大盤逼近6000點的大關，投資者賺指數不賺錢的趨勢愈加顯著。回顧歷史，浩浩蕩蕩的大牛市并不是在每一時刻都能讓人賺錢的，只有認清各個階段的熱點主線，才能更多地享用牛市盛宴。

　　大牛市走了四段路

　　中投證券的黃文勝認為，2005年以來的大牛市至今，市場基本經歷了四個上漲階段。

　　第一階段為股改推動階段，為2005年6月至2006年7月，為時一年有余，揭開了新一輪牛市，但實質性啟動為2005年底，期間最大漲幅約為76.1%。股權分置改革將逐步實現全流通，使廣大流通股股東獲得了對價，內地股市開始與國際接軌，是本輪牛市的重要導火線和個股大漲的催化劑。在牛市的第一階段中，股改“尋寶”成為熱點，不少較早股改的個股無論業績好壞，只要對價方案較好便能受到市場的追捧。

　　其次為價值重估階段，為2006年7月至2007年1月，時長半年有余，期間最大漲幅約為97.9%。在我國經濟高速增長和股改后上市公司治理結構開始發生變化的大背景下，上市公司整體業績大幅提高，推動大盤改寫了2001年的歷史新高。在第二階段中，股改效應由于被大幅透支，市場各方重新回歸到對藍籌價值股予以挖掘。于是，招行、萬科等耳熟能詳的傳統藍籌股紛紛領先大盤創出歷史新高。

　　2007年1月至5月30日大盤急跌前，市場進入了資金推動型的第三個階段，期間最大漲幅約為70.6%。流動性過剩是大盤價量齊升的主要推動力量，期間也貫穿了泡沫論之爭。第三階段末期，即“5·30”急跌前，垃圾股雞犬升天的故事不斷上演，藍籌股走勢一度停滯。

　　今年6月份以來，市場開始進入通脹預期推動的第四階段，行情已貫穿第三季度，并有望延續到第四季度。截至昨日收盤，這一階段最大漲幅已達到54.52%。“以上四個階段只是相對劃分，上市公司業績提升、

人民幣升值、流動性過剩等是貫穿本輪牛市的幾大因素，只是第二、第三階段更加突出一些而已。預計今年底至明年上半年，市場可望進入奧運等主題投資下的第五階段的輝煌，為黃金十年中的第一波牛市畫上圓滿句號。”黃文勝指出。

　　新“二八”格局

　　如果說“通脹推動”詮釋了第四階段行情的本質；那么權重股演繹的新“二八”格局，則是目前市場強勢的直接反映。

　　以本周行情為例，10月8日至11日，上證綜合指數累計上漲了6.50%。滬深兩市所有股票，超過這一幅度的僅有173只，所占比例僅為11.40%。而權重股中超過大盤漲幅卻幾乎成為普遍現象。A股市值排前20名的上市公司，總市值均在2000億元以上，10月以來累計漲幅超過6.50%的則有15家，占到四分之三的比例。10月以來，總市值排前20名的上市公司A股市值增量達到7138.98億元，同期A股上市公司市值增量為7859.91億元，占比高達90.83%。

　　“四季度流動性依舊充沛，繼續演繹資金推動型的牛市。目前推動股市上漲的最主要推動力是居民金融資產的重新配置，即‘存款搬家’。如今股票、基金市值在全部居民的資產結構中不到40%、遠低于發達國家70%左右的水平，在居民財富效應、實際負利率和

理財意識覺醒的推動下，‘存款搬家’尚處于初期階段。”鵬

華普天收益基金經理林宇坤認為，目前支持股市走牛的基礎并沒有改變，四季度A股將繼續維持震蕩攀升的格局。

　　他建議，在投資思路上將把握人民幣升值與通脹升溫兩條主線，重點尋找主導產品漲價的行業與公司，選擇大市值行業龍頭和高成長性個股，同時密切關注央企整體上市、資產注入與重組，這些優質資產證券化將帶來業績的超預期增長。

　　晨報記者 陳重博

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