國有股劃撥社保一事獲得階段性進展

　　《財經》雜志10月12日報道，國有資產劃撥社保基金一事已經獲得階段性進展，財政部目前已經協調好相關部門的意見，并進行意見匯總，將于年內上報國務院。

　　國泰君安：

　　根據我們的測算，在2006年6月以后的327家IPO和增發（包括定向增發）公司（中國鋁業、上港集團和濰柴動力換股上市，不在此列）中，有國有股東的一共有185家，可劃轉的國有股數為83.6億股，按發行價計算為629億元，按10月12日的收盤價計算為2112億元。

　　劃轉政策的細則尚未正式公布，還存在一定不確定性，主要集中在以下5點：

　　1、什么時間能實施：根據新聞，應是今年末明年初。

　　2、劃轉后是否直接獲得流通權，還是需要鎖一爬二？

　　3、減持的時機如何選擇？是否在IPO的同時出售？

　　4、如果是定向增發，如何減持？

　　5、未來是否會對“新老劃斷”前首發或增發的上市公司進行追溯劃轉和把10%的比例上調。

　　如果不需鎖一爬二就可以進行國有股減持，那將在2008年初較快地增加市場

股票供給，而且以后新發股票也將增加10%的供給量。但管理層不會不顧市場承受能力而進行一次性減持，該政策的出臺更多是為管理層提供了一個調控股市的工具，可以讓管理層根據市場情況靈活調節股票供求。從

社保基金的立場來看，這種操作空間不是無限的，社保基金不可能將轉持的國有股全部賣出，畢竟股票是個主要的投資品種。

　　國有股轉持政策從短期來看更多的是對市場心理層面的影響，2000多億的股票供給在5年前是很大的數量，但10月份一個月解禁的大小非市值也已超過2000億元。只要目前流動性過剩局面繼續持續，就不需過度擔心。開始劃轉后，將對股票市場形成一定壓力，但并不很大。總體而言，該政策對市場的實質影響有限。