天富熱電(600509)： 前三季度收入大幅增長

　　周一漲停，一周換手14.28%。公司2007年裝機容量有較大增長。公司目前擁有西熱電廠、東熱電廠、紅山嘴電廠和瑪納斯河一級水電站，總裝機容量43.7萬千瓦，其中火電裝機容量為32.2萬千瓦，水電裝機容量為11.5萬千瓦。07年公司瑪納斯河一級水電站5萬千瓦在上半年全部建成投運，上半年已完成發電量4820萬千瓦時，在建項目南熱電2×125MW熱電聯產項目兩機兩爐中，1號發電機組已經在2007下半年投產發電，2號機組計劃于08年初建成投產。項目建成后，公司可控裝機容量將達到56.2萬千瓦，權益裝機49.95萬千瓦，與06年相比，將實現發電規模的翻番。公司傳統業務仍保持穩步增長，生物法制丙酮酸、碳基材料和碳化硅項目等高新技術項目自07年開始逐步投產，尤其是碳化硅項目產業化后將使未來幾年業績快速增長，公司未來的發展將由這些高新技術項目主導。

　　公司公告2007前三季度業績大幅增長。經財務部門測算，預計2007年1-9月份凈利潤較上年同期增長900-1000%，主要原因是主營業務收入和補貼收入增加。根據當地政府的批準，從06年8月25日開始，公司電、熱價格上調，對07業績也將有積極影響。

　　公司業績仍將快速增長。公司傳統業務仍保持穩步增長，生物法制丙酮酸、碳基材料和碳化硅項目等高新技術項目自2007年開始逐步投產，尤其是碳化硅項目產業化后將使公司未來幾年業績快速增長，公司未來的發展將由這些高新技術項目主導。

　　廣發證券分析師惠毓倫預計公司2007和2008年除碳化硅業務外的每股收益分別為0.366和0.812元，維持買入的投資評級，6個月合理目標位在48元。考慮到碳化硅技術極高的技術門檻及公司其它業務也快速增長的因素，公司具有較高的長期戰略投資價值。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司06、07和08年綜合每股盈利預測分別為0.39、0.71和1.71元，對應動態市盈率為116和63.7倍。當前共有2位分析師跟蹤，建議強烈買入1人、買入1人，綜合評級系數1.5.

　　風險提示：SiC 晶片產業化的進程是否順利，碳化硅晶片的產業化進程中存在不確定性；知識產權能否得到有效保護。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　　昆明機床(600806) 市場需求強勁 驅動業績高速增長

　　上周五一度漲停，一周換手32.03%。公司于2007年上半年實現營業收入5.51億元人民幣，比去年同期的3.57億元增長54%，實現凈利潤9434萬元，比去年同期的2153萬元增長338%。即使扣除非經常性損益1526萬元，公司2007年上半年凈利潤亦同比增長了325%。業績超出市場預期。產品結構升級與規模效應體現是公司業績大幅增長的雙引擎。

　　昆明機床產業結構調整完成，機床產品收入增長強勁。上半年機床業務營業收入增長74%，收入比例已經從去甑?2%提高到80.5%。沈機集團收購昆明機床后，通過剝離原交大科技的非機床類業務，集中精力繼續做大做強數控機床產品，已經體現出業務調整的良好效果。2007年業績大幅增長主要原因來自數控機床尤其是臥式銑鏜床、落地式銑鏜床、刨臺式銑鏜床和坐標鏜床的強勁增長。機床產品中唯一例外的是臥式加工中心同比下降21.42%，主要屬于沈機集團避免旗下兩個上市公司的同業競爭進行產品結構調整有很大關系。

　　核心產品盈利能力繼續提高，產能瓶頸有望逐步緩解。獲益于下游需求的強勁增長，機床行業繼續保持強勁的增長。1-6月份，機床行業工業總產值同比增長34.03%，實現利潤同比增長50.20%。昆明機床產品大部分屬于中高檔數控機床，產品的盈利能力繼續上升。機床類毛利率上升了6.62個百分點，綜合毛利率上升了5.97個百分點。目前國內臥式銑鏜床、落地式銑鏜床需求繼續保持強勁，仍需要大量進口。昆明機床子公司道斯公司的新建產能開始投產，可以部分替代進口。長江證券分析師預計全年綜合毛利將維持在31.50%左右。

　　公司管理費用率將隨著規模效應和歷史遺留問題清理的接近尾聲而逐步下降。公司2004-2006年計提的資產減值準備金額分別為4680萬元、2366萬元和1472萬元，主要是歷史遺留問題。2007年上半年公司的資產減值損失下降到11.26萬元。2007年1-6月公司管理費用在收入中占比下降為8.18%，比2006年同期的占比10.93%明顯降低。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合每股盈利預測分別為0.63、0.90、1.31元，對應動態市盈率為49、34和24倍。當前共有9位分析師跟蹤，建議強力買入、買入的分別為5、4人，綜合評級系數1.44。其中招商證券分析師表示，由于公司機床訂單在手，產品結構升級與規模效應體現將驅動凈利潤的高速增長，預計未來三年公司的凈利潤增長率可以達到98%、50%和43%，按2008年40倍PE估算公司的價格區間在33-40元，投資評級為“強烈推薦-A”。

　　風險揭示：產能擴張帶來的人才和關鍵零部件短缺問題，以及原材料等價格波動的不確定性；非機床主業整合和沈機集團改制整合尚存在不確定性；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　石基信息(002153) 高端酒店 獨具競爭優勢

　　周五一度漲停，一周換手14.68%。石基信息是國內最主要的酒店信息管理系統全面解決方案提供商之一，擁有石基數字酒店信息管理系統v2.0、Talent This2000飯店管理系統V7.0和FOXHIS酒店計算機管理系統V4.0等具有自主知識產權的軟件產品，對行業的理解較深專注性很強。

