□興業證券 蔣婷婷

　　區位優勢與蓬勃的市場環境，令廣電運通享有較高的毛利水平，并且一直保持高于國外廠商的態勢。其一，中國作為新興市場，在金融業蓬勃發展的背景下，ATM行業正處在高速增長期，相對毛利較高。其二，公司所有機型均在中國本土生產，且其主要采取前端工序外包方式進行生產，珠三角良好的配套優勢使公司的產品成本低于國外廠家。

　　廣電運通的競爭優勢在于中國制造、服務中國。成本優勢：珠江三角洲的電子制造產業集群，使公司OEM的生產模式得以順利實施。先發優勢：ATM供應商要進入某一銀行，需經過嚴格的檢測并通過其總行的入圍評審，通常不少于1年，有的長達5、6年之久，而公司已經與多家銀行形成合作關系，擁有一定的先發優勢。本土優勢：公司在為用戶提供全方位的技術解決方案方面的長期經驗積累，使得公司在ATM功能設計方面（如為代繳費的客戶提供發票、注重ATM犯罪的防范、中國氣候及環境的特殊性等）較國外ATM供應商更加貼近用戶；此外，根據市場環境變化而進行快速響應及決策，公司也比國外ATM供應商的反應速度更為迅速。

　　廣電運通營業收入穩健而持續增長，2004-2005年同比增長率均保持在30%以上，2006年更是取得暴發性增長，增長率高達71.81%。一方面，國內大型銀行為了提高服務品質，增加了網點ATM的投入，對ATM的采購逐年大幅上升；另一方面，公司加強了對海外發展中國家市場的開拓，特別是2006年海外市場取得了突破性的進展，公司產品批量進入越南、突尼斯等國家，出口銷售收入也迅速增加。

　　我國ATM市場空間巨大

　　我國每百萬人口擁有ATM臺數，不僅與發達國家或地區相比存在很大的差距，而且同全球平均水平相比也有很大發展空間。

　　截至2005年底，全球每百萬人口ATM保有量約為240臺。其中，韓國每百萬人口擁有ATM1722臺，是ATM保有密度最高的國家；加拿大每百萬人口擁有ATM1544臺，居第二位；西班牙、日本、美國分居第三、四、五位，每百萬人口ATM保有量均在1300臺以上；中國每百萬人口ATM保有量為73臺，居第56位。

　　我國

銀行卡的快速發展必將帶動與之相關聯的ATM行業的發展。根據中國銀聯的資料，截至2005年底，我國銀行卡發卡機構達175家，累計發卡總量超過9.6億張，按現有ATM保有量計算，我國平均每臺ATM支持8700張卡，而按國際配置標準，每臺ATM支持4000張卡，反映出我國ATM保有量遠遠落后于銀行卡的發展。

　　預計2007-2011年我國ATM保有量年平均增長速度約為7.78%，到2011年底我國ATM保有量將達到16萬臺，從而取代巴西成為全球第三大市場，取代韓國成為亞太第二大市場。（蔣婷婷）

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