央行今年第8次上調存款準備金率至13%資金應聲上漲流動性仍顯充裕

　　證券時報記者 高 璐

　　本報訊 上周六，央行宣布年內第8次上調存款準備金率0.5個百分點，昨日市場資金價格在政策出臺后首個交易日表現小幅上揚，7天回購加權平均利率收盤報2.308%，較上周五的2.224%上漲8.4個基點。業內分析人士指出，準備金率主要是針對目前流動性過剩，以及9月份公布的信貸數據仍然偏高所采取的措施，雖然不能排除繼續加息的可能性，同時準備金、新股發行以及特別國債的進一步發行將為資金面帶來間斷性的影響，但資金面比較充裕的局面短期內可能難以改變。

　　資金回籠壓力大

　　據悉，央行上周六宣布上調存款準備金0.5個百分點，并于10月25日執行，市場預計一次性凍結資金約為1900億元，上調后銀行法定存款準備金率為13%。據悉，受準備金率上調和中國石油有望月底登陸A股等消息影響，昨日7天回購加權平均利率收盤報2.308%，較前一交易日上漲8.4個基點。全天成交約600億元，成交量較前收盤放量七成。同時，期限為1周的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）昨日上漲了7.26個基點至2.3043%。

　　而央行在上周四才剛剛向市場發行了1500億元的特殊“定向”央票。對于短期內央行如此大力度的回籠流動性，長江

證券固定收益部分析師郜彥偉認為，這些措施都是在對沖9月新增的大規模流動性。

　　據郜彥偉介紹，9月份中下旬，為了配合大盤股發行，央行減弱了公開市場的操作力度，9月共計發行央票1638.53億，而到期央票高達4370億，再加上月3000億左右的外匯增量，盡管發行央票2492.60億，存款準備金凍結月1700億，9月資金凈投放規模還是達到3177.4億元，這使得大盤股發行暫時結束后貨幣市場的資金異常充裕，目前7天回購、SHIBOR一周利率已經回落到2%左右，同時

商業銀行超額儲備率也有所回升。因此，央行在10月份必然要加大回收流動性的力度。上周，央行發行了1500億的3年期央票，而后周末又決定25日上調存款準備金率至13%，兩項措施并舉基本可以對沖掉9月3177.4億的新增流動性。

　　資金面趨緊但并未“變質”

　　申萬研究所固定收益部分析師屈慶認為，由于準備金率的上調，短期內市場流動性將有所緊張，回購利率波動將加大。考慮到目前的流動性結構上的分化，城市商業銀行，農信社等機構的流動性可能更加緊張。

　　不過他指出，“從目前來看，

新股發行、特別國債以及存款準備金率等因素都僅是資金價格波動的短期因素。9月份資金價格的大幅攀升也是因為大盤新股集中發行對市場形成間斷性影響所造成，一旦該因素解除，資金價格就從高位回落下來。而目前對資金面形成沖擊，進而能改變資金面狀態的因素還沒有出現。”他表示，9月份順差達到239億美元，外匯占款可能達到3000億。同時，從存貸差上看，9月份新增2800億，這將增加機構投資債券市場的資金規模。

　　此外，從目前的情況看，9月份CPI出現回落也是值得期待的，因而短期內央行加息的迫切性將有所減弱。因此他認為后期債券市場將可能繼續反彈。

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