文/本刊記者 彭化英

　　超過95%的員工將從北京銀行上市中獲得巨額股權(quán)增值收入，北京銀行在成為百萬富翁加工廠的同時，全員持股的激勵方式也面臨著市場的重重置疑

　　“北京銀行上市后，我們部門有些同事就成百萬富翁了，到時候跟他們一比我就成貧民了。”北京銀行海淀路支行的一位員工苦笑道。殊不知，他也是北京銀行上市的幸運兒。三年前，他以1.95元的價格買了北京銀行1萬股，按照12.5元/股的發(fā)行價格，北京銀行掛牌后二級市場定價肯定超過20元，不足2萬元的投入將獲得超過20萬元的回報。

　　北京銀行此次公開發(fā)行12億股，募集資金超過了130億元，9月10日放開申購，19日登陸上海

證券交易所。截至今年3月底，北京銀行共有4413名員工，4215名員工持有該行股份，占總?cè)藬?shù)的95.51%；持股總數(shù)約為1.82億股，占公司總股本的3.62%。其中，18名董事、監(jiān)事和高管人員共持有約500.6萬股，占公司總股本的0.1%。幾近全員持股的北京銀行在國內(nèi)上市銀行中還是第一家。

　　歷史舊賬成就全員持股

　　在北京銀行長達1186頁的招股說明書里，800多頁的篇幅都是在羅列各位股東。其中，自然人股東占了股東名錄的絕大部分，這些自然人股東又有相當數(shù)量是北京銀行的員工。北京銀行擁有如此高的員工持股普及率，成因極為復(fù)雜，但更多的則是歷史原因。

　　1996年，原北京市前門東大街城市信用合作社等90家城市信用社法人股東以其原始投資折價2.31億元入股，個人股東以其原始投資折價4.08億元入股，創(chuàng)立了北京銀行的前身——北京城市合作銀行，原信用社員工持股自然成為目前北京銀行最原始的員工股。

　　成立之初的北京城市合作銀行背負著信用社留下來的歷史包袱，部分股東對銀行未來缺乏信心，在創(chuàng)立初期就有4842萬股要求退股。

　　一波未平一波又起。1999年，又有股東將3706萬股以1.2元/股的價格進行轉(zhuǎn)讓，北京城市合作銀行陷入一個無比尷尬的境地。當時，包括北京城市合作銀行在內(nèi)的城商行，平均員工效益僅為股份制銀行的一半，在吸引和保留高素質(zhì)人才方面，根本無法與全國性銀行及外資銀行競爭，更難找到市場投資者買單。

　　尷尬之余，問題總是要想辦法解決，這批轉(zhuǎn)讓出來的股權(quán)必須找到合適的接盤者，全行員工和部分非員工自然人股東自愿認購的解決方案由此而來。在1997年到1999的三年時間里，北京城市合作銀行內(nèi)部組織了兩次員工自愿認股。但當時員工們也不大看好自己銀行的前景，沒有認購熱情。同時，歷次增資擴股和個別原法人股東轉(zhuǎn)讓股份也成為員工持股的重要來源。事過境遷，誰也想不到，在以往認購活動中購買北京銀行股份的人成了本次銀行上市后的幸運兒。

　　對此，華泰證券一位金融行業(yè)分析師告訴記者：“北京銀行成立之初，資本來源渠道狹窄，無路可走的情況下號召全員持股是解決問題的唯一辦法。”此外，首都經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長謝太峰認為：“從最初的信用社到北京城市合作銀行，再到今天的北京銀行，在這期間的近十二年時間里，新老員工的結(jié)構(gòu)必然發(fā)生變化，員工的變化也一定程度上造成股權(quán)的變化，這也是造成今天全員持股的原因。”

　　從招股說明書中可以看到，北京銀行員工持股超過10萬的有504人，非銀行員工的自然人持股超10萬的有1004人，不考慮二級市場溢價，只按照12.5元/股的發(fā)行價格計算，北京銀行上市就造就了1500位百萬富翁。

　　5%員工持股是上限

　　北京銀行員工持股最大的一個特點是持股極為平均，基層員工持股也大多在1萬股以上，且持股率達到了95.51%。與國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和其他城商行相比，如此普遍的員工持股在中國銀行業(yè)歷史上前所未有。

