航天證券首席策略分析師 姚凱

　　　　昨日大盤在準備金率的提高、建行上市、神華發行新股的三重重壓下，頑強依然，頂住了壓力，安然度過了資金“洪峰”的考驗。雖然表面上看，兩市都是綠盤報收，但是仔細看可以發現，大盤的走勢卻是那么的強，真可謂“泰山壓頂不彎腰”。

　　昨天是中國傳統的中秋佳節，是一個象征團圓的節日。而在證券市場上，2007年的這個中秋節也在上演“團圓”的一幕：我國四大國有商業銀行之一的建設銀行掛牌交易，與此前回歸的中國銀行、工商銀行“團圓”。同日，中國神華A股將進行網上申購，而中石油也已通過了A股發行申請。大藍籌的海歸熱潮，正將A股的“大團圓”推向高潮。而在這“團圓”的背后，市場的資金壓力卻承受著從未遇見的“內外夾擊”：建行上市抽走了237.66億的資金，神華發行的融資額度更是高達670億，預計一級市場的凍結資金又將創紀錄。另外，昨天存款類金融機構人民幣存款準備金率正式上調0.5個百分點。此次調整后，存款類金融機構的存款準備金率達到12.5%，接近13%的歷史高點。好像是資金“洪峰”三碰頭，但是市場的反應也僅是下跌了1%，不可謂不強。

　　本周是國慶長假前的最后一周，市場很自然地就想到了持股還是持幣過節的問題，經過昨天的下跌后，可能有更多的人會想到這個問題，我的回答是：牛市不言頂，滿倉過節又何妨？

　　基金公司不敢輕易減倉

　　其次，當前公募基金兵強馬壯，繼續做多決心仍在，而私募基金因為機制靈活，在5000點附近已經接近空倉，換句話目前的公募基金正上演著“逼空”私募的大戲。因為儲蓄搬家仍然在進行中，公募基金的錢源源不斷，雖然時常聽到公募基金的基金經理在感嘆：矛盾啊，市場中基本上找不到便宜的

股票了，可是如果減倉了，預期中的調整卻未如期到來，排名肯定下降。所以不光我們，很多基金公司都不敢輕易減倉。言中之意大家已經看到了，公募基金規模的不斷擴張與同行間的排名競爭是原動力，而減倉的私幕也在經歷著另一種滋味的煎熬，一大早空倉的，現在都郁悶極了，這就是市場博弈結果，也就是我們常說的市場在猶豫中上行的結果。

　　當然，從管理層不斷加大供給來看，也是希望市場走得更穩點，加大供給既解救了市場上公募基金沒股可買的窘境，又能大大地緩解流動性過剩所帶來的市場風險。但是此舉可能對流動性過剩的收效甚微，美國的減息與我國的加息將使我國的資金洼地效應更加顯現，進一步加快外圍資金的流入，從而加快

人民幣升值的步伐，又會推高股指的升幅。從事物的另一面看，既然管理層加大了大藍籌的供應，用市場化的手段來平衡市場，那么短期的政策調控的風險就大大降低了，從某種意義上來說又何嘗不是市場的利好呢？

　　　長假將累積“牛氣”

　　最后，長假來臨與升值加快的預期碰頭，又會使得長假里累積的“牛氣”高漲，眾所周知，前8個月的CPI指數高企，使得大家對通貨膨脹的預期升溫，歷年數據顯示，每一次長假都是居民集中消費的高峰期，消費板塊均有不俗表現。而當居民對通脹預期進一步加深后，對于消費升級以及資源品價格的提升均有促進作用，這就是我們所說的通貨膨脹主線。從數據可以看到，長假效應對消費板塊中的商業貿易、建筑建材、家用電器、食品飲料等刺激作用較強。而在市場上經過長假積蓄的做多氛圍將在復盤后有所體現，更何況技術上牛市頂部的構造也需要有一波急漲才能完成，周K線本周極有可能依然是陽線，那么六連陽后的再次九連陽值得期待，已經上市的大藍籌目前已是蓄勢待發，正所謂伏久必飛高，該是他們伸展手腳的時候了。

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