矯月

　　 繼多家央企H股回歸A股之后，其他H股公司也陸續開始為回歸A股做準備。回歸A股除了給H股公司增加新的集資渠道外，還刺激H股股價不斷上揚。今年以來，隨著中國平安(2318.HK)等大型H股的陸續回歸，“海歸概念股”已經成為市場吸引資金的全新板塊。

　　 昨天，四川成渝

高速公路（0107.HK）宣布，公司董事會于9月26日決議申請發發行不超過5億股A股，占公司經發行A股擴大后已發行股份總數的16.35%。

　　 近日，四川成渝高速公路（0107.HK）更是進一步表示，擬向中國證監會申請，發行不超過5億股A股，并申請在上海證券交易所上市，另擬派發特別股息每股4分；四川成渝高速公路的股價在接連不斷的利好消息刺激下持續增高，本月8日，早盤更見4元新高，急漲37%；最后收盤達3.62元，仍升23.973%。

　　 據悉，四川成渝高速公路將舉行臨時股東大會及類別股東大會，以審議并酌情批準發行A股，及授權董事會確定和實施發行A股的具體方案。若獲得股東大會批準，有效期為12個月。從港交所9月30日最新數據來看，四川成渝高速公路與山東墨龍市價總值也比較接近，均在26億港元左右。

　　 最快可能在明年一季度進行A股IPO(首次公開募股)。“回歸A股已經開始在醞釀了，一些相關的準備工作也正在進行。”成渝高速公司副董事長、總經理張志英接受《成都商報》采訪時確認了此消息。

　　 記者從有關渠道了解到，成渝高速回歸可能將在上海證券交易所IPO，如果順利，預計最早將于明年1月份上市。但相關人士則認為，回歸時間應該不會那么早。

　　西部唯一基建類H股

　　 成立于1997年8月9日的成渝高速公路股份公司于當年10月7日在香港聯交所掛牌上市。首次募集資金折合人民幣約14.8億元，用于成雅高速公路和成都城北出口高速公路的建設。公司總股本為25.58億股，其中國家股16.63億股，占65%；H股(境外公眾股)8.95億股，占35%，是我國西部地區唯一的基建類H股上市公司。目前，成渝高速最大的股東為四川高速公路建設開發總公司，持股39.3%，第二大股東為華建交通經濟開發中心，持股25.7%。

　　 成渝高速公路股份公司以高速公路投資、經營為主，承擔226公里成渝高速公路（四川段）、144公里成雅高速公路的運營、維護和管理工作，并擁有成都城北出口高速公路有限公司60％控股權。

　　 成立十年來，公司逐步發展成為擁有成雅分公司，蜀海、蜀工、蜀廈3個子公司，控股成都城北出口高速公路公司，并同時參股成都機場高速公路公司。公司經營業務范圍是：高等級公路、橋梁、隧道等基礎設施的投資、設計、建設、收費、養護、管理、技術咨詢及配套服務，與高等級公路配套的汽車加油、拯救、維修、清洗、倉儲、租賃、旅游和沿線

房地產開發、廣告、建設材料供應等相關業務。

　　通行費收入增長迅猛

　　 成渝高速公路是成都與外界交流的第一條高速公路。目前，成都已經是五條高速公路的起點。據成渝高速今年中期業績公告顯示，上半年的收入近5.75億港元，同比增長約12％。從1999年算起的8年間，成渝高速的總營收已達44.31億元，其歷年綜合增長率均在10%以上，可見成渝高速的業績增長呈上升趨勢。

　　 成渝高速主營業務收入情況：

　　 公司去年營業額增長7%至10.2億人民幣。其核心公路資產四川成渝高速公路及四川成雅高速公路的通行費收入分別為6.66億人民幣及3.03億人民幣，按年變幅分別為-3%及+28%。

　　 四川成渝高速公路的收入占公司總收入的65.14%，是公司收入的主要來源，但其在2006年的業績并不理想，究其原因有三條：一、公司分別于去年5月及8月開始實施龍泉山隧道進出口路段整治工程及成龍段水泥路面整治工程，道路施工對車流量構成負面影響；二、自4月10日起開始執行新的通行費征收政策，如不考慮由此帶來的交通量波動，估計此次車型分類及收費標準的調整使成渝高速全年減收通行費約人民幣5,000萬元；三、5月1日，成渝間城際列車正式開通，對成渝高速的客運量造成一定沖擊。2006年末，公司總資產、凈資產分別達到77.4億元和51.8億元。

