首次評(píng)級(jí)

　　　　平安證券給予首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

　　紅寶麗(002165)業(yè)績(jī)將超出市場(chǎng)預(yù)期。一是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，二是通過(guò)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，改良工藝配方，有效降低了硬泡組合聚醚產(chǎn)品單位成本，提高了銷(xiāo)售毛利率。公司07年以來(lái)一直保持良好的生產(chǎn)和銷(xiāo)售狀況，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　截至2006年底，國(guó)內(nèi)主要硬泡組合聚醚生產(chǎn)企業(yè)8家，合計(jì)產(chǎn)能占總產(chǎn)能約50%，行業(yè)集中度較高。以紅寶麗為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)能力大幅提高，某些產(chǎn)品性能已優(yōu)于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，打破了外資企業(yè)的壟斷，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，目前市場(chǎng)占有率為第一位。經(jīng)過(guò)多年的研究，紅寶麗開(kāi)發(fā)出連續(xù)法高壓超臨界合成異丙醇胺生產(chǎn)新工藝，并獲得國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利，已建成年產(chǎn)2萬(wàn)噸的異丙醇胺生產(chǎn)裝置，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，工藝技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平，目前其規(guī)模居亞洲第一、世界第三。最近三年，公司異丙醇胺系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售量平均以每年20%以上的速度增長(zhǎng)。隨著國(guó)外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展，公司異丙醇胺的開(kāi)工率將大大提升，銷(xiāo)售量也將大幅提升，從而成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　平安證券分析師付云峰預(yù)計(jì)公司07、08、09年的每股盈利分別為0.77元、1.30元、1.66元。考慮到公司是國(guó)內(nèi)硬泡組合聚醚和異丙醇胺龍頭，技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，并且將持續(xù)高增長(zhǎng)，首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　維持評(píng)級(jí)

　　　　天相投顧維持中國(guó)遠(yuǎn)洋“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919)在收購(gòu)母公司干散貨船隊(duì)的公告中披露，上半年擬收購(gòu)的船隊(duì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)62.81億，而上半年BDI指數(shù)平均為5310點(diǎn)。1-9月份BDI指數(shù)平均水平已經(jīng)達(dá)到6004點(diǎn)，并且目前正處于9000點(diǎn)的高位。

　　完成對(duì)母公司干散貨船隊(duì)的收購(gòu)以后，公司80%左右的凈利潤(rùn)將來(lái)自干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。從公司擬收購(gòu)的船隊(duì)的構(gòu)成來(lái)看，海岬型和巴拿馬型散貨船運(yùn)力占船隊(duì)總運(yùn)力的73%，而這兩類(lèi)船運(yùn)價(jià)漲幅高于市場(chǎng)平均水平，是市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲受益最多的船型。從收購(gòu)船隊(duì)的業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，決大部分船舶主要從事國(guó)際干散貨運(yùn)輸，只有部分老舊船舶在中國(guó)沿海市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，而遠(yuǎn)洋航線(xiàn)運(yùn)價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)高于中國(guó)沿海市場(chǎng)。從供需基本面來(lái)看，2007、2008年在運(yùn)力增長(zhǎng)放緩的背景下，只要國(guó)際大宗散貨的運(yùn)輸需求不出現(xiàn)大幅回落，國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)出現(xiàn)大幅回落的可能性不太大。

　　分析師吳莉建議在國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)不斷創(chuàng)出新高的背景下，投資者繼續(xù)關(guān)注從事干散貨運(yùn)輸?shù)南嚓P(guān)航運(yùn)上市公司。在BDI指數(shù)不斷創(chuàng)出新高的背景下，公司擬收購(gòu)的船隊(duì)的凈利潤(rùn)很可能遠(yuǎn)超前期預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　銀河證券維持青島啤酒“推薦”評(píng)級(jí)

