新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應有更高的估值

　　截至昨天收盤，中國船舶股價已經(jīng)在270元左右，中國遠洋也將近50元，有分析認為，央企整合后為上市公司股票帶來的超額收益足以化解股市泡沫。

　　因為對旗下子公司進行資產(chǎn)注入并進而完成整體上市，是最為便捷、代價最小的方式，A股市場目前的發(fā)展也完全可以容納下這些大型集團的上市。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)必將獲得超額收益，市場也會給予更高的估值水平，從而化解人們擔心的市場泡沫。

　　把握央企整合投資主線

　　按照國資委整合的基本指導意見，扶優(yōu)助強將是基本指導方針，而基本手段應該是依托

資本市場，把好的資源通過整體上市、資產(chǎn)注入等方式來增強上市公司的盈利水平和持續(xù)經(jīng)營能力。因此，我們可以對投資策略進行進一步的簡單化，即“把握以央企為背景的優(yōu)勢企業(yè)股票”，那么既可以分享到股市發(fā)展的平均收益，也能夠享受到這些企業(yè)在整合中因為增量資源形成的業(yè)績快速提升而帶來的超額收益。

　　根據(jù)前面的分析和基本策略，我們給出基本的投資組合。這里需要指出的是，我們給出的主題是央企整合，它包含整體上市、資產(chǎn)注入和相關(guān)的資本運作。隨著央企整合預期的增強，我們關(guān)注的重點品種有國投電力、一汽轎車、東風汽車、*ST阿繼、中糧地產(chǎn)、中牧股份、金自天正、五礦發(fā)展、雙鶴藥業(yè)、天壇生物、中金黃金、中化國際、遼通化工、長航鳳凰、江南重工等。

　　如何抓住下一個機會

　　中國船舶、江南重工等成為市場炙手可熱的焦點，這種熱潮是由央企整合后為上市公司股票帶來的超額收益所引發(fā)，但如何抓住下一個機會是每個投資者都在努力尋找的。

　　從投資策略的角度來看，一是要明確哪類行業(yè)的央企具有最為明確的整合預期，需要分析不同行業(yè)的央企的資產(chǎn)與經(jīng)營狀況；二是要從安全邊際的角度來看待央企整合下的投資機會，因為超額收益的存在，投資者可以犧牲一定的時間代價，而沒有必要等待事實明確后再決定投資決策。

　　天相投資 徐煒 文并表

　　央企整合主題下的投資組合

　　企業(yè)(集團)名稱 被控股上市公司

　　國家開發(fā)投資公司 國投電力

　　中國東方電氣集團 東方電機

　　中國中化集團公司 中化國際

　　中國化工集團公司 星新材料

　　中國第一汽車集團公司 一汽轎車

　　哈爾濱電站設備集團公司 *ST阿繼

　　中國鐵路工程總公司 中鐵二局

　　東風汽車公司 東風汽車

　　中國海運（集團）總公司 中海發(fā)展

　　華僑城集團 華僑城

　　中國鋼研科技集團公司 金自天正

　　中國兵器工業(yè)集團公司 遼通化工

　　中國糧油食品（集團）有限公司 中糧地產(chǎn)

　　華潤（集團）有限公司 雙鶴藥業(yè)

　　中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團總公司 中牧股份

　　中國醫(yī)藥集團總公司 國藥股份

　　中國生物技術(shù)集團公司 天壇生物

　　中國黃金集團公司 中金黃金

　　中國核工業(yè)集團公司 中核科技

　　中國有色礦業(yè)集團有限公司 中色股份

　　中國五礦集團公司 五礦發(fā)展

　　長航集團 長航鳳凰

　　中國船舶工業(yè)集團公司 江南重工

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