一些外資投行的經濟學家主張刺破股市泡沫，并且現在正是時候。他們警告說，如果錯失良機，中國經濟增長率將可能由現在的12%降到8%，經受持續幾個季度的蕭條考驗。

　　在滬指距離6000點只有一步之遙時，這樣的聲音正在多起來。綜合這些學者的主張，大體上，他們相信資產泡沫正在膨脹，他們擔心，一旦泡沫自己破滅，則受損者不僅是股市和樓市，實體經濟也難逃一劫，而且很可能引發嚴重的社會后果，尤其是，很多新入市者是那些靠養老金和儲蓄生活的老人。

　　這些學者主張果斷出手，采取外科手術式的方法刺破泡沫，他們認為，雖然這樣做也有損傷，市場難免短時的低迷，一些投資者也會蒙受損失，但相權之下，避免了更大的系統性危機，實為中國經濟穩健成長之幸事。

　　中國的資產泡沫在膨脹，這一點似乎已沒有異議。分歧僅在于，泡沫處在什么樣的時期，是否已近爆裂的臨界點，在決策層面，分歧則在于，我們真的需要刺破泡沫，或者應該采取溫和的策略？在每天仍有超過20萬的投資者開立

　　我們認為，真正的問題在于，是否可以以刺破泡沫的方式重新來過？數年前經濟學界也曾經問過類似的問題：中國股市是否可以推倒重來？對于后者，答案已經明了，對于前者，似乎并沒有清晰的回答。

　　刺破泡沫從而讓經濟回到穩態，看起來是一個完美的設計。難度在于我們無法設想泡沫大小，所以也無法設定清晰的目標值和政策力度。是否刺破泡沫，要看泡沫生成的內外環境，這種泡沫因何而生，又會因何而變，如此才能對癥下藥。

　　中國資產泡沫的出現，并非中國獨有之現象。高盛公司追蹤研究的金磚四國(包括俄羅斯、中國、巴西和印度)，過去幾年中資產價格均大幅度上揚，在全球流動性過剩的背景下，新興市場資產市場的井噴行情乃至泡沫化趨勢，有其共性的一面，如果考慮到這一因素，中國刺破泡沫并不能從根本上解決問題。

　　中國經濟經歷了30年的高速增長，財富的增加也必然導致價格重估，也正因為如此，

　　考慮到這些因素，我們認為，對資產泡沫膨脹需要警惕，尤其是，資產價格膨脹與通貨膨脹間的互相推動，可能使整體經濟面臨泡沫化風險，如果任其發展，則中國可能重蹈當年日本的覆轍。不過，如上所述，刺破泡沫的做法未必可取。

　　我們認為，不妨更多地采用中醫療法，強調療效，但也注重調理和平衡。治理泡沫沒有靈丹妙藥，理論上的爭論也一直沒有停止過，各國央行也多處于摸索與總結的過程之中，既然如此，在我們目標明確之后，采用和風細雨式的政策選擇，要比扎一針的方式更穩健，副作用也會更小。

　　來源：經濟觀察報網