從港股直通的緊急剎車，到國資委辟謠30家央企整體上市名單，到A、H股互換，因信息混亂造成的中國股市的人為風險為何如此之大？難道不值得有關部門好好深思嗎？

　　文 賀宛男

　　10月18日上午10：28，全景網上一則“證監會研究A、H股互換 A股暴跌H股狂飆”的消息，引發當日上證指數猛跌211點，跌幅高達3.5%，同H股關系最密切的上證50指數更是暴跌3.75%。

　　消息來源提到，正在出席十七大的證監會副主席屠光紹稱，“中國政府正在研究允許在大陸和香港交易所同時交易的公司股票之間互換的提議，中國證監會不久將宣布研究結果。”另有消息稱，中國其他部委也很關注市場對這項計劃的反應，尤其是國家外匯管理局，因為這將是放開資本賬戶的一個重大舉動。

　　鑒于屠光紹在十七大新聞中心接受境內外媒體采訪時曾談到，香港和內地市場進一步加強合作有很大空間，因為香港和內地市場有很強的互補性，有很多事情可以進一步加強合作，“兩地正在創造條件，使理論上的可能性變成現實的可能性”，這不由使人聯想到，A、H股互換，當是“理論上的可能性變成現實的可能性”的重要議題，而誰都明白，A、H股真要并軌，A股必大跌無疑。

　　A、H股并軌，是確有其事，還是如“悄然出爐的30家整體上市的央企名單”那樣，純屬謠傳呢？我等小民自然難辯真偽。但茲事體大，關系資本市場、外匯市場乃至中國金融穩定之大局，竟由一家網站在10：28分香港股市開市前兩分鐘發布，卻是嚴重擾亂人心，擾亂市場。

　　首先，A、H股互換，涉及到資本項下人民幣自由兌換的大政策，這樣一件大事，不是證監會一家可以發出提議，并宣布研究結果的，就是因為資本項下人民幣尚不能自由兌換，小小一個B股市場尚且進退兩難，又遑論流通市值已超過A股的H股市場？

　　其二，目前A、H股差價平均接近1倍，之所以如此，有兩個重要因素不可忽視：一是A股的發行價比H股高得多，即H股的成本本來就低；二是A股有三分之二股票尚不能流通(大非基本上還在限售期內)，而H股則是全流通市場。將這樣兩個進入成本懸殊、流通籌碼大相徑庭的股種強行并軌，是對A股股東，包括已經流通的普通股民和尚未流通的國有、法人股東的掠奪，是對全體國民的掠奪。

　　其三，A、H股互換，那么紅籌股呢？是不是紅籌股不經IPO就將直接轉換成A股？因為眾所周知，H股和紅籌股實際上都是內地公司，只不過前者注冊在內地，后者注冊在海外罷了。例如在香港上市的中石化是H股，中石油是紅籌股，難道二者有什么本質區別？還有，在香港上市的聯通是紅籌股，它同在上海上市的聯通，經營的不正是同一塊資產同樣的業務？如果H股和紅籌股都要換成A股，那目前流通市值8萬多億的A股市場至少將擴大2倍！更別說大非小非全流通后的情景了，

　　最后，就算“證監會研究A、H股互換”真有其事，也不能由屠副主席向采訪十七大的新聞記者透露，并由全景網發布。作為十七大代表，屠副主席只有參加會議、審議表決黨的各項決議的權利，并無發布證監會所制訂的重大政策(哪怕是正在研究中)的義務。證監會一再強調，接受新聞媒體采訪不能代替上市公司披露重大事項，作為監管對象的上市公司如此，監管部門自身更應身體力行。再則，屠光紹在接受采訪時剛剛強調，“要增加政策的可預期性”，怎么會在市場毫無準備的情況下突然冒出個“A、H股互換”呢？證監會必須按照市場規律依法加強監管，出臺的每一項政策，都要遵照國際證監會組織制訂的“保護投資者利益、增強市場透明度、減少市場系統性風險的三大基本目標”，如此“A、H股互換”，到底是減少系統性風險，還是增加和放大系統性風險？

　　從港股直通的緊急剎車，到國資委辟謠30家央企整體上市名單，到A、H股互換，因信息混亂造成的中國股市的人為風險為何如此之大？難道不值得有關部門好好深思嗎？