早報記者王恒利

　　連日來，具有A、H股概念的大盤藍籌股的走勢狂牛，重塑了中國股指框架。昨天，中國石化（600028，0386.HK）A股、H股雙雙走強，A股報收于21.75元，以10.02%的漲幅封在歷史最高位的水平上；H股的股價也達到歷史最高11.34元，漲幅高達11.39%，成交量也高達57億港元。中石化的量價齊漲，受到了海內外投資者的高度關注。

　　中國股市最大套利機遇

　　中石化昨晚在港交所發布公告稱，并不知悉導致該股價上漲的原因，還稱“目前并無任何有關收購和變賣的商談或協定為《上市規則》第13.23條須予公開；董事會亦不知悉有任何足以可能影響價格的事宜為根據《上市規則》第13.09條所規定的一般責任而須予公開者。”

　　但

能源專家武建東昨晚向早報記者表示，“目前的中石化除了并購海外油田、價值重估、川氣東輸、塔河油氣新發現等重大利好外，中石化A、H股存在著中國證券市場上最大的資本套利的機遇，即通過分次的H股回購，解決A、H股之間價值體系的重構。”

　　所謂H股回購套利，即中石化可以利用內部資源，購買香港、倫敦、紐約已上市的部分H股的

股票，將其注銷，與此同時，另報請中國證券監管部門，在A股發行相當數量的股票，實現從低價值的境外H股，向境內的高值的A股轉換。“中石化剛剛宣布發行數百億元的債券，加上其內部資金，完全可以分次購買40億到60億股的H股，H股回購注銷，已提升公司整體價值，與此同時，可加大在內地發行A股，由此可以獲得400億元到600億元的特殊收益。如果A、H股轉換規模更大的話，收益還遠不止于此。”武建東稱。

　　“首先，中石化可以利用這筆資金，先期購買母公司的資產，最終實現整體上市；其次，可以加速海外石油戰略資源的并購力度；其三，加大向上游石油勘探開采的步伐，彌補公司短板，進而完善上中下游的產業鏈；其四，600億元的現金流，可以大大提高公司的內部價值。”武建東稱。

　　其他A+H股套利機會小

　　武建東還表示，截至今年6月30日，中石化的H股股東人數為7317戶，A股股東數為54.17萬戶，相比而言，H股的股東更趨集中，“無論是通過協議回購還是標購，難度都大大減輕。”

　　從回購手續上講，武建東稱，如果中石化一次回購10%以下，港交所的審核手續應比較寬松和簡便，主要程序包括召開中石化董事會、股東會、協調兩地證券監管機構的審核，并獲得國家商務部等部門的批準，鑒于中石化的國字號地位，審核手續估計問題不大，因此，快則兩個月，慢則半年實現大規模的A、H股的套利轉換是完全有可能的。

　　武建東稱，“這對中石化來說，是其公司成長史上最大的資本創惠機遇，也是A、H轉換的最重要的突破口，它是與港股直通車同等重要的資本通路，中國的A股價格一定可以實現軟著陸和合理的發展，中石化目前的價格，不但包括了其整體上市的轉型紅利，也包含了期權價值，中石化股價獲得爆發性成長，是必然的。”

　　武建東稱，“其他A、H股上市的大盤金融股，套利機會要小得多，比如工商銀行，昨天A股的收盤價為7.79元，H股的股價為6.78港元，兩者之間的差距甚小，套利機會也小得多。”

   

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