證券時報記者 王瑞霞 鄭曉波

　　本報訊 在股指沖擊6000點之際，市場到底是否存在泡沫，如何看待中國當前的資本市場？針對這一問題，在昨日舉行的“資本市場圓桌對話”上，專家們普遍認為，長期來看，資本市場仍有很大的發展前景，但當前股指上漲過快，存在局部泡沫，風險正在積聚，投資者需引起注意。

　　謹慎對待當前股市風險

　　“上證指數從2005年1000點到現在接近6000點，兩年多時間漲了四倍多，應該說漲得太快�！北本┐髮W光華管理學院曹鳳歧如是說。他認為，理性地看待當前的股市，目前整個股市的股指總體上處于高位，股市過熱的風險正在積聚。

　　在曹鳳歧看來，股市存在風險主要體現在：首先，市盈率相當高，9月份股市整體市盈率已近60倍；其次，換手率非常高，A股市場換手率是世界上最高的；再次，大量的儲蓄資金涌入股市，推動股指上漲。

　　對此，中國政法大學法律與經濟研究中心劉紀鵬表示認同。他指出，近期A股市場上漲過急，應該謹慎對待，防范可能出現的風險。但劉紀鵬也表示，長期來看，中國股市發展前景依然良好。而大力發展資本市場，提高直接融資的比例將是化解當前流動性過剩難題的解決之道。

　　國資委經濟研究中心主任王忠明昨日在會上也表示，充分預估市場風險毫無疑問是正確的，但也不能低估中國股市的價值。他認為：“中國股市目前畢竟規模非常之小，相對于我國正在從經濟大國走向經濟強國這么歷史轉變來看，我國資本市場的規模與經濟發展是相當不相稱的。這種不相稱也就預示著我們還會有巨大的成長空間�！�

　　增加供給化解市場風險

　　針對當前股指上漲過快的問題，專家們認為，監管部門必須堅決打擊虛假信息披露、內幕交易、蔑視法律、操縱市場等行為，優化市場環境。需引起注意的是，股指上漲過快的風險不應用行政手段化解，而要從供給的角度來考慮。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求指出，過去股市調控注重需求管理，采用各種政策來控制人們的投資需求。到了今天，雖然國有股減持還有一些限制，但主流的政策重心在發生轉移，控制需求已逐步轉變到優化供給，這也是我國資本市場重要的轉型。

　　曹鳳岐也指出，目前股指上漲過快的問題要用增加供給的辦法解決，而不是用行政抑制需求的辦法來解決�！耙�保護這個市場，要保護投資者的利益，就堅決不能用行政手段來打壓股市�！辈茗P岐說。

　　而在王忠明看來，股市監管應該注意從一般的經驗監管向科學監管轉變。他說，全流通時代到來之前，我們更多按照中國一般情況來決定監管方式，而現在的全流通使得我們更多的要按照國際規則來監管資本市場，這將使監管方式更多的遵循市場本身的運行規律。

　　衍生品風險不容忽視

　　美國次級債危機使得各國金融部門更加警惕衍生品風險。而對于當前我國即將推出的一個重要衍生品———股指期貨目前是否應該推出，在昨日的圓桌會議上，專家意見出現分歧。

　　曹鳳歧表示，管理層在該推出股指期貨的時候不要猶豫。尤其在當前中國股市高漲的時候推出，不會造成對A股的負面影響，而且對解決A股做空機制問題，規避風險都有很好的作用。他認為，當前推出股指期貨正當其時。

　　而劉紀鵬對此并不認同。他說：“資本市場到底怎么發展，第一層次還得發展股票，金融衍生品的發展一定要控制。世界各國在投行的誘導下無限制地發展金融衍生產品是非常危險的。對投行很多創設行為要限制，無限制的虛擬經濟風險很大。中國資本市場發展壯大過程中，不要忘了國情，要分析一下美國資本市場哪些是糟粕。”

　　劉紀鵬指出，在融資融券都沒有推出，沒有雙向交易制度之前，就開通股指期貨是有風險的。衍生品市場的發展應該一步一步走，而第一步首先要完善現貨市場。