□渤海投資研究所 秦洪

　　近期A股市場出現(xiàn)沖高滯漲的走勢特征，不少前期強(qiáng)勢股也紛紛倒戈，似乎表明市場的機(jī)會已減弱。但由于A股市場的長期牛市趨勢難以逆轉(zhuǎn)，而且新的產(chǎn)業(yè)亮點也不時涌現(xiàn)，所以，市場的機(jī)會猶存。比如說節(jié)能減排將推動行業(yè)洗牌，從而帶來新的投資機(jī)會就是如此。

　　節(jié)能減排助力行業(yè)洗牌

　　打開電視、翻開報紙，細(xì)心的投資者可能有一個感覺，節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)政策已落實到操作層面，電視畫面上不時出現(xiàn)關(guān)閉小機(jī)組的爆破場面，也可以從報紙中看到浙江等地關(guān)閉落后產(chǎn)能的信息，包括小水泥、小造紙廠、小印染廠等等。由此可見，節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)政策正在向縱深發(fā)展，從而會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大的影響，催發(fā)行業(yè)重新洗牌。

　　之所以如此，是因為在短期內(nèi)，行業(yè)的供求關(guān)系是穩(wěn)定的，而關(guān)閉了落后產(chǎn)能以及高污染企業(yè)，相當(dāng)于減少了市場供給。而由于市場的需求有時是剛性，在短期內(nèi)是相對不變的，所以，市場的供求平衡迅速發(fā)生失衡，從而會推動著產(chǎn)品價格的上漲。同時，關(guān)閉小水泥廠、小造紙等落后產(chǎn)能，也會使得行業(yè)的集中度發(fā)生重大改變，因為大的企業(yè)擁有先進(jìn)的生產(chǎn)線，節(jié)能且環(huán)保，因而可獲得更高的市場占有率，這相當(dāng)于從一個新的角度，提升了行業(yè)的集中度，自然有利于行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)盈利能力的提升以及為行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展提供了有利的外圍環(huán)境。所以，無論是行業(yè)分析師還是中小投資者，均對節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)政策給予了極大的關(guān)注。

　　洗牌效應(yīng)已有所體現(xiàn)

　　有意思的是，洗牌的效應(yīng)其實已有所體現(xiàn)，頗有點立竿見影的味道，主要是體現(xiàn)在兩方面：

　　一是一些行業(yè)的發(fā)展并未出現(xiàn)預(yù)期中的悲觀走勢。比如說電力行業(yè)，由于近年來大型火電機(jī)組的迅速投產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士一度擔(dān)心火電行業(yè)出現(xiàn)機(jī)組使用小時下降的現(xiàn)象。但由于今年以來，關(guān)閉小機(jī)組的雷厲風(fēng)行，今年上半年就關(guān)閉了695萬千瓦小機(jī)組，相當(dāng)于2006年6.22億千瓦總裝機(jī)容量的1.12%，因此，總裝機(jī)容量并未迅速膨脹。如果再考慮到年均16%的用電增長速度，機(jī)組使用小時難以出現(xiàn)大幅度回落，這就為電力行業(yè)營造了一個極佳的上漲氛圍，所以，近期電力股整體走勢相對強(qiáng)勢。

　　二是產(chǎn)品價格的上漲。誠如前述，市場供給變化影響著產(chǎn)品價格，今年以來，由于政府在淮河等流域?qū)嵤┫夼�政策，使得小造紙廠的拓展產(chǎn)能夢想破滅。與此同時，各地地方政府為了完成節(jié)能減排的目標(biāo)，也紛紛主動關(guān)閉小造紙廠，所以，今年以來各類紙張價格出現(xiàn)回調(diào)，其中銅版紙價格暴漲500元/噸，如此就使得晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)等個股出大的上升趨勢。與此同時，維生素E等化學(xué)原料藥以及印染等化工產(chǎn)品也因為治污決心使得小化工廠紛紛關(guān)閉，產(chǎn)品價格持續(xù)走高，新和成在日前發(fā)布了一紙公告，稱產(chǎn)品價格上浮15%，如此就推動著該股二級市場股價的上漲。

　　關(guān)注兩類個股

　　正因為如此，筆者認(rèn)為，節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，未來必然會帶來新的投資機(jī)會，這主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面可提升上市公司的盈利能力，從而推動著二級市場股價重心的上移。尤其是產(chǎn)品價格上漲將直接影響著相關(guān)上市公司三季度、四季度的業(yè)績，有望大幅降低目前相對較高的估值水平，從而引發(fā)各路資金的關(guān)注；另一方面則符合市場目前的趨勢投資，即在行業(yè)拐點或上市公司基本面出現(xiàn)拐點之際，迅速介入，從而獲得基本面改善趨勢下的投資機(jī)會，這在目前估值略高的市況背景下更易得到其他資金的共鳴，所以，浙江醫(yī)藥、新和成等個股出現(xiàn)了較為強(qiáng)硬的走勢特征。

　　因此，節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)政策所帶來的投資機(jī)會可以密切予以關(guān)注，就目前來看，這么兩類個股的投資機(jī)會可能更為明朗一些。

　　一是產(chǎn)品價格開始復(fù)蘇的個股。主要體現(xiàn)在上述的造紙業(yè)股、化工股、化學(xué)原料藥股。其中，那些對產(chǎn)品價格波動較為敏感的個股更是如此，比如說太陽紙業(yè)，行業(yè)分析師研究報告稱，目前擁有30萬噸銅版紙，如果產(chǎn)品價格上漲500元/噸，意味著新增1.5億元的毛利，而該股總股本也不過只有3.59億股，所以，盈利增長前景樂觀。而浙江醫(yī)藥、新和成、天藥股份、浙江龍盛、德美化工也是如此，凈利潤對產(chǎn)品價格波動較為敏感，可以繼續(xù)跟蹤。

　　二是行業(yè)結(jié)構(gòu)有著積極的個股。比如說水泥行業(yè)、電力行業(yè)、焦炭行業(yè)等，由于關(guān)停并轉(zhuǎn)力度的加大，這些行業(yè)的供求關(guān)系繼續(xù)有利于行業(yè)龍頭企業(yè)，其中水泥行業(yè)、焦炭行業(yè)更為敏感，比如說焦炭行業(yè)，一旦節(jié)能減排政策落到實處，就會使得小焦炭廠難以生存，因此就為焦炭行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了一個平和的氛圍，有利于焦炭行業(yè)的發(fā)展，所以，安泰集團(tuán)、天宇電氣、煤氣化、山西焦化等個股可繼續(xù)低吸持有。