　　 目前，成渝高速上述兩大維修整治工程已相繼于2006年11月底和2007年2月初完工并開放交通，以及四川在2007年年內開始實行高速公路貨車計重收費，使今年成渝高速公路的收入有所回升，成渝高速公路的通行費收入水平也逐漸恢復。

　　收購成樂高速

　　 相對于成渝高速公路于2006年的受阻，成雅高速隨著川西地方經濟的發展及川西自然生態和民族風情旅游的升溫，通行費收入水平逐年顯著上升。自2006年4月起，由于新的收費政策的實施，成雅高速通行費收入較上年增長近三成，成功的扭虧為贏。在有效稅率下降及其第二重要的公路資產四川成雅高速公路首次轉盈的雙重作用之下。四川成渝(0107)2006年純利按年上升18%至2.92億人民幣(每股盈利:11.5分人民幣)預計隨在建項目樂宜（樂山—

宜賓）高速公路和雅攀（雅安—攀枝花）高速公路分別于2008年和2010年竣工投入營運，成雅高速作為四川省主要交通樞紐及黃金旅游線路的優勢將更加凸現。同時，連接四川成雅高速公路的樂宜高速公路和雅攀高速公路將分別于2008及2010年竣工，這將帶旺四川成雅高速公路的交通流量。

　　 成都重慶二市在成渝高速的基礎上向周邊二級城市不斷修建高速。在港上市的四川成渝高速因涉及重大事項需公布在停牌近兩周后，恢復H股買賣的同時，公司一系列重大資本運作浮出水面，除去將要回歸A股的消息外，成渝高速繼去年4月全資收購成雅高速之后，又發出公司公告稱，將以10.98億元向公司最大股東四川高速公路建設開發總公司收購其持有的成樂高速公路股權，完成收購后，成樂高速將成為成渝高速股份的全資子公司。

　　 成渝高速主要從事投資、建設、經營和管理四川省的收費公路。四川成樂擁有成樂高速公路的經營權，成渝高速認為成樂高速的交通流量和收入在未來有望實現持續增長，因此收購四川成樂符合公司整體利益。

　　 假如收購成樂高速成功，“成渝高速系”的版圖將獲極大擴張，規模在川內將僅次于川高公司。據公告披露，成渝高速將收購川高公司持有的99.18%的成樂高速股份及另一股東星源公司0.82%的股權。

　　 目前，四川成渝高速股份擁有226公里成渝高速公路（四川段）的資產及沿線加油、廣告、物業等業務經營權。另外，該公司還擁有成都城北出口高速60％的股份、成都機場高速25％股份以及成雅高速100%的股份。2006年末，該公司總資產、凈資產分別達到77.4億元和51.8億元。收購成樂高速后，該公司全權控股的高速公路將有3條，參股高速公路為2條，成為四川第二大高速公路公司。

　　冀望A股融資

　　 據了解，隨著近年來川內高速公路逐漸向山區延伸，造價也成倍增長，單依靠政府投資已捉襟見肘，于是多渠道、多元化籌資已成為當務之急，而成渝高速的急速擴張更需要強大的資金后盾，公司在融資方面便做到了多渠道、多元化籌資。（見上表）

　　 資料顯示，公司除了在銀行融資外，還采取短期融資等方式。四川成渝在去年11月發行一年期融資券，集資15億人民幣。該融資券的有效年利率為3.9%，這種融資方法每年將為公司節省3,000萬人民幣利息支出。

　　 成渝高速繼2006年4月全資收購成雅高速之后，又拋出重磅消息，全資收購四川成樂公司，這樣，成渝高速的公路網絡圖上將再加一條：成樂高速。在成渝高速如此的大肆擴張之下，公司資金嚴重不足，有內部消息稱，公司回歸A股的預計募集資金約20億元，其主要用途為支付購買四川成樂公司100%股權的代價及償還部分四川成樂的銀行貸款。

　　 四川成渝(0107·HK)公布，公司將按代價10.98億元(人民幣，下同)，購買四川成樂公司100%股權，后者擁有成樂高速公路法定經營權；成樂截至06年12月底收入按年增7.3%至1.6億元，除稅后虧損由2005年度的530萬元降至40萬元；今年首6個月，成樂除稅前溢利約470萬元。　　

　　 成渝高速還特別披露，如果此次發行A股的籌資未能最后完成，那么，收購成樂高速的協議將隨之失效。成渝高速將賭注同時壓在申請回歸A股與收購成樂高速的行為，不禁讓投資者在心里默默祈禱，成功的收獲是巨大的，而失敗的后果則無法想象。

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