□中投證券 熊琳

　　榮信股份公告稱，07年1-9月份公司營業收入同比增長52.87%，凈利潤同比增長78.93%，其中7-9月份營業收入同比增長41.29%，凈利潤同比增長89.19%。

　　市場需求增長、項目完工確認是收入高速增長的原因。公司主導產品SVC是定制化產品，銷售數量取決于市場的需求。近幾年SVC需求主要來自于冶金行業，公司在冶金行業市場占有率超過50%。公司目前訂單飽滿，增長迅速。另外，本期大量項目得以完工確認也是收入增長的一個主要原因。

　　政府補助與收到退稅款帶來營業外收入大幅增長。由于收到政府補助及退稅款，公司1-9月營業外收入同比增長223.24%，進而造成凈利潤增幅遠高于收入增幅。扣除非經常性損益后，1-9月凈利潤同比增長59.68%。

　　營業費用控制成效顯著。07年1-9月公司營業費用率明顯下降，由06年同期的18.88%下降至12.51%，主要原因在于公司加強對銷售渠道的控制，積極拓展有色、鐵路等行業市場，規模效應逐步體現。

　　海外市場拓展值得期待。為開拓國際業務，公司在上海出資200萬元成立全資子公司——上海清方榮信電子有限公司。我們對公司產品出口和項目承包前景持樂觀態度，雖然目前公司出口規模還較小，但不排除未來高速增長的可能。

　　07年全年凈利潤預增50%-80%。從訂單情況來看，四季度公司增長勢頭明顯，如果項目完工確認進度符合計劃，全年可以保持高速增長。

　　我們看好的是公司長期的發展趨勢。作為節能大功率電力電子行業內絕對的龍頭公司，我們認為，在外部環境相當有利、內部機制相對合理的條件下，公司發展潛力巨大。調升前期盈利預測，給予“強烈推薦”評級。

　　榮信股份

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