年度表現 (歐元)截至2007/8/31之表現 (歐元)

　　基金表現(%)基準指數基金表現(%)基準指數表現(%)

　　表現(%)

　　200674.80%38.19%1年116.79%57.75%

　　200530.14%29.26%3年260.86%130.62%

　　20044.18%7.46%5年379.94%172.44%

　　200341.27%27.40%3年平均53.38%32.12%

　　2002-15.22%-29.43%5年平均36.80%22.17%

　　中國民生銀行將于2007年10月16日-10月29日在全行各營業網點發售本產品。本產品限額發售，欲購從速。產品詳情請撥打客戶服務電話：95568。

　　“港基直通車”產品是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎上，在合理控制風險的前提下，于國內率先推出“港基直通車”概念的新型代客境外理財QDII產品。

　　與國內正在熱銷的基金系QDII產品相比，本產品的最大特點就是通過“港基直通車”產品投資于在香港注冊的優質基金，使客戶能夠充分分享大中華區經濟增長成果以及全球最知名基金公司高管理水平所帶來的超額利潤，同時，通過對中國的內地、香港和臺灣三地市場績優股票的靈活配置有效分散市場風險。

　　本投資價值分析報告將從產品設計背景、產品結構說明、投資標的分析、投資收益測算、產品風險分析、產品特點列舉六方面對此款產品的投資價值進行詳細剖析。

　　一、 產品設計背景

　　自從2000年以來全球經濟已經持續繁榮多年，而近年表現最令人矚目者莫過于華人企業的優異表現。從數據上來看，最近一年來MSCI世界指數成長了20.70%。然而，大中華區內，上海證券指數上漲211.11%，香港恒生指數上漲52.76%，臺灣證券交易所指數上漲37.22%（見圖一）。因此，一種能讓投資者一次性投資于中國的內地、香港和臺灣三地績優企業的投資產品便應運而生。

　　1、中國

　　中國近年經濟持續高速發展，GDP年增長率均達到10%以上。世界銀行的報告中指出，中國經濟成長前景依然良好；從國際范圍來看，

人民幣升值和成本上漲并沒有削減了中國出口商品的國際

競爭力；從國內情況看，內需也保持旺盛。世界銀行報告還指出，只要中國工業化進程還在持續，投資需求就會繼續增大。因此，中國經濟持續增長的格局沒有發生任何變化。

　　2、中國香港

　　近年來，中國內地與香港的聯系日益緊密， 一連串的政策使得香港與內地的經貿關系更加密切。2007年起，中國內地進一步對香港服務業采取十五項具體開放措施。2007年第二季度，香港在消費支出、出口與投資的同時帶動之下，GDP年增長率更高達6.9%，在發達國家和地區中的表現名列前茅，香港的發展前景持續向好。同時，由于內需及貿易保持穩健增長，金融市場也維持活躍狀態。而且，中國內地QDII政策的實施和港股直通車的籌備，也料將給港股市場帶來另一波資金行情 。

　　3、中國臺灣

　　中國臺灣較其它市場而言，經濟風險性較小，整體基本面也較好。瑞銀研究指出，投資者應參與臺灣股票市場有三大原因：1.臺灣與大陸經貿往來日益緊密，經濟轉型成功，出口對美國的貿易依存大幅降低；2.估值較低，臺灣證券交易所的平均市盈率處于11.1倍的歷史低點，是進場時機； 3.2008年預計平均股息率為4.6%，能給投資者提供一個穩定的收入。另外，投資臺灣市場還可降低整體風險，例如今年五月大陸股市短期回跌時，臺灣就成為許多投資機構的資金緩沖區。

　　綜合上述，三地強勁成長動能都將為本產品帶來十足的獲利良機。

　　二、產品結構說明

　　本產品藉由瑞士銀行發行的票據，使投資者能直接參與表現優異的霸菱香港中國(歐元)基金未來獲利契機。產品說明如下：

　　標的：霸菱香港中國基金（Baring Hong Kong China Fund)。

　　觸發終止事件：每天觀察產品凈值，如果產品凈值等于或大于觸發水平上限，或者，等于或小于觸發水平下限，則當日為觸發日。該日之后的第一個工作日為觸發終止日，按照觸發終止日基金凈值計算本產品凈值。

　　觸發水平上限：118％

　　觸發水平下限：50%

　　觸發終止清算金額＝實際理財本金/購匯匯率×觸發終止日產品凈值×結匯匯率。

　　可贖回條款：客戶在贖回申請期內的每一個營業日均有權申請（于該贖回申請期的起始日前已有效送達銀行的贖回申請亦視為在起始日提出）提前贖回理財本金。客戶的贖回申請應以書面形式提出并按銀行要求格式填寫，贖回申請一經送達銀行即為不可撤銷。客戶申請贖回的理財本金金額必須為全部實際理財本金。若客戶贖回則本理財交易合同自動終止。

