□安信證券 諸海濱

　　上周四股指大幅下跌，使短期市場調(diào)整的預(yù)期得到進(jìn)一步強化，而上周五美股及亞太其它市場的下跌同樣會給A股帶來較大的外在調(diào)整壓力。另外，本周所面臨的資金面的壓力仍然不小，對流動性的調(diào)控預(yù)期加強將繼續(xù)導(dǎo)致A股維持調(diào)整狀態(tài)。預(yù)計上證指數(shù)將在5800點附近進(jìn)行箱體整理。

　　港股調(diào)整壓力大

　　上周五美國道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)大跌，跌幅逾2.6%，創(chuàng)下近兩個月以來最大單日跌幅。美國股市的下跌主要是受企業(yè)盈利欠佳、信貸危機憂慮再現(xiàn)，以及紐約期油一度突破每桶90美元新高等因素的影響。同時，亞洲主要股市也普遍下挫，日本、韓國、中國臺灣、印度等市場都出現(xiàn)顯著下跌。值得注意的是，受到上述因素影響，加之短期漲幅較大及市盈率偏高，預(yù)期港股本周一也會出現(xiàn)調(diào)整。鑒于兩地市場聯(lián)動更加緊密，兩地上市的A+H板塊及紅籌股聯(lián)系日益緊密，若港股今日調(diào)整幅度較大，相信A股也將承受很大的外圍壓力。

　　另外需要關(guān)注的是，隨著國際

原油期貨突破每桶90美元大關(guān)及美元持續(xù)走弱，以美元計價的商品將成為追捧對象。這一變化如果長期持續(xù)，將導(dǎo)致企業(yè)利潤在上游行業(yè)與下游行業(yè)間發(fā)生轉(zhuǎn)移，而這一趨勢也將導(dǎo)致投資者在投資方向上出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　多因素影響短期走勢

　　除了上述外圍市場所傳導(dǎo)的調(diào)整壓力外，本周高估值、調(diào)控預(yù)期增強及資金壓力增大，也將成為影響短期市場走勢的重要因素。

　　首先，市場估值上升速度過快，導(dǎo)致調(diào)整壓力不斷增大。在經(jīng)歷了連續(xù)7周上漲后，上周滬深指數(shù)的周K線首次同時以陰線報收。目前上證50指數(shù)07年動態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到38.84倍，滬深300動態(tài)市盈率水平更是超過41倍。由此可見，全市場的估值提升過快將成為導(dǎo)致調(diào)整的主要潛在因素。

　　同時，從近兩周的走勢看，大盤調(diào)整頻率加快。繼10月12日經(jīng)歷了盤中大幅震蕩后，上周四滬指再度出現(xiàn)幅度達(dá)3%的下挫走勢。兩次調(diào)整之間的時間跨度正在不斷縮小。此外，近階段成交量的變化實際上并不能對指數(shù)繼續(xù)走高形成有力支撐。因此，不排除大盤短期繼續(xù)出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。

　　其次，本周資金面壓力不小。首先是兩只中小板新股將于周一申購，其次周二和周四則分別是央行特種存款辦理時間和存款準(zhǔn)備金率上調(diào)繳款的時間。中石油A股也將于本月剩余的一周半時間內(nèi)完成發(fā)行。因此，可以說資金面的供求變化也將會是后半月市場關(guān)注的焦點問題。

　　綜上所述，上周市場的調(diào)整除了受市場傳聞的影響外，主要是對近階段調(diào)控預(yù)期及市場短期估值過高的反映。

　　而展望本周市場，10月下旬是三季度業(yè)績的密集披露期，上市公司業(yè)績最終的增長速度會影響到市場的實際走勢。在操作上，在短期方向不明朗之際，投資關(guān)鍵在于對宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)發(fā)展的把握，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換是當(dāng)前較好的選擇。我們建議投資者首選上游資源類和消費服務(wù)類行業(yè)

股票。隨著油價上漲及美元弱勢，預(yù)計有色、煤炭等上游資源類行業(yè)股票短期仍將會有較好表現(xiàn)。

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