加權(quán)平均基金份額本期凈收益"=第2項/(第1項/第3項)

　　(二) 與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)變動的比較

　　1、 基金份額凈值增長率與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率比較表

　　2、 基金累計凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢對比圖

　　備注：根據(jù)本基金基金合同規(guī)定，本基金資產(chǎn)配置比例為股票90%、現(xiàn)金10%，由于持有股票資產(chǎn)的市值波動導(dǎo)致倉位變化，股票持有比例允許在一定范圍（上下5%）內(nèi)浮動。報告期末本基金投資組合比例符合上述規(guī)定。

　　四、管理人報告

　　(一)基金經(jīng)理簡介

　　袁宏隆先生，美國南卡羅萊納國際商務(wù)管理學(xué)碩士，臺北淡江大學(xué)國際貿(mào)易學(xué)系學(xué)士。美國特許財務(wù)分析師，臺灣證券投資分析人員資格。曾任國際證券投資信托股份有限公司投資研究部經(jīng)理，獲多利詹金寶投資顧問股份有限公司研究部總經(jīng)理，加拿大倫敦人壽保險公司權(quán)益證券投資部資深副總經(jīng)理，荷銀證券投資信托股份有限公司執(zhí)行副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。現(xiàn)任光大保德信基金管理有限公司副總經(jīng)理兼首席投資總監(jiān)、本基金基金經(jīng)理。

　　(二)基金運作的遵規(guī)守信情況說明

　　本報告期內(nèi)，本基金管理人本著誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。本基金在7月30日認(rèn)購中簽了由本基金管理人的控股股東光大證券股份有限公司擔(dān)任主承銷商的股票“廣電運通” 8500股，本基金已于8月13日將中簽的股份全部賣出，未對本基金資產(chǎn)造成損失。本基金管理人已采取相關(guān)措施，加強風(fēng)險控制，避免此類問題再次發(fā)生。除此之外，報告期內(nèi)本基金管理人嚴(yán)格遵守《證券投資基金法》及其他相關(guān)法律法規(guī)、證監(jiān)會規(guī)定和基金合同的約定，未有損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明

　　2007年三季度，滬深股市在強勁盈利增長與強大的財富效應(yīng)和流動性的支撐下一路創(chuàng)出新高，最終以歷史紀(jì)錄的5552.30點邁入第四季度，深圳成指收盤點位報18864.55點。今年前9個月滬深股指分別上漲了107.5%和183.8%。上市公司中報業(yè)績顯示，全部A 股上市公司共實現(xiàn)凈利潤3253.5 億元，同比增長82.6%（可比樣本）。之前全市場普遍預(yù)測07 年全年滬深300 凈利潤增長率為55%，目前來看，只要07 年下半年實現(xiàn)凈利潤與上半年相等（即環(huán)比不增長），55%的增長率就可以實現(xiàn)。我們在上個季度的報告中就提出由于企業(yè)業(yè)績的增長，市場沒有危險，現(xiàn)在看來，真實數(shù)據(jù)的表現(xiàn)比大家的預(yù)期還要好，因此，市場樂觀情緒得以蔓延。同時，龐大的場外資金與基金的空前旺銷也為市場提供了充裕的資金來源，尤其基金規(guī)模的不斷擴大，實際上帶來了更大比例上的機構(gòu)投資者，也更加穩(wěn)定了市場的持股結(jié)構(gòu)。

　　量化核心基金在三季度的操作遵循了既定的配置原則，在金融，資源（煤炭，有色）上保持超配，同時對于景氣回升的航空業(yè)和估值洼地的鋼鐵業(yè)保持一定配置，取得較好的效果。

　　展望第四季度，由于十七大即將召開且第三季度GDP數(shù)據(jù)即將公布，投資者的主要擔(dān)憂是在這些政治和經(jīng)濟事件之后政府會不會采取更加激進的緊縮性措施。由于經(jīng)濟過熱的勢頭已經(jīng)略微緩解，出口增速放緩，同比CPI增速下降，相對于今年二季度宏觀數(shù)據(jù)的大幅增長而言，三季度的數(shù)據(jù)增長（將于10月24日公布）會有所緩解。數(shù)據(jù)增速放緩主要得益于豬肉價格回落，雖然CPI同比增長率在明年一季度前仍將處于高位（高于5%）。增速和通脹勢頭的溫和放緩降將使政策制定者有喘息機會以關(guān)注未來幾個月國外需求的走勢。我們判斷，更強烈的緊縮政策暫時不會出現(xiàn)。因此，實際負利率狀況和財富效應(yīng)在第四季度仍將延續(xù)，但估值偏貴的情況下短期震蕩難免加大。

　　在短期市場整體估值偏貴的情況下，有效的辦法是不斷尋找估值洼地。當(dāng)然，估值洼地不是簡單的市盈率和市凈率低，而是應(yīng)該包括未來又更強勁增長因而目前顯得更低估的股票。因為不同行業(yè)成長性和周期性不同，不同行業(yè)的估值指標(biāo)不具備可比性。第四季度我們?nèi)耘f強調(diào)估值洼地，但也會更加重視景氣度回升的周期性行業(yè)的投資機會，依據(jù)量化指標(biāo)去尋找估值更低和成長性更大的行業(yè)與個股，整體上更關(guān)注宏觀政策對總需求和各部門需求的影響，以求尋找更有可信增長的行業(yè)。仍舊看好金融，資源行業(yè)，升值受益行業(yè)以及增厚業(yè)績的資產(chǎn)注入機會。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產(chǎn)組合

　　(二)按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(三)按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、 報告期內(nèi)本基金投資的前十名證券的發(fā)行主體沒有被監(jiān)管部門立案調(diào)查或在報告編制日前一年受到證監(jiān)會、證券交易所公開譴責(zé)、處罰的情況。

　　2、 本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票。

　　3、 其他資產(chǎn)的構(gòu)成如下：

　　4、 報告期末本基金無投資處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券。

　　5、 報告期末未投資權(quán)證。

　　6、 報告期內(nèi)本基金未投資資產(chǎn)支持證券。

　　7、 本報告期內(nèi)基金管理人運用固有資金投資本基金的情況

　　六、

開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1、 中國證監(jiān)會批準(zhǔn)光大保德信量化核心證券投資基金設(shè)立的文件

　　2、 光大保德信量化核心證券投資基金基金合同

　　3、 光大保德信量化核心證券投資基金招募說明書

　　4、 光大保德信量化核心證券投資基金托管協(xié)議

　　5、 光大保德信量化核心證券投資基金法律意見書

　　6、 基金管理人業(yè)務(wù)資格批件、營業(yè)執(zhí)照、公司章程

　　7、 基金托管人業(yè)務(wù)資格批件和營業(yè)執(zhí)照

　　8、 報告期內(nèi)光大保德信量化核心證券投資基金在指定報刊上披露的各項公告

　　9、 中國證監(jiān)會要求的其他文件

　　(二)存放地點及查閱方式

　　文件存放地點：上海市延安東路222號外灘中心大廈46層本基金管理人辦公地址。

　　文件查閱方式：投資者可于本基金管理人辦公時間預(yù)約查閱。

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人。

　　客戶服務(wù)中心電話：400-820-2888，021-53524620

　　公司網(wǎng)址：www.epf.com.cn

　　光大保德信基金管理有限公司

　　2007年10月24日