　　可贖回日：自2007年11月（含）起每個公歷月的最后一個工作日，即第一個可贖回日為2007年11月的最后一個工作日。

　　贖回申請期：產品存續期內每個公歷月的20日—25日（含），但不包括該期間內的任何一個非營業日。

　　贖回清算金額＝實際理財本金／購匯匯率×可贖回日產品凈值×結匯匯率。

　　其中，實際理財本金=名義理財本金×（1-認購費率）

　　認購費率：1.5%。

　　三、投資標的分析

　　（一） 霸菱香港中國（歐元）基金簡介

　　霸菱資產管理公司1762年成立于英國，在國際投資舞臺上，霸菱的信譽屹立不搖，在業界建立了國際性專業機構的聲譽。霸菱資產管理公司為各企業、政府機構、慈善團體、退休基金、信托基金及個人客戶管理國際證券及債券投資組合。截至2006年底，霸菱資產管理公司所管理資產總值超逾4，560億美元。旗下管理的霸菱香港中國基金回報率連續三年一直在香港基金中排名第一。

　　霸菱香港中國(歐元)基金目標是投資于中國的內地、香港及臺灣股票市場，藉由三地經濟、消費、金融、科技等全方位成長的耀眼表現，以達到資產價值長期的增長目標。

　　霸菱香港中國(歐元)基金資料：

　　基金規模（百萬）歐元4，500

　　（截至2007年8月31日）

　　成立日期1982年3月12日

　　基準指數MSCI中華指數總回報

　　該基金看好本土增長環節，例如銀行、地產和零售公司。近期，已擴大投資策略至包括基建相關類別，例如鐵路和重型設備制造商等。他們認為，這類公司能受惠于政府對改善交通運輸連接和市政服務的資源投放。

　　（二） 霸菱香港中國(歐元)的凈值表現（資料來源：彭博）（見表一、圖二）

　　四、產品收益測算

　　該產品收益來源于霸菱香港中國(歐元)基金的凈值表現，并設置了自動終止機制，即該產品的預期最高收益率約為18%，極低可能的最大損失約為50%。

　　中國的內地、香港和臺灣的經濟都處于上升趨勢，中國內地GDP年增長率達到10%以上，香港的發展前景與內地的經濟增長更加緊密結合，臺灣整體基本面較佳，同時市場上貨幣供應充足，股市預計在未來一年內仍有較大上漲空間。加上霸菱香港中國(歐元)基金豐富的管理經驗和優異的歷史表現，預期18%的投資收益率有很大機會在一年內能較早實現，客戶可獲得更高的年化收益率。

　　五、產品特點列舉

　　（一）掛鉤標的為世界頂級基金，歷史表現優異

　　本產品投資霸菱香港中國(歐元)基金，使投資者充分分享國際優質基金高管理水平的超額回報。該基金靈活配置于大中華區內的績優企業，既能受惠于其強勁表現，又在一定程度上降低了投資單一市場的風險。

　　（二）產品結構科學，超額回報與風險控制相結合

　　本產品設置了自動終止機制，一旦達到一定收益或出現一定風險，產品自動終止。既能鎖定收益，又可適時止損。

　　（三）產品流動性較強

　　本產品采用開放式結構，每月提供一次贖回機會，流動性較強。

　　（四）匯率風險較低

　　目前歐元正處于加息周期中，未來一段時間內上升空間較大，一定程度上降低了匯率波動帶來的貨幣兌換風險。

　　六、產品風險分析

　　本期理財產品主要有以下幾方面的風險：

　　（一）市場風險：本產品收益來源于霸菱香港中國(歐元)基金的凈值表現。霸菱香港中國(歐元)基金的管理水平及所投資的標的的走勢和波動直接影響到本產品的收益，客戶收益可能低于以定期存款或其他方式運用資金而產生的收益。對于該風險，本期理財產品由具有豐富投資管理經驗的著名國際資產管理公司霸菱資產管理公司管理，其完善的投資決策制度和風險控制能力能在最大程度上減少市場波動帶來的風險。

　　（二）流動性風險：本產品不允許在非可贖回日終止交易。但該產品提供了每月贖回的機會，流動性較強。

　　（三）本金風險：銀行不保障客戶本金不受損失也不保障客戶預期收益，客戶資產可能發生貶值甚至嚴重虧損。對于該風險，霸菱資產管理公司管理完善的投資決策制度和風險控制能力能在最大程度上減少本金損失的風險。

　　（四）操作風險：客戶在決定贖回時尚不能獲知適用于可贖回日的產品凈值，因此客戶在決定贖回時尚無法準確判斷贖回引起的損失和收益。

　　（五）地區風險：本產品的資產價值與大中華股票風險聯系緊密，若相關地區發生金融危機或重大不利情勢，本產品的資產價值會大幅度下降。目前在中國大陸經濟持續增長的基礎上，香港和臺灣或受到國際經濟沖擊時能得到大陸經濟一定的支撐。

　　（六）匯率風險：本產品須兌換成外幣投資，客戶應注意匯率波動的風險，即在不同幣種間進行兌換時可能會產生虧損。目前從一年NDF的報價上看，人民幣升值空間正在縮小。

　　（七）其他風險：觸發終止日產品凈值可能大于或等于觸發日產品凈值，也可能小于觸發日產品凈值。

　　綜合上述分析，在此時推出此款產品具有較好的市場環境，在正常的市場環境下預期將產生理想收益。

　　中國民生銀行金融市場部

　　2007-10-8

　　“港基直通車”產品投資價值分析報告

　　圖一

　　圖二

　　資料來源: Bloomberg

　　表一

　　中國內地

　　中國香港

　　中國臺灣

　　世界