⊙渤海投資研究所 秦洪

　　從目前盤面來看，A股市場已刮起一股“H股旋風(fēng)”，那些擁有H股的大型指標(biāo)股在近期均有突出表現(xiàn)，中國石化、中國鋁業(yè)、中海油服、中國神華等H股板塊的龍頭品種就是如此，那么，如何看待這一現(xiàn)象？能否帶來投資機會呢？

　　就目前盤面來看，“H股旋風(fēng)”的生成主要有兩大因素：一是QDII規(guī)模的拓展。從目前的相關(guān)信息來看，券商、基金、保險資金等機構(gòu)主體均推出了QDII，其中基金系QDII的規(guī)模有望超過100億美元。分析人士認為，基金系QDII的海外投資可能會先拿國企股作為境外投資的“試驗田”，所以，近期國企股的暴漲與基金系QDII規(guī)模的迅速膨脹有著一定的關(guān)聯(lián)度。故分析人士也認為，只要QDII規(guī)模繼續(xù)膨脹，國企股的行情就有望延續(xù)，從而“倒逼”A股市場的H股板塊出現(xiàn)大漲，從而形成“H股旋風(fēng)”。

　　二是股指期貨的預(yù)期。由于H股板塊中的大市值個股大多是指標(biāo)股與權(quán)重股，在滬深300指數(shù)里擁有極強的話語權(quán)，也就是說，誰能夠?qū)Υ笫兄档腍股股價形成影響力，誰就能夠獲得對股指期貨的影響力。而一旦股指期貨推出，機構(gòu)資金之間的博弈將主要體現(xiàn)在股指期貨中，所以，為了能夠在未來博弈中獲得有利地位，有必要對大市值的H股予以戰(zhàn)略性的建倉布局，從而賦予大市值的H股股價更高的估值溢價預(yù)期。所以，H股板塊的大漲迅速獲得更多資金的認同，也就有了H股股價的暴漲行情。

　　而就目前來看，H股旋風(fēng)給A股市場帶來了兩大影響：一是指數(shù)的虛假繁榮，比如昨日上證指數(shù)暴漲141.77點，但滬市的上漲家數(shù)只有235家，下跌家數(shù)卻高達651家，如此就形成了二八格局，也就意味著市場存在著指數(shù)虛胖的特征。

　　二是資金分流的特征也愈發(fā)明顯，中國神華成交131億元，中國鋁業(yè)61億元，而當(dāng)日滬市的總成交也不過只有1795.6億元，兩家H股的成交就占據(jù)了整個滬市成交金額的十分之一強，從而意味著權(quán)重股的流動性增強，這其實也解釋了為何其他非市場熱門股的成交量日益稀少的原因。

　　三是投資者賺了指數(shù)沒有賺到錢，這將進一步強化基金的話語權(quán)。由于不少投資者對高企的H股股價有高處不勝寒的感覺，因此，不敢大舉介入。但正因為如此，并沒有分享到近期指數(shù)大漲所帶來的投資回報。相反，不少基金重倉這些H股，所以，基金凈值大幅提升，基金的賺錢效應(yīng)再次強化，這會進一步吸引資金申購基金，從而推動著基金對未來走勢的話語權(quán)影響力。

　　正因為如此，筆者認為，目前投資者要想獲得投資回報，必須高度重視“H股旋風(fēng)”。而且由于“H股旋風(fēng)”有延續(xù)的趨勢，所以，H股板塊的行情也會蔓延，投資機會也可能會圍繞H股板塊，故在目前背景下，筆者推測，H股旋風(fēng)其實吹開了A股市場當(dāng)前的兩大尋寶路線圖。

　　一是H股板塊。目前H股板塊雖然是市場熱點，但熱門股主要集中在大市值以及新股的H股身上，比如中國石化、工商銀行、建設(shè)銀行、中國遠洋、中國神華、中海油服等。但誠如前述，QDII正在將國企股視作投資境外市場的“試驗田”，因此，國企股有望全面開花，先是大市值股，后是小市值股，故A股市場的H股板塊有望出現(xiàn)輪動的特征，所以，對那些在近期漲幅不大的H股品種可以低吸持有。如濰柴動力、昆明機床、北人股份、經(jīng)緯紡機等品種就是如此。

　　二是行業(yè)龍頭且具有“小象”特征的個股。其實H股板塊大漲也隱含著當(dāng)前機構(gòu)資金對未來股指期貨的布局，所以，對滬深300有著較大影響的行業(yè)龍頭品種也可跟蹤。更何況，部分行業(yè)龍頭股雖不是大象，但尚具有成長為大象的潛質(zhì)，比如通過整體上市等因素。就如同中國船舶一樣，因此，一汽轎車、上海汽車、中化國際、五礦發(fā)展等個股也可低吸持有。