從上周開始，A股市場似乎正遭遇著秋日里肅殺的洗禮。上證指數在沖過6100點后，已經累計下跌456.71點，跌幅達到7.46%。一時間，市場空頭情緒彌漫。

　　如果說市場的腳步在第四季度的頭幾個交易周表現為“步履沉重”，那么，在市場經歷了大幅下挫后，如何來認識當前的市場格局。我們對近期市場的信息面、心理面及資金面情況作一盤點，從而來分析、預測下一階段市場的走勢及投資策略。

　　宏觀面前景仍不明朗

　　從信息面來看，此次市場的深幅調整是在宏觀面偏冷的情況下產生的。進入10月，通常是A股敏感時期。而市場跨越6100點高點后，宏觀面的不確定性陰影反映到投資者心理上，從而表現為前期獲利資金“獲利了結”。特別是在10月16日上證指數突破6100點后，管理層諄諄教導的聲音更加重了市場恐慌情緒。宏觀面的不明朗，對后續資金的介入起到了抑制作用。

　　投資者防御心理明顯

　　從市場心理分析，目前影響投資者，特別是機構投資者的兩大因素：一是股指期貨的推出時間。二是港股直通車的何時啟動。股指期貨的推出將改變目前的單邊市場格局，對股市亦產生本質影響。雖然從市場心理看，投資者做多的情緒還在，但心存謹慎，傾向于加強投資的防御性，以控制風險為主。由此，我們也看到了自上周初具有安全邊際高同時具有高分紅預期的

　　大藍籌估值仍偏高

　　從市場估值情況看，近期全球股指有所下跌，使得市場估值水平整體下降。不過，A股市場的市盈率仍維持在50倍以上的水平。尤其是近期上市的大盤藍籌股中國神華、中油海服，如果按照2007年的市盈率看，已分別達到88倍、124倍，確實有高估之虞。同時，我們發現A/H兩地上市公司的股價差異依然高達65%，使得市場擠壓泡沫的過程只有通過市場調整來實現。

　　資金面不容樂觀

　　市場資金面也不甚樂觀，10月份大小非流通市值將超過2000億元規模，是繼今年5月后的第二個大小非流通高峰期。此外，中石油的回歸在本周對市場趨緊的資金也將形成制約。資金供給方面，新發基金依然處于沉寂期，表明管理層對市場的態度。

　　綜合來看，大盤的調整源于藍籌股上周出現沖高回落的退潮走勢，表明市場主力在宏觀面、信息面不明朗的情況下“明哲保身”的撤離，從而引發大盤震蕩。對于后市，筆者認為大盤目前仍屬于正常的技術性調整，6100點應該不是本輪行情的最高點。不過，在投資策略上，建議以逢低吸納為主，市場的連續下挫也為選擇中線品種提供了機會。特邀注冊分析師 于曉東