A+H視窗

　　A+H

　　□國元證券(香港) 杜丹

　　港股市場連續兩次單日轉向之后，市場氣氛謹慎。國企指數昨日早盤一度下跌逾300點，隨后逐步收復失地，午后更倒升300點，以全日最高點收市。中資股雖然有所收斂，但仍是市場熱點，前10大成交中除匯控外全部均為中資股。市場整體波幅不大，但個股活躍不減，交通銀行、中航科工、交大科技等發力大漲。大市有調整要求，但充裕的資金在場外等候，難以出現深度調整。

　　A+H股份中的H股表現好過A股。雖然A股上漲家數少于下跌家數，但跌幅都較為有限，跌幅最大的鞍鋼股份也只有3.7%，此外還有兩家漲停。中國神華A股上市，H股毫無懸念地下跌。大型股份回歸A股上市之前拉升，掛牌之日下跌，已經成為規律，不知道后面的中石油是否也會如此。金屬、煤炭一度跌幅較大，午后受A股帶動回升。

　　AH股份的聯動性比以前增強，比如江銅，早盤受金屬期貨影響而下跌，午后開盤受A股漲停迅速翻紅，交大科技的情況也類似。比較獨特的是交通銀行，該股的A股走勢平穩，即使前日內地銀行股大漲也未見突出表現，昨日H股突然放量大升12%，在銀行股里實屬罕見。恒生AH溢價指數報152.31，溢價幅度持續收窄。

　　港股的大時代已經來臨，相伴而生的是波幅明顯加大，單日漲跌過千點頻頻發生，香港投資界稱之為“港股A股化”。與此同時，內地市場談論的是H股倒逼A股漲升，AH聯動效應增強。應該說都有道理，但又不全是。兩地市場的聯動增強，應該歸功于資金的流動。大量內地資金涌入香港市場，改變了市場的估值體系，最明顯的就是外資大行最近幾個月不斷地上調大市目標點位和個股目標價位。不過，近期H股領漲A股有黃金周休市的特殊因素，A股市場作為一個相對封閉的市場，基本不受國際市場波動的影響，歷次H股跟隨外圍大跌基本都影響不到A股，至于香港市場關注的聯儲議息、美國經濟數據等因素更可以說與A股基本沒有關聯。在當前兩個市場，決定走勢更多的都是資金流動，這使兩個市場容易出現遙相呼應的聯動局面。但從資金面來講，內地才是源頭，A股對H股的影響應該說更為明顯。

　　至于說“港股A股化”，多少帶有一點不好的味道，似乎港股波動大了，風險高了，都歸咎于內地資金將A股的操作風格帶到香港，將香港市場從一個理性成熟市場變回到一個風險極高的新興市場。這也說明兩地的投資理念、投資文化的融合仍需時日，絕對不是設立一個AH套利機制就能解決的。

　　雖然市場難以深幅調整，但風險也不可忽視。QDII在排隊等候入場，直通車卻有可能暫停，或者說規模遠小于預期。此外，美元開始反彈，美股的走勢也不令人放心，外圍不確定風險在增加。

　　名稱AHA股價格(元)H股價格H股價格

　　價格比(港元)(元)

　　鞍鋼股份1.0636.13432.96

　　招商銀行1.1240.2636.0534.95

　　工商銀行1.157.296.356.16

　　東方電機1.1583.0572.169.90

　　海螺水泥1.1880.096865.93

　　交通銀行1.2113.6811.2810.94

　　寧滬高速1.22119.018.74

　　皖通高速1.309.387.26.98

　　中國平安1.33143.96108.6105.29

　　濰柴動力1.3390.6668.166.02

　　建設銀行1.349.857.337.11

　　中興通訊1.375540.138.88

　　中國人壽1.3967.9949.0547.56

　　中國銀行1.406.234.454.31

　　兗州煤業1.4522.3715.4815.01

　　青島啤酒1.5241.2927.2526.42

　　中國神華1.5269.345.6544.26

　　深高速1.5514.859.579.28

　　廣深鐵路1.579.846.276.08

　　中海發展1.5736.9423.522.78

　　馬鋼股份1.5912.968.167.91

　　廣船國際1.6180.6249.9548.43

　　AH股價比較低個股(10月9日）