□ 本報記者 潘紅敏

　　業績超預期成習慣

　　國泰君安最新的一份對券商股的報告名為《券商股超預期已成習慣， 業績持續快速增長漸入佳境》。而4家上市證券公司已披露三季報業績，為其提供了有力的佐證。

　　海通證券公告稱，公司2007年1—9月實現凈利潤超過40億元，與上年同期相比增長幅度預計超過4200%(與原都市股份上年同期數比較)；上年同期業績：凈利潤9429.52萬元(原都市股份)；每股收益0.26元(原都市股份)；原海通證券上年同期凈利潤為25969 .21 萬元。

　　東北證券三季報顯示，該公司前三季度實現凈利潤10.5億元，預計1-9 月份凈利潤為10億元以上，比上年同期相比增長7000%，7-9 月份預計凈利潤4 億元以上，同比暴增8600%，凈資產收益率高達51.36%；

　　中信證券17日發布三季度業績預告，預計前三季度業績同比上升幅度將超過750%，凈利潤將超過80億元。

　　12日，宏源證券公告，由于證券市場持續向好，經紀業務收入及證券投資創新品種等收入增加，預計公司凈利潤較上年同期相比有大幅度增加，2007 年1 月1 日至2007 年9 月30 日增長幅度約為2500%左右，2007 年7 月1 日至2007 年9 月30 日增長幅度約2600%左右。

　　粗略估計，四家券商今年前三季度的凈利潤預計將超過150億元，僅第三季度的收入預計就會在70億元以上，接近前兩個季度的總和。

　　窺一斑可見全豹，三季度證券公司的業績延續了上半年強勁攀升勢頭，再次超預期。券商披露的半年報顯示，可統計的52家券商全部盈利，合計凈利潤達到470.03億元，是去年同期凈利潤總和的5倍之多；平均每家券商獲利9.04億元。

　　券商業績來自火爆的市場。滬深證券交易所近日披露的會員9月份交易數據顯示，今年前三季度共有18家券商的股票交易金額超過萬億元大關，粗略估算這18家券商僅股票交易傭金收入總額就將達到600億元。1至9月百余家證券公司算術平均交易增幅達到了665%。此外前三季度券商的基金和權證交易同樣顯著增長。16家券商的基金交易突破200億元，另有16家券商的權證交易額超過2000億元。而從股票、基金和權證的合并統計看，銀河證券、國泰君安、申銀萬國分列前三，達到56623億元、53104億元和39367億元。

　　搶券商股權勢必然

　　海通證券的增發股就引來眾多申購者，帶來資金100億。日前，江蘇陽光、南京高科、雅戈爾和上海電力先后發布公告，擬巨資參加增發。

　　江蘇陽光公告稱，決定將原定于不高于3.7億元參與海通證券定向增發股份的資金上限提高到40億元，南京高科和雅戈爾分別決定以不超過20億元和40億元參與海通證券定向增發的股份，上海電力也決定認購不超過1億股海通證券定向增發股份。根據海通證券定向增發融資額和最多發行的股份推算，其定向增發價格不會低于26元，因此上海電力可能動用的資金將在26億元左右。其中，江蘇陽光“追求”之心最盛。12日第三屆董事會第23次會議作出以不超過3.7億元參與海通證券定向增發。而隨后的公告則表明，它似乎在召開23次會議的當日就發出了召開24次會議的通知。

　　隨著二級市場不斷走高，一級市場又持續升溫，上市公司投資證券公司的熱情越來越高漲。有關數據統計，從9月18日至10月17日，短短一個月的時間，12家上市公司發布出資認購證券公司股份的公告。今年以來，共有40家上市公司發布了46份關于增資、認購證券公司股份的公告，投資資金合計為142.62億元。

　　分析數據顯示，上市公司投資證券公司的規模正逐步擴大，單家公司投資金額也屢創新高。江蘇陽光、雅戈爾以不超過40億元認購海通證券定向增發股份，這一金額甚至超過了上半年上市公司投資券商金額的總和。此前的紀錄是深能源A(000027)剛剛于9月26日創造的，該公司擬認購長城證券有限責任公司非公開募集股份不超過16.2億元。

　　此外，上市公司投資券商家數略有增加。今年上半年，上市公司投資證券公司的共計24家次，雖然下半年迄今只過了不到4個月，公司已經達到了22家次。

　　券商股票交易的爆發式增長，助推券商業績突飛猛進，參股券商將會在股權投資方面收益頗豐。這一點從兩面針17日的公告就可看出。公告稱，預計公司2007年1-9月份實現凈利潤與去年同期相比增長3900%以上。

　　關注優質券商收益喜

　　“創新能力、資本實力以及綜合業務能力將成為決定券商業績增長空間的關鍵因素。”國君證券梁靜建議投資者應把握兩條投資線索：一是業績暴增、再融資預期帶來的交易性機會；二是關注行業龍頭公司的超預期持續增長。

　　“中信證券資本轉化利潤能力超乎想象，提升目標價至150元。”梁靜如此評價中信證券。前三季度凈利潤超過80億元、第三季度超過40億元，合EPS2.42元和1.20元。

　　第三季度同比和環比分別增長11.6倍和38%。權證創設和新股申購等資本密集型業務成為業績環比快速增長的主要動因。

　　資本轉化為利潤的能力超乎想象，即便不考慮經紀、承銷等傳統業務的增長以及后續的權證創設，08年權證創設、新股申購以及資產管理等帶來的增量收入也將超過70億元，在收入中占比達到30%，遠遠超出我們早前的預期。

　　證券行業本身屬于輕資產行業，而第四季度以后，證券市場交易持續活躍、股票發行保持快節奏、以及金融創新日益深化等特征仍將延續，這也無疑將為公司帶來更多的業務機會，并為公司進一步提升資金運用效率創造難得機遇。屆時，公司不僅可以繼續通過權證創設、新股申購和參與定向增發等鎖定巨額收益，而且能夠利用直接投資、融資融券、股指期貨等創新業務推出的機會，進一步提升公司的資本運用能力、為公司未來的業績增長帶來新的盈利增長點。

　　公司已形成“資本擴張——業務規模擴張——業績增厚——估值提升——資本擴張”的正向反饋機制，在資本為王的競爭格局下，公司將繼續利用上市公司的身份不斷擴充凈資本，未來2-3年內凈資產將可能率先超過千億元。在這一背景之下，公司的業績將不斷超出預期。