　　8月27日，北京銀行順利通過中國

證監(jiān)會發(fā)行審查，而幾乎與北京銀行同時上報材料的杭州商業(yè)銀行卻沒有獲得管理層的批準。業(yè)內(nèi)人士稱，無論是目前的資產(chǎn)狀況還是盈利能力，杭州商業(yè)銀行都要好于北京銀行，未能通過的真正原因在于員工持股占總股本的比例。

　　目前，國家有關(guān)部門正就上市金融企業(yè)員工持股比例制定規(guī)則，要求員工持股量不得超過總股本的5%，這一5%包括了首次公開招股的城商行和證券公司。

　　北京銀行員工持股的普及率雖傲視同行，但員工總體持有的股份占總股本的比例并不高，是低于5%上限的3.62%，而杭州商業(yè)銀行員工持有的股份超過了10%，據(jù)稱接近寧波銀行的17.3%。

　　寧波銀行搶先上市逃過了5%的限制。在寧波銀行實施的管理層和員工持股計劃中，其3000名員工將分享到40多億元的大餐，該行管理層持有股份占總股本的2.1%，員工持股人數(shù)占該行總員工數(shù)的71%，管理層和員工合計持股占總股本的17.3%。

　　目前國內(nèi)多家城商行有上市融資計劃，城商行上市如火如荼，為何管理層卻要潑冷水？一位北美駐華外資銀行人士告訴記者：“在城商行員工持股比例的問題上，設(shè)定5%比例上限其實是中國監(jiān)管者在效率與公平上有考慮。目前，員工持股形成的合法性仍存在問題，涉及變相利益輸送，導(dǎo)致不公平。員工既當股東又當員工，兩種身份差異合二為一雖然有利于達成激勵，但由此帶來的復(fù)雜管理問題也不可小視。”

　　全員持股的憂慮

　　北京銀行堅定地認為全員持股的正面意義更大，然而正面意義卻難擋復(fù)雜局面。在北京銀行上市前長達半年的股權(quán)清理工作中，仍然有63名法人股東和683名自然人股東無法確認股東身份，復(fù)雜程度可想而知。而全員持股的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)有可能為北京銀行的今后發(fā)展埋下隱患。

　　中國人民大學財政與金融學院金融系主任趙錫軍認為：“北京銀行上市以后，高度分散的持股方式將會使公司沒有明確的控股方。正是因為沒有明確的控股方，股東的約束力下降，管理層手中擁有足夠的權(quán)力，他們可能會為追逐私利而作出一些利己的決策。”

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，北京銀行的4000多名員工持有1.8億股，平均下來每人有4萬多股，比建行平均每人4000多股高出10倍。由于北京銀行是城市商業(yè)銀行，上市之后股價較建行也高出很多，這樣銀行內(nèi)部員工之間的貧富差距會很大，全員持股激勵機制的發(fā)揮不容樂觀。

　　謝太峰也認為：“在中國目前的特殊環(huán)境下，全員持股很可能會成為銀行向員工輸送利益的一種手段。”金融行業(yè)本來就是高收入行業(yè)，金融企業(yè)員工的收入在很大程度上并不反應(yīng)其勞動效果。如果再不合理地實行員工持股，則銀行員工必然又可以獲得股權(quán)帶來的大量收益，由此將出現(xiàn)過分向員工輸出利益的問題。這將拉大收入分配差距，加劇社會分配不公。在銀行內(nèi)部，員工持有大量股份，也可能會損害國有股東和其他股東的權(quán)益。

　　在激勵機制上，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院副院長鄒亞生更傾向于期權(quán)計劃。他認為：“所有采取員工股權(quán)激勵方式的公司，都是在分享現(xiàn)有股東的權(quán)益。員工股權(quán)激勵最大的缺陷就在于用現(xiàn)有股東的利益與員工分享，而期權(quán)激勵則是把未來創(chuàng)造的價值與員工分享。”

　　目前，北京銀行員工持股比超過95%，持股數(shù)從一萬到數(shù)十萬不等，所對應(yīng)的未來收益將存在極大落差。由于員工持股數(shù)取決于該員工購買股權(quán)的時間和在北京銀行工作的年限，并非與員工的績效直接掛鉤。這樣的全員持股就意味著一種變相不均，而不平均的全員持股能為北京銀行的發(fā)展帶來多大的動力尚不得而知。

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