昨日，中鎢高新公布注入20億硬合金資產，復牌后股價下跌6.36%

　　今年下半年以來，隨著股指的連創新高，市場估值水平也顯著提升。在這樣的背景下，不少投資者都將目光轉向了資產注入、整體上市等板塊，而中國遠洋、公用科技、上電股份等的成功案例，也極大地調動了市場挖掘此類個股的積極性。不過，近期一些個股因預期落空而引發的大幅下跌也同樣為我們揭示了資產注入概念炒作中的風險。

　　2007年8月8日，東方集團發布公告稱公司正在討論重大事項，并從當日起停牌。實際上，在此之前該股二級市場走勢對該“重大事項”已作出了明確表示———15個交易日內該股就上漲了近60%。此后，東方集團于8月9日發布了一則資產收購公告，又于9月13日發布了一則公告，對大股東以后每年至少要向公司注資一次，公司大股東以資產換股權方式增持公司股份，公司控股股東礦產資源類資產不斷注入公司等事項進行了澄清。而該股在9月13日復牌后便展開了一輪幅度近40%的下跌行情。與其類似，昨日中鎢高新在公布注入20億硬合金資產的消息后，復牌后同樣也不漲反跌。

　　實際上，上述兩個案例恰好反映出資產注入題材炒作中的兩大風險。一方面，資產注入運作到一定程度后也會產生泡沫，若外在經濟條件惡化，也會引起股價的大幅下跌；另一方面，對于一些注資預期不明朗的上市公司，一旦資產注入的美夢破滅后，股價也會直線下跌。因此，作為個人投資者，投身資產注入熱潮時還需冷思考，最好回避股價已透支資產注入預期以及注資不明朗的個股。

　　此外，即便是那些已經公布誘人重組或資產注入方案的公司，也有可能存在方案無法實施的風險。其中，最為典型要屬華東醫藥，其為履行股改承諾的注資方案遭到董事會否決，原因是注入資產的投資回報率遠低于公司目前的凈資產收益率水平，而三家標的公司與公司產品關聯度低，公司的支付壓力很大等。

　　其實，與華東醫藥類似的上市公司還有不少。特別是進入下半年以來，打算定向增發的公司逐漸增多。其中，方案被否的公司不在少數，且有逐漸增加的趨勢。據不完全統計，今年7、8月至今，風神股份、美的電器、*ST太光、電廣傳媒等近10家公司的定向增發方案遭遇了紅燈。而2007年9月28日，中國證監會并購重組審核委員會審核了SST幸福重大資產重組方案，但最終未予通過。

　　由此可見，在資產注入等題材、概念性的炒作中需要面對的風險其實是很難控制的，投資者應給予相當的重視。

　　鄭實