本報記者 張曉峰

　　昨日兩市成交額較上一交易日減少近500億

　　大幅縮量拷問牛市底氣

　　昨日滬深股市呈現沖高回落的調整態勢。其中，上證指數收于5338點，較上一交易日下跌87點，跌幅1.61%，在最近4個交易日內首次未創新高。值得一提的是，昨日滬深兩市共成交1592億元，成交量較上一交易日大幅縮減近500億，縮量幅度達1/4，成為“7.20”反彈以來的地量。

　　分析人士指出，新股加快擴容、特別國債發行、緩發新基金、QDII接踵推出以及港股直通車開通在即等各種消息，給二級市場存量資金帶來巨大的心理考驗，更是對短期各方做多底氣的拷問。

　　最近，在上調存款

準備金率、加息、發行特別國債等一系列緊縮政策出臺的同時，一級市場的“搖新”資金依然迭創新高。中國神華申購初步結果顯示，其網上網下共凍結資金約2.6萬億元，超越建設銀行，創下A股IPO凍結資金的新紀錄。作為A股市場有史以來最大IPO，中國神華融資總額將高達665億元。與此同時，9月份新股籌資額已經接近今年前8個月的總和。隨著大盤藍籌股的陸續回歸，短期內A股市場將遭遇巨大的資金壓力。

　　除了新股擴容，政策層面所引起的資金面壓力也越來越大。日前，多家基金公司透露，暫緩新基金的發行已成事實。同時，基金QDII正在緊鑼密鼓推出，將掀起國內資金新一輪的“出海潮”，并對目前處在相對高位的A股市場產生較大的影響。

　　與此同時，特別國債的發行也備受關注。根據

財政部計劃，2000億元面向社會發行的特別國債將在今年底前完成發行，其中9月份計劃發行1000億元，其余1000億元特別國債將于第四季度完成發行。目前前三期特別國債已經發行完成，第四期特別國債將于28日進行招標，為15年期固定利率附息債，計劃發行320億元。9月29日開始發行并計息。也就是說從9月開始，市場的資金面完全呈現凈流出的狀態。

　　以上各種因素導致目前市場資金供求關系正在發生明顯變化，也顯現出管理層對流動性的緊縮意愿。當然，這些政策的出臺并不是打壓股市，而是為了通過市場化的方式調控加速上行的股市節奏，達到A股市場平穩健康發展目的。

　　從近兩周的盤面特征看，上證綜指在“9.11”暴跌200余點后，從5000點起步一路上行500多點，期間許多個股交投清淡，而市場交投重心集中在航空、鋼鐵、煤炭、有色、電力等大市值品種上，但觀察最近市場的表現看，在大盤震蕩上行過程中，鋼鐵、航空、有色等前期主流板塊出現了持續的調整，已有明顯的資金流出跡象。由此可以推斷，以基金為首的主流資金目前也有且戰且退的跡象，這才是制約大盤上行的最關鍵因素。

　　因此，有分析人士認為，昨日的中陰線打破了較長時間內的多空平衡格局，經此一跌，天平明顯向空方傾斜，昨日的惜售者將成為今天的殺跌者，與此同時，昨日急于進場抄底的短線客今天可能多翻空，惜售者加入殺跌行列，加上部分短線客多翻空，空頭力量強大，由此預計市場震蕩幅度將會加大。

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