□海通

　　指標股表現各異是近期比較突出的一個市場特征，周二的盤面非常清楚的一個現象就是，前期活躍堅挺的航空板塊整體大幅回落，保險股卻仍然表現優異，而這種狀況最近已經不止出現過一次了，強者恒強似乎也會在頃刻間轉變。銀行、保險、鋼鐵、石化、地產各個板塊不再像前期中報業績浪那樣的齊漲共跌，而是呈現出此起彼伏、大起大落的格局，市場的情緒化特征顯現。這種市場特征描繪出資金流向的改變，值得我們冷靜思考。

　　之所以有這種現象出現，筆者認為跟機構的投資信心有所動搖有關。經過了5·30暴跌，中報行情后散戶參與度開始下降，行情的延伸更大程度上取決于機構之間的博弈和籌碼的傳遞，而且這種傳遞基本上只是限于績優藍籌股，換句話說，權重指標股始終是這輪行情的領先者。

　　但基金等機構并不能夠擺脫羊群行為，集體的追漲殺跌在一定程度上更加放大了個股波動程度，于是我們看到的指標股大起大落也就可以理解了。這就可以解釋為什么大盤始終保持溫和的成交量，而股指卻不斷創新高，這個過程得益于指標股籌碼在各個機構之間的換手。

　　不過這種交替在一段時間后可能出現疲勞，而引發疲勞的就是資金和籌碼供求天平的傾斜，目前資金相對于優質籌碼已經顯得不夠。面對H股回歸步伐的加快，優質籌碼對現有籌碼的“擠出效應”越來越明顯，機構被迫調整資產配置。那么，比較可能的一種情形就是基金等主流資金在利用各個指標股的起落來完成減倉，以便完成資金的騰挪和籌碼結構的重新調整。

　　我們可以設想，如果指標股全部一起下跌或者橫盤，基金等機構要想騰挪出資金來恐怕難度比較大，而如果某個板塊火熱就可以維持整個市場的熱度，所以我們就看到了指標股冰火兩重天的狀況。

　　周二大盤如果除去建行之外，成交量萎縮是比較明顯的，深綜指成交量萎縮了16％、上證50萎縮了22％，縮量代表著主流資金出逃并不順利。同時，建行的低調上市以及其他指標股的低迷表現，可能在一定程度上營造出了短線的投資機會，如果成交量進一步萎縮，而股指下跌就可能會引發短線資金的介入，大盤短期內進一步大跌的可能性不大。但這并不等于大盤在這個位置是一個安全區域，相反，筆者認為大盤中線階段性頂部已經開始顯露，資金和籌碼的供求天平逐漸傾斜的同時，優質籌碼對現有籌碼的“擠出效應”還會逐步發揮作用。

　　節前短線大盤或將維持平穩橫盤或者震蕩攀升格局，但個股和大盤的脫節將越來越加劇。