文／李 潔

　　這是一個理財產(chǎn)品瘋狂產(chǎn)出的時代，歷史的發(fā)展、社會的浮躁、市場的興起造就了這個時代。想要在眾多的理財產(chǎn)品里脫穎而出，細分市場是首要策略，而創(chuàng)新和高收益則是兩大制勝法寶。

　　面對滾燙的中國經(jīng)濟，加息毫無懸念地成為首當其沖的調(diào)控手段。在利率攀高的大環(huán)境下，各家銀行開始把幫助房貸客戶減輕負擔(dān)作為競爭的焦點。興業(yè)銀行首創(chuàng)的“房貸利率寶”就是這一競爭的直接產(chǎn)物。

　　負債管理創(chuàng)新

　　負債管理，即負債客戶根據(jù)資產(chǎn)情況，按照名義理財本金的限定額度繳納少量的履約保證金后，即可按照名義理財本金進行投資理財，獲取投資收益。“房貸利率寶”作為“中國零售負債資產(chǎn)管理的第一個產(chǎn)品”開始進入人們的視線。

　　該產(chǎn)品的本質(zhì)，就是針對房貸客戶降低利息的需求，將銀行間市場常見的利率互換應(yīng)用到

零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一般利率互換產(chǎn)品的周期長達約10年，而目前，我國市場對理財周期的需求絕大部分不超過5年。為了有競爭力，“房貸利率寶”與期限同樣較長并且需要降低利息壓力的房貸客戶結(jié)合到一起，這種創(chuàng)新性的設(shè)計使得該產(chǎn)品的期限可長至10年。在房貸客戶繳納一定履約保證金的情況下，銀行一方面進行利率互換操作，即與境外交易對手互換成一個掛鉤美元掉期利率的浮動利率；另一方面將履約保證金投資于穩(wěn)定收益型的理財產(chǎn)品。

　　事實上，這是把機構(gòu)玩家的產(chǎn)品，切割成零售產(chǎn)品。因為掛鉤的是美元，還需進行利率部分的幣種轉(zhuǎn)換，通過期權(quán)等衍生工具來管理。該產(chǎn)品的推出，打破了銀行個貸產(chǎn)品同質(zhì)化的局面。興業(yè)銀行零售銀行總部副總裁鄭海清公開表示，如果“房貸利率寶”受到認可，除了房貸捆綁之外，未來還將拓寬到其他個貸。

　　收益相當誘人

　　按照規(guī)定，“房貸利率寶”最高可認購的名義理財本金額為客戶貸款金額的5倍，且不超過500萬元，所需支付的履約保證金為名義理財本金額的3%。

　　舉例來看，假設(shè)某客戶申請了一筆金額100萬元個人住房按揭貸款，期限10年，貸款年利率為6.12%。那么，該客戶最高可認購名義理財本金額為500萬元的“房貸利率寶”產(chǎn)品，且須支付15萬元履約保證金(名義理財金額500萬元×履約保證金支付比例3%＝15萬元)。在此基礎(chǔ)上，銀行在資金營運中心進行兩個方面的操作。

　　一，銀行將該理財產(chǎn)品6.0%固定利率，與境外交易對手互換成一個掛鉤美元掉期利率的浮動利率。在美元30年期掉期利率與兩年期掉期利率的利差大于-0.05%的情況下，該浮動利率為0.5%，即客戶可獲得0.5%(6.5%-6%)的收益。由于銀行是平盤操作，不需要資金投入。

　　二，將客戶的履約保證金投資于興業(yè)銀行穩(wěn)定收益型的理財產(chǎn)品。目前的預(yù)期收益率為3.2%，收益將全部歸于客戶，但并不保證收益。

　　顯然，在此操作下，名義理財本金的最高年收益率為0.5%；履約保證金的最高年收益率為3.2%。那么，申請100萬元貸款的客戶僅以15萬元的保證金，預(yù)期最高可以節(jié)約按揭貸款利息29.8萬元(500萬元×0.5%×10年＋15萬元×3.2%×10年)。

　　風(fēng)險不可忽略

　　上述例子中，客戶可節(jié)約29.8萬元利息的情況是最優(yōu)市場條件的結(jié)果。事實上，由于“房貸利率寶”掛鉤美元掉期利率，通過利率互換軋差和保證金投資來獲取收益，屬于非保本的理財產(chǎn)品，因此客戶需具有一定風(fēng)險承受能力。

　　該產(chǎn)品掛鉤的美元掉期利率指標，是30年期美元掉期利率與兩年期掉期利率的利差是否大于-0.05%，符合條件則可拿到6.5%的浮動利率。若利差出現(xiàn)倒掛，則客戶需支出的利息大于獲取的利息，即出現(xiàn)凈支出的情況。根據(jù)美元掉期利率的歷史走勢分析，過去13年美元30年期掉期利率與兩年期掉期利率的利差小于零的天數(shù)僅有9天，而出現(xiàn)利差小于-0.05%的天數(shù)為0，可見，客戶出現(xiàn)凈支出的可能性微乎其微。但也不排除未來產(chǎn)生利差小于-0.05%的微小可能性。該產(chǎn)品天天計息，一旦利差倒掛，凈支出將快速吞噬客戶的履約保證金，直到全部為0。

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