　　青島啤酒(600600)順利度過(guò)戰(zhàn)略擴(kuò)張期和整合期后，進(jìn)入了一個(gè)整合與規(guī)模擴(kuò)張并舉的時(shí)期，未來(lái)三年規(guī)劃產(chǎn)能擴(kuò)張200萬(wàn)噸。其中07上半年新增54萬(wàn)噸產(chǎn)能，下半年日照、平度和徐州20萬(wàn)噸以上搬遷改造工程竣工，08年上半年深圳、濟(jì)南和成都50萬(wàn)噸新建項(xiàng)目竣工。

　　公司通過(guò)前五年的整合，不僅甩開(kāi)了歷史包袱，更為重要的是公司完成了由生產(chǎn)導(dǎo)向型組織向市場(chǎng)導(dǎo)向型組織的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展階段升級(jí)到整合與規(guī)模擴(kuò)張并舉，真實(shí)盈利能力開(kāi)始持續(xù)性顯現(xiàn)，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。徐州1期20萬(wàn)噸項(xiàng)目的開(kāi)工就預(yù)示著公司新一輪的市場(chǎng)擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)始。未來(lái)三年公司規(guī)劃產(chǎn)能擴(kuò)張200萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)到750萬(wàn)噸左右的水平，在擴(kuò)張過(guò)程中存在超市場(chǎng)預(yù)期的概率，該預(yù)期將助推股價(jià)再上一個(gè)臺(tái)階；另外，發(fā)酵周期縮短到30天以?xún)?nèi)，設(shè)備利用效率的提高，直接提升了可利用產(chǎn)能。成本上升肯定對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大壓力。不過(guò)對(duì)比公司近年來(lái)毛利率和利潤(rùn)率走勢(shì)就可以發(fā)現(xiàn)，成本上升與毛利率和利潤(rùn)率走勢(shì)不是負(fù)相關(guān)，公司通過(guò)努力可以消化成本上升因素。

　　分析師董俊峰所得稅率按內(nèi)資企業(yè)33%保守測(cè)算，預(yù)計(jì)公司07-09年每股收益分別為0.50、0.77、1.17元，由于該稅率實(shí)際執(zhí)行的概率較小，因此全年業(yè)績(jī)超過(guò)預(yù)測(cè)值的概率較大。將目標(biāo)價(jià)提高到50元，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　海通證券維持華蘭生物“增持”評(píng)級(jí)

　　華蘭生物(002007)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)，血漿綜合利用率處于領(lǐng)先水平。公司在費(fèi)用控制方面明顯好于其他生物制品企業(yè)。收購(gòu)重慶益拓后獲得重慶地區(qū)的漿源和市場(chǎng)，未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。

　　血漿供應(yīng)緊張是公司短期面臨的最大困難。目前公司收購(gòu)的漿站比前幾年掛鉤的要少，血漿供應(yīng)受到影響，重慶地區(qū)的漿站還沒(méi)有投入使用，公司今年的投漿量預(yù)計(jì)下降幅度較大。公司控制漿站后，采取一系列措施來(lái)提高采漿量，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的采漿量會(huì)逐步回升。同時(shí)，疫苗業(yè)務(wù)是公司未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力。公司血液制品市場(chǎng)占有率大幅提升的難度較大，而疫苗市場(chǎng)是開(kāi)放市場(chǎng)，公司疫苗業(yè)務(wù)是發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)隨國(guó)家計(jì)劃免疫范圍的擴(kuò)大，及新生兒數(shù)量大增，疫苗市場(chǎng)需求在未來(lái)幾年將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)局面，公司的疫苗產(chǎn)品面臨較好發(fā)展機(jī)遇。

　　海通證券分析師王友紅預(yù)計(jì)公司07-09年每股收益分別為0.60元、0.80元和1.04元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為94.76倍、71.08倍和54.69倍。維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　聯(lián)合證券維持食品飲料板塊整體“增持”評(píng)級(jí)