　　截至2006年底，公司擁有客戶超過3000家，其中高星級酒店數量約1600家，公司的五星級酒店客戶數為279家，市場占有率達到80%以上。因此公司已在高星級酒店領域形成強大的品牌效應，其他公司很難在高端市場對石基信息構成威脅。MICROS曾經嘗試過自己進入中國市場，但業務發展很不理想，并最終選擇與石基信息合作。一系列的專利轉讓和授權使兩公司的利益息息相關，2011年合同到期后MICROS選擇自己進入市場的風險會更高。因此，只要市場發展良好雙方的合作關系會持續下去。目前公司正在爭取實現與酒店分成的業務模式，該業務的推廣將使公司取得新的贏利渠道，而且其潛力是十分巨大的。一旦分成模式得以推廣，其增長方式將是跳越式，公司未來3年持續高速增長是可以期待的。

　　未來幾年由于奧運會和世博會在中國舉行，必將對我國的酒店產業形成較大的刺激，酒店管理軟件面臨較好的發展時機，由于公司已經在這一市場占有了有利的競爭地位，業務將保持一個比較高的發展速度。公司開發的具有自主知識產權的石基數字酒店信息管理系統V2.0為國內高星級酒店所廣泛采用。石基泰能開發的具有自主知識產權的TalentThis2000飯店管理系統V7.0，在國內較低星級酒店擁有穩定的市場占有率，目前國內有各種酒店13000家，公司的客戶達到3000家以上。本次募集資金主要投向：石基客戶技術支持服務中心項目；石基多用途數據中心項目；石基酒店分銷在線處理平臺項目。上述三個項目完成后將新增凈利潤4700萬元，新增每股收益0.84元。

　　中信建投分析師董志強認為由于公司在酒店管理信息系統市場中占有比較高的份額，擁有比較大的競爭優勢，預測未來三年的業務總量將保持20%—30%的發展速度，07-09年攤薄每股收益分別為1.32、1.65和2.08元，合理定價在62.7-69.3間。

　　渤海證券分析師崔健在不考慮酒店分銷業務實現分成的情況下，預計公司07~09年分別實現每股收益1.41、2.08和2.95元，合理價值應該在104~114.4元之間。考慮到酒店分銷業務有可能在08年大規模提升公司業績，給予“推薦”的投資評級。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司06、07和08年綜合每股盈利預測分別為1.32、1.79和2.25元，對應動態市盈率為92.04和67.8倍。當前共有2位分析師跟蹤，建議強烈買入0人、買入2人，綜合評級系數2.0.

　　風險提示：公司在07 年是否可順利整合06 年底收購的西軟，并發揮協同作用；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　吉林敖東(000623) 行業景氣度良好 業績穩定增長

　　周四最高漲幅7.96 一周換手21.87%。公司贏利增幅較大，使其投資收益較去年同期大幅度上升。預計07年1月-9月公司凈利潤與上年同期實際凈利潤相比上升700%-800%，按現有總股本573,357,970股計算，每股收益區間為2.797元-3.147元。公司于2007年10月18日接到公司股東吉林敖東藥業集團工會委員會通知，自2007年10月9日起至2007年10月18日下午收盤時止，敖東工會通過深交所交易系統累計出售吉林敖東流通股6690788股，占公司總股本的1.17%，減持后敖東工會尚持有公司2634099股無限售條件的流通股，占公司總股本573357970股的0.46%。

　　同時，廣發證券的投資收益支撐業績增長，上半年公司從廣發證券處獲得投資收益9.42億元，占凈利潤的96.4%。由此預計廣發證券前3季度的凈利潤在60-68億元之間、第3季度凈利潤在23-31億元，對應前3季度每股收益3-3.4之間、第3季度每股收益在1.15-1.55之間，其經營業績并未受上市影響。

　　公司上半年實現營業收入3.86億元，同比增長-5.69%；凈利潤9.78億元，同比增長8.83倍，每股收益1.71元，由于廣發證券盈利同比大幅度增長，凈利潤將達到12億元-14億元，合每股收益2.09元-2.44元。由于廣發證券股份有限公司贏利增幅較大，使公司投資收益較去年同期大幅度上升。

　　上半年公司取得投資收益9.43億元，同比增長3.89倍，全部來自于對廣發證券的投資收益，其占公司凈利潤的比重也由71.9%上升到96.1%。經營數據表明，受國家醫改政策以及產業環境影響，公司中成藥產品仍然經受了較大的價格和成本壓力，為了打破藥品經營困境，公司開始針對老產品進行二次開發，積極培育銷售額過億元和5000萬的大品種；同時公司加大新產品開發力度，圍繞心腦血管、呼吸系統、消化系統等領域進產品儲備。公司在營銷管理、產品開發品牌建設方面的變革將為長期發展奠定基礎，而廣發證券的投資收益將為藥品主業發展提供巨大的支持。預期07-09年廣發證券業績將分別在60億元、78億元和103億元左右，這樣，對公司業績的貢獻在2.59元、3.37元和4.46元。

　　國泰君安分析師梁靜等基于對公司未來業績預期，適度上調對公司07-09年的業績預期至2.71元、3.52元和4.66元；繼續維持增持評級，并上調目標價至99-106元，對應08年動態市盈率28-30倍左右。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司06、07和08年綜合每股盈利預測分別為2.84、3.62和5.56元，對應動態市盈率為 31.40 和 24.64 倍。當前共有3位分析師跟蹤，建議強烈強烈買入2人、買入0人，綜合評級系數1.0.

　　風險揭示：廣發證券業績受市場行情影響大；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。