秦洪

　　 近期電力股雖然未出現整體板塊式的上漲，但電力股板塊中卻不時出現超強勢股，如昨日的國電電力、文山電力、梅雁水電等品種均有不俗的走勢。對此，有觀點認為，電力股在新投資主題的刺激下，有望持續出現新強勢股。

　　兩大主題提振電力股的估值溢價預期

　　 對于電力股，市場的第一印象無非就是電力股的盈利增長預期相對平緩，所以，在估值過程中，往往將電力股看作公用事業股，因此，主流資金一般只愿意賦予25倍左右的動態市盈率水平。但殊不知，電力股也具有高成長的一面，如通過外延式的收購資產項目達到快速增長的目的，國電電力就是典范。再如通過高財務杠桿獲得大的電力項目，從而達到快速增長的目的，金山股份、寶新能源等品種就是典范。

　　 而在目前背景下，電力股更是面臨著兩大主題的刺激：一是節能減排所帶來的業績增長動能預期。據行業分析師測算，目前我國關閉小機組的力度在加大，2007年有望關閉1200萬千瓦的小機組，而預計2007年新增電力資產容量也不過在9500萬千瓦，如此數據不難看出，這將大大降低市場關于大量新機組投資所帶來的機組使用小時下降的預期，這自然會提振多頭對電力股的業績增長的樂觀預期，從而賦予電力股更高的估值溢價。更為重要的是，資金對節能減排的解讀過程中也提振了他們對水電股的樂觀估值溢價預期，因為大型干流水電項目其實也是資源優勢，所以，長江電力、桂冠電力等品種的估值溢價預期有所提升。

　　 二是資產注入。誠如前述，電力股可以通過外延式的收購資產項目達到快速增長的目的，而在目前“市值管理”以及央企優質資產上市趨勢日益明朗的背景下，擁有央企背景的大型電力股自然有極強的整體上市預期，如此就賦予電力股極強的題材溢價預期，比如說國投電力、國電電力、長江電力、華電國際等品種，市場對他們均有較強的整體上市題材預期，其中國投電力、國電電力、長江電力均有收購集團公司優質資產的記錄，如此就可以推斷出未來仍有收購優質資產的可能性，從而賦予其較高的估值溢價預期。

　　關注三類電力股

　　 正由于此，筆者認為電力板塊在未來的走勢中，將反復震蕩走高，不時會“蹦”出超強勢股，故建議投資者重點關注三類電力股：一是大型火電機組優勢明顯的電力股。上海電力、申能股份、漳澤電力等個股是重點，其中上海電力在未來數年內將陸續有大型火電機組投產，未來的業績增長不亞于目前部分火熱行業的趨勢，可以積極跟蹤。而漳澤電力的優勢則在于未來的大機組投產、鋁電產業鏈的優勢以及電源結構的優勢，因此，該股是目前電力股中最具有成長特征的個股。

　　 二是具有整體上市預期的個股。這是電力股走強的一大契機，其中國電電力、華電國際、粵電力、長江電力等品種較為明顯，國電電力目前的二股東股權已被國電電力“收編”，控股權得以加強，未來的注資預期強勁，有望成為電力股的龍頭品種，可以繼續持有跟蹤。而華電國際、長江電力的注資預期也較為強烈，可以跟蹤。

　　 三是裝機容量在近兩年有望大幅擴張的個股。就如同寶新能源、金山股份因為裝機容量的大幅增長，而成為近一年多來的電力黑馬一樣。而黔源電力、梅雁水電等個股在未來一段時間內，電力機組也將迅速膨脹，從而帶來較高的成長性，二級市場股價走勢相對樂觀，其中梅雁水電在近期反復逞強，量能明顯放大，有望走出一波主升浪，可跟蹤。