　　隨著市場(chǎng)整體估值水平提高，三季度以來(lái)漲幅滯后使食品飲料板塊的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)：與滬深300指數(shù)相比，食品飲料的相對(duì)市盈率倍數(shù)降到近幾年低位；而且它是市場(chǎng)中少數(shù)08年市盈率比06年下降的一員，與其它板塊橫向比較估值吸引力更為突出。

　　更為值得關(guān)注的是，本土領(lǐng)袖企業(yè)已經(jīng)崛起，主導(dǎo)著國(guó)內(nèi)多個(gè)食品領(lǐng)域的發(fā)展，成為行業(yè)快速發(fā)展中最大的收益者。預(yù)計(jì)長(zhǎng)期市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)使這些領(lǐng)先企業(yè)已形成強(qiáng)大內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力，面臨的諸多有利條件將使它們的優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化，并極有可能保持長(zhǎng)期的領(lǐng)先地位。行業(yè)選擇方面，利潤(rùn)都超過(guò)百億前三位的行業(yè)--酒制造業(yè)、屠宰及肉類(lèi)加工、軟飲料制造業(yè)，是應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

　　聯(lián)合證券分析師劉樹(shù)坤認(rèn)為，隨市場(chǎng)整體估值水平提高，預(yù)計(jì)確定性增長(zhǎng)將會(huì)得到更多的重視；且四季度消費(fèi)旺季來(lái)臨，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和企業(yè)市場(chǎng)行為都將會(huì)吸引資本市場(chǎng)更多注意力。因此，給予板塊整體“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦瀘州老窖、五糧液、雙匯、青島啤酒等四家公司。

　　評(píng)級(jí)下調(diào)

　　　　東方證券下調(diào)金嶺礦業(yè)評(píng)級(jí)至“增持”

　　金嶺礦業(yè)(000655)1-9月業(yè)績(jī)預(yù)增700-750%，7-9月業(yè)績(jī)預(yù)增100-150%。公司1-9月大幅預(yù)增的主要原因在于：一是2006年上半年公司未完成鐵礦資產(chǎn)注入業(yè)績(jī)基數(shù)低，其次是2007年三季度國(guó)內(nèi)

　　目前金嶺地區(qū)鐵精粉價(jià)格已達(dá)1300元/噸，較7月份價(jià)格上漲60%。從目前供需分析，4季度國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格仍將高位運(yùn)行，由于銷(xiāo)售均價(jià)的上漲，4季度公司盈利將在3季度基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)張。公司計(jì)劃增發(fā)不超過(guò)5000萬(wàn)股收購(gòu)集團(tuán)的召口鐵礦，完成收購(gòu)后，金嶺鐵礦的可開(kāi)采儲(chǔ)量大幅增加4倍，產(chǎn)量增加接近一倍，公司鐵礦開(kāi)采業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展能力明顯增強(qiáng)。基于目前現(xiàn)貨鐵礦價(jià)格和未來(lái)趨勢(shì)的分析，預(yù)計(jì)2008公司合并凈利潤(rùn)為4.15億元，合并每股收益1.12元，這對(duì)應(yīng)950元/噸的2008鐵礦銷(xiāo)售均價(jià)假設(shè)，較之目前現(xiàn)貨價(jià)格低16%。

　　東方證券分析師楊寶峰根據(jù)預(yù)增幅度，金嶺礦業(yè)1-9月份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.46-0.49元，7-9月份實(shí)現(xiàn)每股收益0.2-0.25元，預(yù)計(jì)4季度公司可實(shí)現(xiàn)每股收益在0.25元以上，全年實(shí)現(xiàn)每股收益0.73元。金嶺礦業(yè)合理目標(biāo)估值是2008年35倍的市盈率，按照2008年合并盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格是39.2元，由于近期公司股價(jià)大幅上漲，將評(píng)級(jí)從買(mǎi)入下調(diào)至增持。