文/侯寧

　　5400點是中點還是終點，一切都將在9月變得明朗，2007年的9月注定了不平凡。

　　在內憂外患之下，“跌”很可能已成了中國股市在這個陰歷八月的必然選擇。機構可以藉資金優勢挾“金融”于一時，但若機構和“金融”本身已危及了國家民族利益，那么，他們也便只能順勢“回歸”把投機的沖動收斂一些了。更何況，股市樓市以及全球資本市場都已出現了重大危機跡象。

　　當然，跌也并非像許多人想象的那樣重復5.30走勢。因為如果真的復制了那樣的走勢，倒沒什么可怕。但更大的可能卻是偶爾“跳水”，然后祭起“鈍刀子割肉”。否則，機構相殘豈不便宜了前赴后繼的散戶？

　　眾所周知，中國人是講究智謀的民族，金融圈又是斗智的旺地，所以即便“撤軍”，也是要講究有條不紊且最后再來個“回馬槍”或“伏擊戰”。實在不得已“死了諸葛亮”，還極可能會造個“假諸葛”嚇一把“司馬懿”才好。

　　但就如今的股市而言，轉折已經出現了。這不僅僅是因為中國股市市凈率太高，已太多透支了未來，也不僅僅是因為中國股市法治弱、效率低，投機風潮已堪與當年的日本媲美，更因為全球流動性過剩的大格局正在逆轉，美國次按危機的沖擊波正在由虛擬世界波及到實體領域，美國人的錢袋正在收癟。這意味著，中美貿易也正開始受到沖擊，而這種沖擊，甚至比貿易保護主義來得猛烈得多。

　　

二戰以來暢行不衰的“美國模式”正在受到空前考驗，其透支全球的惡果正在得到報應。而且，正因為“格林斯潘路線”那“語焉不詳”的拖延政策，才把麻煩留給了他的繼任者。

　　事實上，“格老”在位時是謹小慎微的，一如現在的中國央行，謹慎有余，魄力不足，在加息、提率、

匯率調整等問題上亦步亦趨，這才讓

人民幣升值成了看不到頭的預期，其實，央行實行的也極似變相的“格林斯潘路線”。試想，一路升值之下，今日美元兌人民元的買盤價已接近7.50，那么明天呢，是否一口氣跌穿7.5從而直奔7甚至6呢？

　　這是現實威脅，但也是后話。而我們看到的是，在格老退位后，他的真話多了。他首先預言的是美國經濟衰退，然后是年底全球股市危機，跟退位前完全換了一個人似的。為什么？因為他在位時要竭力維持在位時的繁榮，所以采取了一切可能的“鴕鳥戰術”，而退位后便不同了，無官一身輕，他才道出了美國經濟面臨的困境。

　　對于大多數中國百姓而言，美國經濟甚至歐洲經濟面臨困局似乎遠在天邊。但美國的危機從來是全球的危機，強大的美國從來不會在自己衰落時讓自己真的吃虧。

　　而在國內，由于各級政府和各種利益集團的推動，不僅在傳統的固定資產投資、外貿，而且在房市、股市等多個核心領域，泡沫都在集群性地泛起而且越吹越大。這樣類似“按揭”的吹泡泡運動綁架了許多人的切身利益，它甚至反抗和抵消了政府的一系列緊縮措施，并逼迫政府采取最后的“殺招”——不斷提高準備金率是常態招式，大比例加息是狠招，而最近頒布的“國資經營預算試行辦法”才是真正的殺招，因為它不僅符合調控經濟的長遠利益，而且也對企業利潤的分配都成現實的威脅。

　　這叫著眼長遠的國家資本管理術，也是釜底抽薪的調控策略。和“港股直通車”一樣，其中“商量”的余地不小，但前提是，這是趨勢，你還得“聽話”。當然，狠招還有不少，比如最近盛傳的對基金收益收取資本利得稅、股指期貨等等，都足以讓市場運行模式發生質變，只不過，這些政策的推出可能還需要“酌情處理”。

　　無論如何，緊箍咒在不斷收緊，“山雨欲來風滿樓”的態勢已經無法避免，9月股市鑄就轉折性大頂的事實在所難免。剩下的疑問在于，建行等大盤股的登陸是否會讓機構忽悠多一點時間，在于股市到底是硬著陸還是能幸運地軟著陸罷了。

　　插排：而在國內，由于各級政府和各種利益集團的推動，不僅在傳統的固定資產投資、外貿，而且在房市、股市等多個核心領域，泡沫都在集群性地泛起而且越吹越大。

　　侯寧，資深財經記者，著名財經評論員，專欄作家

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