⊙興業銀行 魯政委

　　最近公布的三季度末金融數據顯示，企業存款結構出現了從活期向定期的明顯轉變。由此傳遞出一個信息是，企業對未來形勢的態度可能已轉向觀望。

　　企業存款初現“定期化”

　　———企業、居民存款行為反向變化明顯。在本月數據中，尤為引人關注的是“各項存款”的變化。9月份新“各項存款”5450億元，同比多增1638億元，其中僅企業存款就多增了2700億元；與之恰成對照，居民戶的儲蓄存款同比繼續少增1949億元。

　　———企業存款“定期化”趨勢明顯。進一步觀察企業存款結構變化情況發現，9月份企業活期存款減少了486億元，同比多減169億元；定期存款新增4993億元，同比多增2870億元。

　　如果我們觀察今年以來各月企業存款結構變化情況，可以發現：活期存款同比大幅減少、定期存款大幅增加的月份，一般是企業至少準備暫時縮減經營活動的時期，通常新年所在的月份所呈現的就是這種態勢。如果除去新年所在月份，綜觀今年以來各月，只有本月企業活期存款不僅較上月絕對減少，而且也同比多減；與此同時，企業的定期存款則同比大幅多增。這顯示，在國家運用多種

　　企業景氣回調

　　———貸款成本偏高感受明顯。企業家信心的變化，其實早在9月20日央行發布的企業家調查問卷結果也已得到了清楚的顯示。調查顯示：認為借款利率水平“偏高”的企業家占比，已刷新了1998年以來的歷史最高紀錄，達31.2%；而企業家信心指數本季度也大幅下落6.4個百分點，達到77%，為歷年之最。

　　———利潤和景氣下滑。與上述央行調查數據相比，國家統計局發布的三季度全國企業家調查信心指數為143.0%，雖然僅僅較上季度的143.1%小幅下降了似乎微不足道的0.1個百分點，但此后國家統計局發布的企業利潤數據和應收賬款，卻清楚地顯示了企業實際景氣的回落。1-8月份全國工業實現利潤15623億，同比增長37.0%。與上期（即1-5月）的42.1%相比，大幅度降低了5.1個百分點。這是2006年3月以來規模以上工業企業利潤首次放緩。考慮到該數據為累計值，6-7月的企業利潤加速可能更加劇烈。這種變化同時得到了工業企業應收賬款數據的印證。1-8月應收賬款凈額同比增長19.5%，較上期的18.8%提高了0.7個百分點。這意味著，相對前期，企業產品銷售難度較此前有所增加。

　　考慮到目前金融數據已經顯現出的企業景氣微妙變化，加上宏觀當局繼續加大信貸和流動性調控力度，今年五次加息對資金成本的影響可能會在明年上半年完全體現出來，以及外貿摩擦帶來的出口影響，我們推斷，未來經濟由偏快轉向過熱的壓力將明顯減小，經濟總體將會平穩回落。