■ 強勢基金

　　□海通證券研究所 婁靜

　　本周滬深股市先揚后抑，截至周四，上證指數報收5825.28點，前四個交易日累計下跌1.32%。東方精選表現較為抗跌，凈值微漲0.32%，在228只股票和混合型開放式基金中排名第2位。

　　收益與分紅：東方精選自2006年設立以來，業績呈逐步攀升的態勢。2007年上半年，成長股以及題材股受到市場青睞，東方精選業績成長非常突出，凈值增長率高達97.84%，在198只股票混合型開放式基金中名列第5位 ，在68只混合型基金中排名第1位，顯示出東方精選對成長股的把握具有較強的能力。2007年第三季度，金融、地產、鋼鐵等傳統藍籌品種漲幅較大，東方精選業績有所下降，凈值增長率為36.53%，但仍然高于平均水平，在221只股票混合型基金排名第133位，在79只混合型基金中排名第34位。設立以來東方精選累計分紅5次，分紅金額為每10份5.8元。

　　資產配置與選券：作為一只混合型基金，東方精選的

股票倉位變化相對較大。2006年下半年，東方精選的股票倉位維持在80%-95%的高位，在2006年底，東方精選進行了明顯的減倉，股票倉位降至42.1%，在2007年一季度和二季度末股票倉位也只有63.29%和68.18%，明顯低于同類基金平均水平。從而說明了東方精選在2007年上半年選股的成功。從2007年二季度來看，東方精選主要配置了金屬非金屬行業、機械設備行業和石化行業。從重倉股的特征來看，S股占據半壁江山，除了寶鋼股份、中國石化等之外，多數都不是傳統的基金重倉股，體現出東方精選努力挖掘未被充分關注的投資機會的特點。從重倉股走勢來看，在三季度與滬深300指數走勢基本相當，總體業績弱于指數的原因在于股票倉位較低。

　　投資風格：從東方精選的業績與投資組合來看，東方精選的強項在于選股能力，選股思路獨辟蹊徑，偏好未被市場充分關注的中盤成長股。從換股率來看，東方精選的重倉股的變更較快，二季度相對一季度新增了7只重倉股，增減力度較大，使得基金凈值的波動也相對較大。從投資集中度來看，無論是行業集中度還是持股集中度，2007年以來都呈現下降趨勢，前三行業集中度從年初的68.48%下降到二季度末的47.45%，略低于同類基金48.6%的平均水平。十大重倉股集中度從年初的79.81%下降到二季度的36.22%，明顯低于同類基金的46.7%的水平。